Å låse opp verdi i cannabismarkedet Jim Hagedorn har en strategi for å navigere etter legalisering

Verdiinvestorer får sjelden sjansen til å delta i raskt voksende trender. Momentumet bak områder som er klar for rask vekst – for eksempel kunstig intelligens, elbiler eller batteriteknologi – betyr vanligvis en høyere verdsettelse enn en verdiinvestor kan rettferdiggjøre.

Cannabisaksjer er intet unntak. Selv etter en betydelig korreksjon i aksjekursene for cannabis, selges fortsatt mange av de tilgjengelige mulighetene i dette området til skyhøye multipler basert på tradisjonelle verdivurderinger.

Vi har tidligere fremhevet situasjoner der verdiinvestorer kan investere sammen med ekspertkapitalallokatorer. Å gjøre det hjelper investorer å dra nytte av disse ekspertenes fremsyn og strategiske posisjonering. Hvis du er en verdiinvestor som leter etter en inntreden i cannabismarkedet, vil du kanskje se mot Jim Hagedorn, som fungerer som administrerende direktør for Scotts Miracle-Gro
SMG
(SMG), som en guide. Jim har bygget Scotts inn i en flora i plen- og hageindustrien med ikoniske merker (Scotts, Miracle-Gro, etc.). Han har også i det stille satt sammen en formidabel cannabisvirksomhet, som investorer i hovedsak kan skaffe seg gratis: Med dagens SMG-aksjekurs kjøper investorer aksjer i Scotts Miracle-Gros tradisjonelle hagevirksomhet til en rettferdig verdi og mottar den raskt voksende cannabisvirksomheten. til praktisk talt null kostnad.

En vanskelig inngang til et raskt voksende marked

Cannabismarkedets kvasi-juridiske status gjør det utfordrende for bedrifter å engasjere seg direkte i industrien. Legalisering på delstatsnivå har skapt et spirende marked, som forventes å vokse raskt, fra anslagsvis 20 milliarder dollar i 2020 til nesten 200 milliarder dollar innen 2028. Fordi den føderale regjeringen ikke har legalisert cannabis, vil imidlertid ikke gjeldende skattelovgivning tillate selskaper som dyrker og selger marihuana å avskrive normale faste utgifter utover kostnadene for solgte varer. Å operere uten halvparten av et normalt resultat er en ikke-starter for de fleste etablerte selskaper. "Alle som er blitt lovlige kan ikke tjene penger," sa Hagedorn nylig til meg på min World Ifølge Boyar-podcast.

SMGs sterke basisvirksomhet innen hjemme- og hagesektoren gjorde det til en kategorileder selv før COVID-19 ga en økning i hageaktiviteten. Selskapet er klar til å fortsette å dra nytte av at folk fortsetter å forlate byer for forstadshjem med plener og hager.

På toppen av det har SMG allerede hatt indirekte fordel av cannabisboomen: Cannabisdyrking er i hovedsak et storstilt hageprosjekt. Ikke bare er SMGs tradisjonelle produktlinje ekstremt nyttig for markedet, selskapets hydroponikkarm, Hawthorne Gardening Company, har blitt en primær utstyrsleverandør til cannabisindustrien – selv om folk som kjøper produktene ikke alltid har sagt så mye offentlig.

"Du snakker med folk og de sa: 'Dude, det er gigantisk. Disse menneskene kommer inn en gang i måneden, de betaler kontant, de forhandler ikke, de kjøper enorme mengder,» sa Hagedorn. «Du ville spørre: «Hva vokser folk […], og de vil se deg rett inn i øynene og si «Tomater.»»

"Tomat"-virksomheten produserte rundt 1.5 milliarder dollar i salg for Hawthorne i regnskapsåret 2021 alene. Inntektene har økt 100 % de siste to årene.

Hvordan Hagedorn planlegger å treffe bakken

Under gullrushet var det mye penger å tjene på å selge hakker og spader til gullgravere. Med cannabis ser Hagedorn på forsyninger som toppen av isfjellet. "Vi tror majoriteten av pengene kommer til å være forbrukermerker," sa han. Forbrukermerker er i SMGs styrehus, ettersom en rekke av nøkkelmerkene i hagevirksomheten har markedsandeler på over 50 %.

For å posisjonere SMG for fremtidige partnerskap med dyrkere, har selskapet gjort strategiske minoritetsinvesteringer i cannabisindustrien gjennom datterselskapet Hawthorne Collective. Hagedorn anslår at det har gitt omtrent 350 millioner dollar i konvertible lån til RIV Capital, et investerings- og oppkjøpsselskap med fokus på cannabisindustrien. Disse lånene kan konverteres til egenkapital når skatte- og legaliseringsmiljøet gjør det økonomisk attraktivt nok for SMG å ha en eierandel i en dyrkingsvirksomhet.

Men en minoritetsandel er ikke det Hagedorn er ute etter. Hawthorne Gardening Company kan gi den innflytelsen SMG trenger for å bygge en portefølje av cannabismerker. Å spinne det av kan gi kapitalen som er nødvendig for å sikre en majoritetsandel i et partnerskap med en eller flere høykvalitetsdyrkere – noe Hagedorn ser på som den mest sannsynlige veien til raskt å skape en storstilt forbrukervirksomhet når tiden er moden.

"Hawthorne er den mest verdifulle virksomheten i potteindustrien. Hvis vi ikke er villige til å bruke Hawthorne som valuta, kommer vi til å bli overveldet og ikke være i stand til å opprettholde kontrollen over den, sa Hagedorn på podcasten min World Ifølge Boyar.

En potensiell verdilek i et trendy rom

Fra et verdiinvestors synspunkt kan SMG tilby en mulighet til å piggyback på Hagedorns innsats. Han gjør uten tvil det som tilsvarer et verdispill på cannabismarkedet:

· Tilgang til kapital er vanskelig å få tak i for dyrkere på grunn av det komplekse regulerings- og skattemiljøet.

· Å tilby juridiske forsyninger til industrien betyr at han har voksende forhold til kultivatorer som vil bli mer verdifulle hvis og når føderal legalisering eller cannabisbankreform finner sted.

· Katalysatoren er legalisering, som ikke er garantert, men ser stadig mer ut som en gitt konklusjon.

Med Hawthorne satser Hagedorn langsiktig på at han vil være godt posisjonert til å dra nytte av legalisering hvis og når det kommer. Viktigere, han har tålmodighet til å vente på at det skal skje, spesielt siden virksomheten allerede tjener gode penger. Som et resultat av dette, krever ikke denne potensielle oppsiden at investorer som ser på SMG tar på seg mer risiko enn de ville gjort ved å investere i en allerede blomstrende hagevirksomhet til et rimelig antall. Cannabisdelen som du mottar for null kostnad representerer reell "verdi" i boken min.

Forfatteren og/eller enkelte Boyar Asset Management-kunder eier aksjer i Scotts Miracle-Gro enten individuelt eller gjennom sammenslåtte kjøretøyer firmaet administrerer. For ytterligere viktige avsløringer, vennligst besøk: www.lp.boyarvaluegroup.com/disclaimer