Venturekapital forventes å se mer regulatorisk gransking etter FTX

Gjennom 2022 begjærte flere kryptofirmaer seg konkurs. Så kom FTX. 

Eksperter sier at Securities and Exchange Commission sikter inn på venturekapitalfond som investerer i digitale eiendeler etter markedsnedfall som har snudd en krypto-innsamlingsboom til en buste. 

SECs eksamensavdeling kåret "krypto-aktiva" og annen fremvoksende teknologi som en topp prioritet for 2023 på tirsdag. Byrået sa at det ville undersøke meglerforhandlere og registrerte investeringsrådgivere etter «forstyrrelser forårsaket av nylig økonomisk nød». 

"FTX-spørsmålet forsterket i hodet til SEC risikoen som utgjøres av investeringsrådgivere som investerer i kryptoaktiva, så de er spesielt motiverte nå til å ta en ordentlig titt fordi det er faktisk skade som har rammet investorer i disse eiendelene," sa Justin Browder , partner i Willkie Farr & Gallagher LLP. 

SEC er interessert i to områder, sa Browder - hvordan investeringsrådgivere, inkludert venturekapitalfirmaer, ser etter det beste for kundene sine og hvordan rådgivere holder krypto for disse kundene. 

Zachary Fallon, en tidligere SEC-advokat, var enig i at det har vært "murringer fra SEC som undersøker investeringsrådgivere" angående varetektsregelen. Fallon er nå partner i advokatfirmaet Ketsal, som har spesialisert seg på juridisk arbeid for investeringsrådgivere. 

Zoom inn  

Kryptoselskaper samlet inn 33.11 milliarder dollar i 2022 fra investorer, og 631 millioner dollar fra januar 2023 til nå, mens investorer samlet inn 99.297 milliarder dollar i 2022 til krypto-relaterte investeringsfond, viser data fra The Block Pro Deals Dashboard. Gjennom denne eksplosjonen i interesse, etterfulgt av tidligere høyprofilerte firmakollapser, følger måten kryptorelaterte investeringsrådgivere på f.iduciary plikt og utføre forvaring av digitale eiendeler har vært på SECs radar.

Men FTX har forsterket risikoen investeringsrådgivere står overfor, sa Browder. 

Investeringsrådgivere i et venturekapitalfond har en lojalitetsplikt, som inkluderer å redusere eller eliminere interessekonflikter, samt en aktsomhetsplikt for å sørge for at de investerer kundenes eiendeler på områder som gir mening for dem.  

Når markedet gikk bra, var det mindre bekymring, så det var "ingen skade, ingen stygg når folk tjener penger," sa Browder.  

"Men som et resultat av FTX-nedfallet ser du hva som skjer når musikken stopper, og det fremhever alle risikoene forbundet med å investere i krypto- og kryptorelaterte selskaper," sa Browder.  

Registrerte investeringsrådgivere er også underlagt en depotregel, som krever at de opprettholder disse eiendelene hos en kvalifisert depotmottaker som en bank eller meglerforhandler.  

Det er spekulasjoner om at SEC vil se nærmere for å se om de registrerte investeringsrådgiverne oppfyller disse forpliktelsene, sa Browder. 

Mer konservative rådgivere holder klientenes eiendeler hos kvalifiserte depotmottakere, for eksempel banker, mens andre tar en mer aggressiv tilnærming og sier at kryptoen de holder ikke er verdipapirer og holder på det selv, sa Fallon.  

"Disse folkene kan finne på å ha noen problemer med hensyn til overholdelse av SEC-kravene," sa Fallon. "Så den typen gransking skjer absolutt." 

Venturekapitalfond som investerer i tokens selv, snarere enn et selskap, vil falle inn under det samme, sa Fallon.  

"Gruppetenkning"

Det er en viss grad av gruppetenkning blant venturekapitalfirmaer, sa John Reed Stark, en kryptokritiker og tidligere sjef for SECs Office of Internet Enforcement.  

"De er en stor fyr, de kom inn i det, vi trenger ikke å gjøre noen due diligence, de gjorde det for oss," sa Stark.  

Fallon snakket også om denne typen «piggybacking» blant investeringsrådgivere. Det er ikke uvanlig, og vanligvis ikke problematisk, å ha en hovedinvestor som gjør "grunt-arbeidet" med å forhandle hovedvilkårene og gjøre flid, sa han. 

"Da får alle andre som kommer bak den ledelsen vanligvis fordelen av en viss komfort ved at investoren har gjort det harde arbeidet," sa Fallon. Det er heller ikke kryptospesifikt.  

Charlotte Savercool, visepresident for regjeringssaker i National Venture Capital Association, sa at regelendring er det "mest virkningsfulle forslaget som SEC vurderer," for all risikokapital, sa hun, ikke bare kryptofokuserte fond. 

Lisa Braganca, en tidligere sjef for SECs håndhevingsavdeling, sa at hun følte det var rart å holde venturekapitalfond ansvarlige for å ha unnlatt å gjøre due diligence. Venturekapitalfond er satt opp for å investere i selskaper i tidlig fase som har høy risiko, og de unge selskapene har ikke noen typer kontroll, hevdet hun. 

Mulig regelendring i pipeline 

SEC foreslo nye regler og endringer under investeringsrådgiverloven for et år siden som ville gi private fond ekstra åpenhetsstandarder.  

Noen investorer får fortrinnsvilkår fra de som kommer etter dem. Alle investorer får standardiserte dokumenter, men den første investoren kan få et sidebrev som sier at det vil være noen andre "søtningsmidler." Disse søtningsmidlene er kanskje ikke tilgjengelige for de andre investorene.

"Så det SEC i utgangspunktet sier er, i den grad du har sidebokstaver, må du fortelle folk om disse," sa Fallon.  

"Vi er bekymret for hvordan forslaget om private fond kan endre VC-investeringsaktivitet og vilje til å ta risiko på nye selskaper," sa Savercool.  

Ansvarsfraskrivelse: Fra og med 2021 tok Michael McCaffrey, tidligere administrerende direktør og majoritetseier i The Block, en rekke lån fra grunnlegger og tidligere administrerende direktør i FTX og Alameda, Sam Bankman-Fried. McCaffrey trakk seg fra selskapet i desember 2022 etter å ha unnlatt å avsløre disse transaksjonene.

© 2023 The Block Crypto, Inc. Alle rettigheter reservert. Denne artikkelen er kun ment for informasjonsformål. Det blir ikke tilbudt eller ment å brukes som juridiske, skatte-, investerings-, økonomiske eller andre råd.