Vanguard ser en lavkonjunktur i 2023 - og en "sølvlinje" for investorer

Det kan være mer økonomisk smerte, det er ganske sikkert - men det er kanskje ikke så ille som fryktet, ifølge Vanguards blikk fremover til 2023.

Den sannsynlige lavkonjunkturen vil ikke sende arbeidsløshetsratene kraftig høyere, klistremerkesjokk vil falme for prisen på varer, og økningen i husleie og boliglån vil også lette, sa Vanguard.

Den gode nyheten: Dette åpner sjanser for at aksjer kan komme tilbake, la kapitalforvalteren til.

Utsiktene, som ble sluppet denne uken, kommer mens amerikanere prøver å gjette hva 2023 vil bringe for økonomien deres mens de administrerer ferien sin handlebudsjetter, og 2022 investeringer.

Tirsdag viste inflasjonsdata for november priser fortsetter å avkjøles. Fra oktober til november økte levekostnadene med 0.1 %, lavere enn prognosen på 0.3 %, viste konsumprisindeksen. År over år falt inflasjonsraten til 7.1 % fra 7.7 % i oktober, ifølge KPI-data.

Onsdag offentliggjør Federal Reserve sin siste beslutning om renteøkninger. En økning på 50 basispunkter er allment forventet etter fire jumbo-størrelser på 75 basispunkter fra sentralbanken.

Her er ett veikart for det neste, så langt Vanguards forskere og eksperter kan se.

Varm oppblåsing vil avkjøles

Inflasjonsratene i løpet av 2022 klatret til fire tiår høye. Det har vært tegn til lettelser, som mindre enn forventet prisøkninger i Oktober.

"Når vi går inn i 2023, kan tidlige tegn på en bedring i varetilbudet og mykere etterspørsel bidra til å balansere tilbud og etterspørsel etter forbruksvarer og bringe prisene lavere," bemerket forfatterne i forkant av tirsdagens KPI-tall.

Men kostnadene og etterspørselen etter tjenester kommer til å forhindre et raskt fall, bemerket de. Tegn på avtagende prisøkninger dukker allerede opp leier og boliglån, men de vil ta lengre tid å lette enn prisene på forbruksvarer, sa forfatterne.

Det gjenspeiler synet fra finansminister Janet Yellen, som sa søndag at det vil være "mye lavere inflasjon,” uten uventede sjokk for økonomien.

Men selv om varm inflasjon vil avkjøles, vil den fortsatt være varm å ta på. Fed sier 2 % inflasjon er målet. Vanguard ser en inflasjon på 3 % innen utgangen av 2023.

En resesjon er veldig mye på kortene

Ettersom "generasjonshøy inflasjon" bremset økonomier over hele verden, har Fed og andre sentralbanker motarbeidet med renteøkninger for å temme prisøkningene. Det "vil til slutt lykkes, men til en pris av en global resesjon i 2023," ifølge Vanguards rapport. Vanguard ser en 90 % sjanse for en resesjon i USA innen utgangen av neste år.

Vanguard er neppe alene i lavkonjunkturen, så spørsmålet er hvor ille kan det store bildet se ut?

Etter Vanguards syn er det ikke så ille. "Husholdninger, bedrifter og finansinstitusjoner er i en mye bedre posisjon til å håndtere den eventuelle nedturen, slik at det å trekke paralleller med 1970-, 1980-, 2008 eller 2020-tallet virker feilplassert," skrev forfatterne.

Jobstap kan være gruppert

Foreløpig er arbeidsledigheten i et stramt arbeidsmarked 3.7%, som er bare litt over de laveste nivåene på fem tiår. Det står i mot overskriftene over selskaper der permitteringer øker, særlig i teknologisektoren.

Når en resesjon, etter all sannsynlighet, lander neste år, "kan arbeidsledigheten toppe rundt 5%, en historisk lav rate for en resesjon," sa Vanguard-utsiktene. Etter hvert som rentene stiger, bør tapet av arbeidsplasser "være mest konsentrert i teknologi- og eiendomssektorene, som var blant de sterkeste fordelene av nullrentemiljøet."

Arbeidsledigheten som går fra 3.7 % til 5 % i nærheten er "et betydelig grep," sa Roger Aliaga-Díaz, Amerikas sjeføkonom for Vanguard, i en pressekonferanse mandag om rapporten. "Men det er mindre dramatisk med en økning enn sammenlignet med tidligere resesjoner kanskje."

Å se mulighetene

Når renten går opp, obligasjonskursene går ned. Så det har vært vanskelig for obligasjoner med lavere avkastning og "smerte på kort sikt" for investorer i år, sa Vanguard-utsiktene.

"Men den lyse siden av høyere renter er høyere rentebetalinger. Disse har ført til at våre avkastningsforventninger for amerikanske og internasjonale obligasjoner har økt med mer enn det dobbelte, heter det i rapporten.

Vanguard sa at amerikanske obligasjonsavkastningsanslag kan være 4.1 % – 5.1 % årlig i løpet av neste år, mot avkastningsestimatet på 1.4 % – 2.4 % i fjor. For amerikanske aksjer kan prognosen være 4.7 % – 6.7 % årlig, mens avkastningen i vekstmarkedsaksjer kan være mellom 7 % og 9 %.

Tirsdag morgen er aksjemarkedene sveve høyere på inflasjonsdataene som er kjøligere enn forventet, og tente håpet om et julenissenrally på slutten av året.

Likevel, Dow Jones Industrial Average
DJIA
er ned nesten 5 % hittil i år. S&P 500
SPX
er av 14 % på den tiden og for Nasdaq Composite
COMP
er ned over 26 %.

Når markedet treffer bunnen er umulig å vite, sa utsiktene - men de bemerket "verdier og avkastning er klart mer attraktive enn de var for ett år siden."

"Det er en av de viktigste utsiktene våre for en beskjeden global resesjon. Og det er den klare sølvkanten av høyere forventet avkastning for investorer, sier Joseph Davis, Vanguards globale sjeføkonom.

"Vi har lenge vært bekymret for at lavrentemiljøet både var uholdbart og til slutt en skatt og en motvind for sparere og langsiktige investorer," sa Davis.

Men selv med all turbulensen i år, "begynner vi absolutt å se utbytte til høyere realrenter rundt om i verden i den høyere anslåtte avkastningen som vi forventer for investorer i løpet av det kommende tiåret."