(Bloomberg) — En nøktern advarsel for Wall Street og utover: Federal Reserve er fortsatt på kollisjonskurs med finansmarkedene.
Mest lest fra Bloomberg
Aksjer og obligasjoner er satt til å falle igjen selv om inflasjonen sannsynligvis har nådd toppen, ifølge den siste MLIV Pulse-undersøkelsen, ettersom renteøkninger vekker det store salget i 2022. I forkant av Jackson Hole-symposiet senere denne uken, ser 68 % av de spurte den mest destabiliserende epoken med prispress på flere tiår som eroderer bedriftens marginer og sender aksjer lavere.
Et flertall av de mer enn 900 bidragsyterne, som inkluderer strateger og daytradere, regner med at inflasjonen har toppet seg. Likevel sier hele 84 % at det kan ta to år eller lenger før den Jerome Powell-ledede sentralbanken får det ned til det offisielle langsiktige målet på 2 %. I mellomtiden vil amerikanske forbrukere kutte utgifter, og arbeidsledigheten vil stige over 4%.
Alle disse bearish sentimentene understreker den dype skepsisen som investorene har i møte med en uventet 7 billioner dollars egenkapitalrevers i det siste. Mens aksjene falt forrige uke, har S&P 500 fortsatt kuttet tapet i 2022 til 11 % mot nedgangen på 23 % gjennom sitt laveste nivå i midten av juni.
"Dette er en bjørnemarkedsfelle," sa Victoria Greene, grunnlegger hos G Squared Private Wealth, i et intervju. "Inflasjon er den store, dårlige boogiemannen. Selv om det virkelig er en vedvarende nedgang i inflasjonen, kan det ta en stund før prisene faktisk faller betydelig.»
Undersøkelsesresultatene gir problemer for dip-kjøpere, som har dukket opp igjen etter den grufulle første halvdelen – drevet av spill på en mindre haukisk pengeinnstrammingssyklus mens en rekke kvantfond har skiftet til en bullish posisjonering. På sin side har aksjer over hele verden tatt tilbake noen av de verste tapene, mens den 10-årige statsrenten har falt tilbake til rundt 3 % fra toppen nær 3.5 % tidligere i år.
MLIV-respondenter på sin side regner med at obligasjonsprisene er satt til å falle igjen i løpet av neste måned, med Fed-leder Powell som har en mulighet til å fornye forventningene til det hauke markedet på samlingen denne uken i Jackson Hole, Wyoming. Fed funds-futures viser for øyeblikket at handelsmenn satser på at sentralbanken vil slutte å gå etter å ha hevet referanseindeksen til 3.7 % og vil begynne å kutte så tidlig som i mai 2023. Likevel presser selv duene tilbake, med Minneapolis Fed-president Neel Kashkari som anbefaler en rente på 4.4 % innen utgangen av neste år.
Det er vanskelig å overdrive hvorfor alt dette betyr noe. Et raskt tempo med pengeinnstramminger, og det resulterende økonomiske nedfallet, er den største risikoen for pengeforvaltere over hele verden, med renter som en nøkkeldriver for bedriftsvurderinger. Den dårlige nyheten, per undersøkelsesdeltakere, er at inflasjonen vil gi et meningsfullt slag mot marginene, og presse aksjene ned.
Mens inflasjonens effekt på fortjenestemarginene i høy grad er et åpent spørsmål, ser flertallet av MLIV-leserne nærmere det bearish spekteret av en opphetet Wall Street-debatt om hvor aksjene er på vei. Ettersom høye priser vedvarer, vil forbrukerne sannsynligvis kjøpe mindre i løpet av de neste seks månedene, sier et flertall av respondentene.
Det er i tråd med advarsler fra verdens største forhandler, Walmart Inc., om at stigende inflasjon tvinger kjøpere til å betale mer for nødvendigheter på bekostning av andre diskresjonære varer. En nedskjæring i forbruksutgifter vil påtvinge et klart trykk på fortjenesten fra S&P 500-selskaper, som også sliter med høyere lønninger, økende varelager og fortsatte forsyningskjedeproblemer i Kina.
Mens S&P 500-marginene toppet seg for et år siden, kan bunnen ikke komme før i fjerde kvartal, ifølge Bloomberg Intelligence. Konsensusestimater for nettoinntektsmarginer har falt om lag et halvt prosentpoeng for både tredje og fjerde kvartal siden starten av denne inntjeningssesongen, med kommunikasjonstjenester, helsevesen og forbrukersektorene blant de svakeste gruppene, viser BI-data.
Pulsbidragsytere regner også med at arbeidsledigheten sannsynligvis vil stige over 4 %, men ikke høyere enn 6 % – et bekymringsfullt nivå som er høyere enn hva beslutningstakere forventer, men lavere enn i tidligere alvorlige økonomiske nedgangstider. Det gir en viss trøst at enhver lavkonjunktur vil være kortvarig, og gir en mulighet til å kjøpe risikoverdier.
"Det er sjelden at Fed strammer inn politikken aggressivt uten å forårsake markedsvolatilitet," sa John Cunnison, investeringssjef i Baker Boyer Bank. "Aksjer er ikke veldig billige akkurat nå, men de er ikke så dyre som de var for seks måneder siden, spesielt vekstselskaper."
For mer markedsanalyse, gå til MLIV. Abonner på MLIV-undersøkelser her.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-bears-revenge-7-233016940.html