(Bloomberg) — I fjor undervurderte de fleste amerikanske investorer og sentralbankfolk hvor høy inflasjon ville stige. Nå kan de undervurdere hvor høye renter må gå for å få den ned igjen.
Mest lest fra Bloomberg
Til tross for Federal Reserves mest aggressive kredittinnstrammingskampanje på fire tiår, startet den amerikanske økonomien og finansmarkedene det nye året med et smell. Lønnsmassene steg, detaljsalget steg og aksjekursene steg.
Kombinert med en inflasjonsrate som viser seg å være klissete og løper godt over Feds 2%-mål, er dette en oppskrift på flere renteøkninger fra sentralbanksjef Jerome Powell og hans kolleger for å avkjøle ting.
"Det er en god sjanse for at Fed gjør mer enn markedene forventer," sa Bruce Kasman, sjeføkonom for JPMorgan Chase & Co.
Risikoen er at strammere kreditt til slutt innhenter økonomien og utløser en resesjon, ettersom forbrukere kjører ned de økonomiske bufferne de bygget opp under pandemien. Det er de ekstra besparelsene – Moody Analytics sjeføkonom Mark Zandi regner med at det fortsatt er 1.6 billioner dollar igjen – og et pulserende arbeidsmarked som har gjort det mulig for husholdninger å ri på skyhøye priser og lånekostnader.
Investorer øker allerede innsatsen på hvor langt Fed vil heve rentene denne innstrammingssyklusen. De ser nå at federal funds-renten stiger til 5.2 % i juli, ifølge handel i de amerikanske pengemarkedene. Det kan sammenlignes med en antatt topprate på 4.9 % for bare to uker siden, og sentralbankens nåværende målområde på 4.5 % til 4.75 %.
'Forbli forberedt'
Økonomer markerer sine estimater av det som er kjent som terminalrenten - det høyeste punktet som Fed vil komme til. Den amerikanske økonomen Matthew Luzzetti i Deutsche Bank Securities hevet denne uken sin prognose til 5.6 % fra 5.1 %, med henvisning til et robust arbeidsmarked, lettere økonomiske forhold og økt inflasjon.
Fed-politikere høres også mer hauke ut.
"Vi må være forberedt på å fortsette renteøkningene i en lengre periode enn tidligere forventet, hvis en slik bane er nødvendig for å svare på endringer i de økonomiske utsiktene eller for å kompensere for eventuelle uønskede lettelser i forholdene," sa Federal Reserve Bank of Dallas president Lorie Logan den 14. februar.
I løpet av sin siste prognoserunde i desember, la Fed-politikerne inn en topprate på 5.1 % i år, ifølge deres medianprediksjon. Fed-overvåkere sa at de ikke ville bli overrasket over å se et høyere tall når sentralbanken offentliggjør nye prognoser neste måned.
"Det er betydelig risiko for at de sannsynligvis vil fortsette å gå i møtene i juni og juli," sa Blerina Uruci, amerikansk sjeføkonom i T. Rowe Price Associates. Forutsatt at Fed også øker i mars og mai, som det er allment forventet, vil det ta målområdet for fondsrenten til 5.5 % til 5.75 %.
Tidligere sjeføkonom i Det internasjonale pengefondet Ken Rogoff sa til Bloomberg TV denne uken at han ikke ville bli overrasket om rentene ender på 6 % for å få ned inflasjonen.
'Så mye bedre'
Sebastian Mallaby, en senior stipendiat ved Council on Foreign Relations, lurer på om politikk kan spille en rolle i å tipse Fed mot å presse frem med renteøkninger i år i stedet for i 2024, når amerikanere skal stemme på en president.
"Hvis Fed må gjøre noen innstramninger, er det så mye bedre å ikke gjøre det i et valgår," sa han.
Ikke alle er med på behovet for høyere priser. Pantheon Macroeconomics sjeføkonom Ian Shepherdson tilskriver noe av økonomiens tidlige års styrke til varmere enn normalt vintervær, og argumenterer for at ytterligere stigninger vil risikere en unødvendig resesjon.
Det er imidlertid ikke bare de sterke januardataene som har fått noen økonomer til å skrangle. Det er også datarevisjoner som tyder på at arbeidsmarkedet og inflasjonen hadde mer påkjenning mot slutten av 2022 enn tidligere antatt.
"Inflasjonen blir verre," sa tidligere sjeføkonom i Det hvite hus og professor ved Harvard University Jason Furman i en diskusjon i Brookings Institution 14. februar, etter nyhetene om at forbrukerprisene steg med 0.5 % forrige måned – opp fra 0.1 % i desember.
Furman fastsetter den underliggende inflasjonsraten akkurat nå til 3.5 % til 4 %. Selv om det er betydelig ned fra seks måneder siden, er det fortsatt godt over der Fed vil ha det.
"Tidlig å slappe av"
Powell har erklært at desinflasjonsprosessen har begynt, men han har også advart om at veien tilbake til Feds mål vil være lang og humpete.
Fed-lederen har nullstilt arbeidsmarkedet som en kilde til potensielt inflasjonspress, og argumenterer for at etterspørselen etter arbeidere overgår tilbudet og at lønningene øker for raskt til å være i samsvar med Feds 2%-prismål.
Lønn har i gjennomsnitt vokst med 356,000 100,000 per måned de siste tre månedene – godt over de rundt 1969 XNUMX Powell har sagt er i samsvar med likevekt – mens arbeidsledigheten har sunket til det laveste nivået siden XNUMX.
Bedrifter har vært uvillige til å permittere arbeidere etter å ha hatt så vanskelig med bemanning da økonomien dukket opp fra pandemisk nedstengning. Arbeidsmarkedet står også overfor langsiktige strukturelle belastninger ettersom flere og flere arbeidere fra den enorme Baby Boom-generasjonen går av med pensjon.
"Det er veldig tidlig å si at Fed har noen grunn til å slappe av," sa Jens Nordvig, grunnlegger av Exante Data.
–Med bistand fra Augusta Saraiva og Catarina Saraiva.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/us-rates-may-heading-higher-120000683.html