(Bloomberg) — Markedsovervåkere på Wall Street tilskriver denne ukens aksjesalg til den lumske trusselen om resesjon. Likevel ser derivathandlere en mindre illevarslende fiende: masseutløpet av opsjoner på fredag – den største januarbegivenheten på et tiår.
Mest lest fra Bloomberg
Å sitte på sidelinjen når kontraktene ruller over har vist seg å være en vinnerstrategi i det siste. Det inkluderer denne uken hvor S&P 500 falt for tre økter på rad, den 12. gangen av de siste 14 månedene at indeksen har falt rundt tidspunktet for OpEx.
Teorier florerer om hvorfor hendelsen har vist seg konsekvent bearish. Den ene er ren tilfeldighet, med utløpet som faller sammen med utgivelsen av dårlige makronyheter. Faktisk ble onsdagens salg verre da data om detaljsalg og fabrikkproduksjon vekket vekstbekymringer på nytt. Likevel ser andre eksperter at opsjonsmarkedet har stor innflytelse. Tanken er at tap i aksjer kan gjenspeile avviklingen av sikringer av markedsmakere, eller tradere som bruker et likviditetsvindu for å selge aksjer.
En av forklaringene kunne ha vært med på å stoppe et to ukers rally utløst av optimisme at inflasjonen vil avta og økonomien unngå en resesjon. Okser brent av den siste nedturen kan ta hjerte: I fjor ble aksjer oppført i uken etter utløp ved alle unntatt fire anledninger.
"Dette er faktisk et atferdsmønster som vi har sett gjentatte ganger. Hvis noe, fjerner det en av de svakeste ukene i året, sier Layla Royer, en senior selger av aksjederivater hos Citadel Securities. "Og historien vil fortelle deg at du har større sjanse for å rally neste uke etter utløp."
Fredagens OpEx-arrangement blir stort. Nesten 180 millioner kontakter er satt til å rulle over, det høyeste for et januar-utløp på et tiår, ifølge data samlet av Susquehanna International Group. Delvis takket være et overraskende aksjerally i begynnelsen av 2023 rundt et mykt inflasjonstrykk, er åpen interesse mer bullish enn for et år siden, spesielt blant enkeltaksjer og børshandlede fond, viser firmaets data.
Det setter fredag opp som nok en sentral dag, når innehavere av opsjoner knyttet til indekser og individuelle aksjer enten må rulle over eksisterende posisjoner eller starte nye. Gitt at prosessen vanligvis øker handelsvolumet, kan tradere ha valgt å benytte seg av muligheten til å gå ut av aksjer under fjorårets bjørnemarked, noe som bidrar til at mønsteret med OpEx-uker var dårlig for aksjer, ifølge Chris Murphy, medsjef for derivatstrategien. på Susquehanna.
Med lavkonjunkturdebatten varmes opp, tyr investorer i økende grad til diagrammer og tekniske krefter for å få hint om markedsbevegelser. Også nevnt blant katalysatorer for aksjereverseringen denne uken er motstanden ved S&P 500s 200-dagers gjennomsnitt og et fall under 20 i Cboe Volatility Index, en måler for kostnadene i opsjoner også kjent som VIX.
Oppsettet betyr at tradere kan velge å ruste opp for beskyttelse på nedsiden på vei inn i neste måneds policymøte av Federal Open Market Committee, ifølge Brent Kochuba, grunnlegger av SpotGamma.
"Så vi støter på OpEx med en tung call-posisjon som utløper i aksjer, og implisitt volatilitet som er litt for oversolgt," sa Kochuba. "Jeg tror dette legger en demper på aksjer inn i FOMC 1. februar ettersom tradere reposisjonerer seg til noe mer langsiktig eksponering."
Allerede etterspørselen etter sikring kryper opp. S&P 500s skjevhet, et mål på relative kostnader for puts kontra samtaler, har steget de siste ukene – og nådde et tre måneders høydepunkt. Det er et avvik fra det meste av 2022, da skjevheten fortsatte å falle delvis fordi investorer av alle slag hadde redusert aksjeeksponeringen sin under bjørneløpet.
Toppen i skjevhet kan være et tegn på at profesjonelle spekulanter begynner å legge til risikable spill, et trekk som vanligvis krever mer sikring, ifølge Royer ved Citadel.
"Når vi går inn i dette året, har det absolutt vært litt mer tilbakestilling når det gjelder folk som kjøper beskyttelse igjen," sa hun. «Det er en liten økning i netto bruttoeksponeringer som kan bidra til det. Når forsikringen blir billigere, er du mer tilbøyelig til å bruke produktet.»
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/us-market-watchers-fretting-over-213553412.html