(Bloomberg) — Verdiinvesteringer vinner igjen, etter kjent etterslep siden den globale finanskrisen, ettersom stigende obligasjonsrenter kveler teknologiaksjer på nytt – mens det tapte tiåret for fremvoksende markeder langt fra er over.
Mest lest fra Bloomberg
Det er den store takeawayen for Wall Street i år i den femte ukentlige delen av MLIV Pulse-undersøkelsen, som trakk inn 1,087 svar over hele verden fra slike som detaljinvestorer, porteføljeforvaltere og strateger.
Hele 74 % av MLIV-leserne sier at aksjer som ser billige ut i forhold til fundamentale verdivurderinger er satt til å overgå sine vekstmotparter for resten av 2022. Verdien har stort sett falt siden 2007, bedømt etter S&P 500-indeksene, og vekker frykt for at strategien har blitt irrelevant i moderne teknologidrevet økonomi.
Ikke så, per MLIV Pulse-respondenter. Et flertall støtter investeringsstilen i denne ville strekningen i globale markeder som har sett sykliske sektorer, inkludert energi og banker, gjenopplives midt i det store obligasjonssalget og råvaresupersyklusen.
Mens respondentene roter etter en historisk underdog i verdi, forblir de fast bearish på en annen: Aksjer i utviklingsland. Takket være økende politisk risiko, anemiske vekstutsikter og aggressive innstramminger i Federal Reserve-politikken, forbereder disse MLIV-leserne seg for nok et uforglemmelig år i aktivaklassen.
Den mest populære lekeplassen for MLIVs okser er S&P 500 Value-indeksen, som får 40 % av stemmene, etterfulgt av energi- og bankaksjer. Detaljinvestorer var den største enkeltkategorien av respondenter i undersøkelsen, og utgjorde 42 %, fulgt av porteføljeforvaltere med 23 %. Både kjøps- og salgssidehandlere var de klart mest positive på vekst. Toppledelsen og salg svingte mest til fordel for verdiaksjer.
Investeringsstilen har overgått veksten i år, men selv kjente talsmenn som Cliff Asness vet at det er for tidlig å erklære rettferdiggjørelse. Og strategien med å gå inn i billige aksjer mens du dumper dyre motparter vil nå stå overfor en stor test. Mer enn halvparten av S&P 500 Growth-indeksen, etter vekting, vil rapportere inntjening i de kommende dagene, inkludert Apple Inc., Microsoft Corp. og Amazon.com Inc.
Strateger ved BlackRock Inc. og UBS Group AG er blant dem som også antyder at verdisektorer som finansielle tjenester og råvarer skal overgå i 2020. Samtidig foreslår Marko Kolanovic ved JPMorgan Chase & Co. å bygge en vektstangportefølje av både vekst- og verdiaksjer som metaller og gruvedrift.
Veksten har slått verdien i S&P 500 i store deler av de siste 15 årene. Game-changeren i 2022 er skiftet i diskonteringsrenten som brukes til å beregne verdien av disse fremtidige inntektene. Ettersom avkastningen har gått opp, har fremtidig vekst blitt mindre ønskelig i forhold til nåværende inntjening.
Forholdet mellom verdi og vekst er sterkt korrelert til 10-års avkastning, og også 30-års verdipapirer. Det betyr at etter hvert som langtidsrentene har steget, har vekstaksjene ligget etter.
Det er ikke dermed sagt at MLIV-lesere går all-in på risikoaktiva som ser billige ut. Langt ifra. Nesten to tredjedeler forventer at aksjer i utviklede markeder vil klare seg bedre enn utviklingsselskaper i år.
Det er selv om aktivaklassen ser relativt billig ut. Den blandede 12-måneders terminpris/inntjening-forholdet på MSCIs vekstmarkedsindeks er langt under femårsgjennomsnittet, mens den samme måleren for aksjer i utviklede markeder er nesten på linje.
Et veddemål på MSCI Emerging Markets Index, som ikke lenger inkluderer Russland, er en innsats på Kina – som står for 31 %. Likevel har økonomer sporet av Bloomberg kuttet sine prognoser for nasjonens vekst til 5% for dette året, som ville være den tregeste ekspansjonen siden 1990, med unntak av 2020-pandemien. Og den intensiverte nedstengningen i Shanghai og stigende råvarepriser kan redusere disse prognosene ytterligere.
Alt i alt uttrykte et flertall på 594 respondenter en klar preferanse for Brasil, mens Russland fikk 1.9 % av stemmene.
For mer markedsanalyse, se MLIV-bloggen. For tidligere undersøkelser, og for å abonnere, se NI MLIVPULSE.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/value-stocks-trounce-growth-74-233000689.html