(Bloomberg) -
Mest lest fra Bloomberg
Britiske aksjer nådde akkurat rekordhøye, og trosset landets dystreste økonomiske utsikter på flere tiår. Skrap imidlertid overflaten, og markedet er allerede på etterskudd.
Mens FTSE 100-indeksen – hjemmet til blue-chip-aksjer som Shell Plc, HSBC Holdings Plc og Diageo Plc – til slutt steg over 2018-toppen, ligger den faktisk bak referanseindeksene i Europa, Kina og USA så langt i år. På toppen av det mistet London nylig sin krone av Europas største aksjemarked til Paris.
FTSE 100 slo de fleste europeiske jevnaldrende i fjor, delvis takket være økningen i olje- og gassprisene, som kom energigigantene BP og Shell til gode. Men på et lengre sikt er den britiske referanseindeksen tilnærmet flat siden Brexit-avstemningen i 2016 i dollar, mens S&P 500-indeksen nesten har doblet seg og Euro Stoxx 50-indeksen har steget rundt 30 %.
"Aksjeinvestorer bør vurdere muligheter andre steder, for nå," sier Vivek Paul, Storbritannias investeringsstrateg ved BlackRock Investment Institute. Han ser mer smerte i vente for landet ettersom politikkinnstramminger og vedvarende inflasjon tar sin toll på realøkonomien.
Trender som støttet FTSE 100s outperformance i fjor, som et rally i olje, svak valuta og stigende renter, begynner å avta eller er bedre priset inn.
I fjor trakk den tunge eksportøren på skuldrene av seg innenrikspolitisk uro, og i stedet dra fordel av et råvareoppgang. Men Bank of America Corp.-strateger forventer at støtten avtar etter hvert som økonomisk vekst mister fart.
Andre indekstungvektere er også under press. Mens høyere rentesatser har styrket bankene i FTSE 100 det siste året, betyr økende spill på at stigninger topper at oppsiden herfra kan være begrenset. Samtidig tynger et styrket pund på store eksportører som tjener i dollar.
En rotasjon i investeringsstil kan også hemme FTSE 100s fremgang. Investorer hoper seg inn i vekstaksjer etter at Federal Reserve signaliserte noen fremgang i å temme amerikansk inflasjon. Det vil sannsynligvis tynge på FTSE 100, gitt at den har en "skjevhet til dyp verdi og er svært undervektig vekst og høyvekstaksjer," sier Tineke Frikkee, leder for britiske aksjeanalyser hos Waverton Investment Management.
Globale investorer har stadig avviklet fra det britiske aksjemarkedet siden Brexit-avstemningen i 2016, og tatt Londons forsprang som et globalt finansielt knutepunkt med seg. Paris tok igjen London som Europas største aksjemarked på slutten av fjoråret og er nå solid i ledelsen.
Lokalt er situasjonen vanskelig. FTSE 250-indeksen – hvis bestanddeler får omtrent halvparten av salget i Storbritannia – er fortsatt omtrent 6 % ned det siste året ettersom Storbritannia står overfor en kraftigere resesjon enn mange utviklede land.
Likevel, mid-cap-måleren hoppet med det meste siden november torsdag, og utvidet en meravkastning over FTSE 100 i år, da handelsmenn satser på at den siste renteøkningen fra Bank of England vil bringe den nærmere toppen av syklusen ettersom inflasjonen avkjøles og en nedturen tar tak.
De som argumenterer for britiske aksjer, bemerker at de fortsatt er billige i forhold til europeiske og globale selskaper og tilbyr internasjonal eksponering. FTSE 100s utbytteavkastning er også blant de høyeste i verden. Blant de positive til aksjene er David Winckler, senior investeringsanalytiker i Kingswood, som bemerker at store verdivurderingsrabatter som antyder at en resesjon allerede er "stort sett" priset inn.
«Når Brexit-bakrusen forsvinner og med en viss politisk stabilitet, ser de fleste britiske eiendeler ut til å levere overlegen risikojustert avkastning på mellomlang sikt,» sier han og legger til at økonomisk sensitive selskaper ser attraktive ut og kan gi betydelig bedre resultater.
Ikke alle er like bullish. FTSEs underytelse sammenlignet med Stoxx 600-indeksen og S&P 500-indeksen i januar «varsler et mønster for året», skriver Bloomberg Intelligence-strategene Tim Craighead og Laurent Douillet, og forventer at inntjeningen hos medlemmene forventes å falle i 2023 og følge med jevnaldrendes utvinning i 2024.
"FTSE mister ledelsen når 2023 begynner," skriver de. "Vi tror at dens dramatiske 10-15 prosentpoengs meravkastning i 2022 er en saga blott."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/uk-stocks-just-hit-record-080000724.html