Amerikansk inflasjon klar til å "snu og brenne"

Endelig ble markedene fornyet da Federal Reserve lettet til kvartpunkts renteøkninger 1. februar.

Som Memphis Raines sa det, "Champagne ville falle fra himmelen, dører ville åpne seg og fløyelskåper ville skille seg."

De S&P 500-tallet close var nesten 6 måneder høy dagen etter kunngjøringen.

Men gleden skulle bli kortvarig.

Personlig forbruksutgifter (PCE)

I dette tilfellet er fredagens etterlengtede PCE rapporten var en stor nedtur.

I motsetning til inflasjonen-er-(stort sett)-under-kontroll-narrativet, viste dataene at Feds favoriserte inflasjonsindikator ledet betraktelig høyere til 5.4 % YoY, godt over desembers 5.0 %.

Også på månedlig basis kom tallet opp på 0.6 %, det høyeste siden mars 2022, som var i begynnelsen av krigen mellom Russland og Ukraina.

Realvareinflasjonen som hadde blitt negativ to måneder på rad steg til 2.2 % MoM i januar 2023.

Tilsvarende økte realtjenesteinflasjonen, som var uendret i forrige rapport, kraftig med 0.6 %.

Forbruksforbruk ble rapportert på uholdbart høye nivåer på 1.8 %, sammenlignet med markedsanslag på rundt 1.4 %, og var godt over den nest høyeste avlesningen på 0.8 % registrert i juli.

En så voldsom økning i både varer og tjenester vil sannsynligvis føre til katastrofe for husholdninger med lavere inntekt, ettersom sysselsettingsdataene fortsatte å vise negativ reallønnsvekst.

Til tross for den rapporterte økningen i appetitten, så det ikke ut til at selskaper hadde tillit til forbruksprognoser, med megakjeder som Walmart og Home Depot som så dype kutt i aksjekursene forrige uke.

Etter Peter Schiff, administrerende direktør og global sjefstrateg i Euro Pacific Capital, har Feds renteøkninger stort sett vært ineffektive ettersom kredittlån holdt seg høye, og sparerentene forblir ekstremt lave.

Forbruksprisindeks (KPI)

PCE-dataene fulgte den skuffende KPI-utskriften som kom inn på 6.4 % på årsbasis, og kom knapt ned fra 6.5 ​​% i desember 2022.

Det høye tallet var på baksiden av sta-klistret ly kostnader og økningen mat utgifter.

Eggprisene steg utrolige 71 % på årsbasis i januar.

For å legge til dysterheten, mener Schiff at KPI undervurderer nåværende inflasjon grovt, sier,

Jeg tror at hvis du dobler den offisielle KPI, er det sannsynligvis nær nøyaktig.

Økonomer fra ShadowStats kommenterte denne oppfattede divergensen, skriving,

Anekdotiske bevis og sporadiske undersøkelser har indikert at allmennheten tror at inflasjonen går godt over offisiell rapportering ... økende forskjell i oppfatning kontra virkelighet skyldes først og fremst endringer som er gjort over tiår med hensyn til hvordan KPI beregnes og defineres av regjeringen. Spesielt har endringer gjort i definisjonen av KPI og relatert metodikk de siste tiårene reflektert teoretiske konstruksjoner tilbudt av akademia som har liten relevans for den virkelige bruken av KPI av allmennheten.

Audit

Den underliggende bekymringen for at KPI kan være underrapportert, enten det er på grunn av metodologiske endringer eller undersøkelsesproblemer, ble bare ytterligere drevet av den høye graden av revisjoner av dataene de siste månedene, og fjernet alle deflasjonsforestillinger.

Produsentprisindeksen (PPI)

PPI var høyere med 6.0 ​​% på årsbasis i januar, og nådde det laveste nivået siden mars 2021.

Men også dette var bare litt lavere enn de 6.2 % registrert i desember 2022 og mye høyere enn forventningene på 5.4 %.  

Core PPI kom inn på 0.5 % for måneden, også over forventningene.

Inflasjonsutsikter

I nesten et år har Fed strammet inn i et akselerert tempo som har inkludert fire påfølgende stigninger på 75 bps.

Som svar reagerte KPI og andre indikatorer med å lette betydelig.

Graden av innstrammingens bidrag i denne ligningen er imidlertid usikker gitt at på det tidspunktet forsyningsforstyrrelser fikk politikere fra alle vinkler, inkludert Russland-Ukraina-krigen, til å skyte i været. fossilt brensel priser, begynnelsen av sommerens kjøresesong i USA og leveringsforsinkelser.

Schiff bemerket,

…(lettende inflasjon) var nødt til å skje når du hadde en rate så høy som 9.1 % (i juni 2022) …

Siden Fed skiftet rentene ned til 25 bps i god tid før inflasjonen i januar, kan vi godt se en oppgang allerede i neste måned.

Det ser ut til at pengemyndighetene kan ha en vanskeligere tid enn forventet med å riste av seg historien om langvarige ultralave renter, vedvarende kvantitative lettelser og enorm ekspansiv finanspolitikk midt i pandemien.

For å legge til blandingen ønsker administrasjonen å øke gjeldstaket ytterligere, mens Andy Schectman, president i Miles Franklin Precious Metaller, frykt,

Og hvis de alle (andre land) begynner å dumpe dollar, og jeg tror det ville skje raskt, du ville ha en tsunami av inflasjon som treffer kysten av Vesten.

For ytterligere kontekst kan leserne sjekke ut dette brikke på trendene som favoriserer de-dollarisering.

Den kortvarige deflasjonstrenden kan være i ferd med å nærme seg slutten, med inflasjon som er ansporet av Feds beslutning om å lette renteøkningene og forventninger om ytterligere utgifter fra regjeringen.

Den stigende PPI er spesielt bekymringsfull, gitt at den ofte fungerer som en pålitelig ledende indikator på inflasjon i det bredere systemet.

Hvis rapportene skifter høyere i løpet av den kommende måneden, aksjer er nødt til å gå lavere ettersom markedene vil frykte ytterligere innstramminger.