Vanguard forventer «renessanse» for kommunale obligasjoner, ettersom investorer bør «salivere» ved høyere avkastning

Muni-obligasjoner tilbød «avkastninger knapt over 1 %» ved starten av 2022, sammenlignet med en avkastning som nå oversteg 3 % før justering for skattefordeler, ifølge rapporten. Med skatteekvivalente avkastninger på 6 % - "eller meningsfullt høyere for innbyggere i høyskattestater som investerer i tilsvarende statlige fond" - tilbyr munis "stor verdi sammenlignet med andre rentesektorer og potensielt til og med aksjer - spesielt med sjansene for en resesjonen øker, sa Vanguard.

Muni-obligasjoner forblir "sterke" fra et kredittperspektiv, med attraktive spreads over sammenlignbare amerikanske statsobligasjoner sammenlignet med bedriftsgjeld, ifølge rapporten. Spredningene økte i fjor, selv om kommunale balanser var "sterkere enn de har vært på to tiår og regnfulle dagers midler på alle tiders høyder, noe som gjør statene godt forberedt på å tåle en økonomisk nedgang eller sammentrekning," sa Vanguard.

Diagrammet nedenfor viser spredningsutvidelsen for bedrifts- og kommunalgjeld rangert BBB, det laveste trinnet av investeringsgrad, i 2022. Det representerer endringen i avkastningen over statskassene med tilsvarende varighet, og viser at BBB-vurderte munis tilbød investorene mer spredning etter år -slutt.

"Mellem- og langsiktige kommunale obligasjoner bør gi både høyere nivåer av skattefrie inntekter og diversifiseringspotensialet som investorer tradisjonelt ettertrakter i sine rentetildelinger," sa Vanguard. "Når mulighetene for skattetap tar slutt, forventer vi at høyttjenende investorer vil bli motivert til å øke sine skattefrie beholdninger over tid."

Vanguards aktivt forvaltede langsiktige skattefrie fond
VWLUX,
+ 0.37%
har økt med 2.8 % så langt i år til og med tirsdag, mens fondet er fritatt for mellomtidsskatt
VWIUX,
+ 0.22%
er opp 2 %, ifølge FactSet-data.

"Høyere avkastning betyr ikke bare større inntekter, men også større porteføljestabilitet hvis en dypere resesjon inntreffer," sa Vanguard.

Når det gjelder kommunale obligasjoner knyttet til spesifikke stater, Vanguard New York Long-Term Tax-Exempt-fondet
VNYUX,
+ 0.37%
har steget 3.1 % denne måneden til og med tirsdag, mens Vanguard New Jersey Long-Term Tax-Exempt-fondet
VNJUX,
+ 0.26%
har returnert 2.9 %, viser FactSet-data. Vanguard California Long-Term Tax-Exempt-fondet
VCLAX,
+ 0.26%
økte 2.8 % i samme periode, mens Vanguard Massachusetts Tax-Exempt-fondet
VMATX,
+ 0.39%
var opp 2.9%.

"Vi tror det kommunale obligasjonsmarkedet allerede har bredt priset inn i en resesjon," sa Vanguard. "I motsetning til tidligere økonomiske sammentrekninger, vil det denne gangen være nedgraderingsaktivitet som fanger opp til gjeldende spreadpriser - ikke omvendt."