Storbritannias statsminister Liz Truss står overfor flere økonomiske kriser. Tid for Trussonomics?

LONDON - Den nye britiske statsministeren Liz Truss står overfor et sammenløp av økonomiske utfordringer, men må balansere sine egne idealer med landets umiddelbare behov.

Forrige uke, Truss kunngjorde en finanspolitisk nødpakke som involverer tak på årlige husholdningers energiregninger til £2,500 (£2,891) for de neste to årene, med en tilsvarende garanti for bedrifter over de neste seks månedene og ytterligere støtte i pipelinen for sårbare sektorer. 

Planen forventes å koste statskassen mer enn 130 milliarder pund, med den nye finansministeren Kwasi Kwarteng som forventes å skissere hvordan den vil bli finansiert senere denne måneden, men blir generelt sett av økonomer som et positivt skritt for å begrense inflasjonen og redusere den umiddelbare risiko for resesjon.

Tidligere finansminister Rishi Sunaks energirabattpakke for husholdninger vil forbli i kraft, mens Bank of England vil etablere en likviditetsfasilitet for å hjelpe bedrifter i engrosenergimarkedet til å takle ekstrem prisvolatilitet.

Energiplan

Den finanspolitiske pakken er fortsatt "avgjørende" for Storbritannias vekstutsikter, ifølge Modupe Adegbembo, G-7-økonom ved AKSER Investeringsforvaltere, som antydet i et forskningsnotat mandag at støtten til realinntekter og vekstøkning vil "sannsynligvis være nok til å forhindre at økonomien glir inn i en langvarig resesjon."

Storbritannias BNP vokste med 0.2 % måned-til-måned i juli, offisielle tall avslørt mandag, under konsensusforventningene for en ekspansjon på 0.4 %. BNP falt med 0.1 % i andre kvartal 2022, og Adegbembo antydet at den ekstra offentlige helligdagen denne måneden for begravelsen til dronning Elizabeth II kan lede Storbritannia inn i en teknisk resesjon dette kvartalet.

Kunngjøringen har fått store banker til raskt å revurdere inflasjonsprognosene sine. Barclays forventer nå at inflasjonen lukker 2022 på litt under 9 %, godt under Bank of Englandsin anslåtte topp på 13.3 %, og den britiske långiveren kuttet prognosen for 2023 KPI-inflasjon fra 9 % til 5.5 %.

Inflasjonen i Storbritannia avkjølte seg uventet i august, viste nye data onsdag, så Bank of England Pengepolitisk komité vil kanskje revurdere utsiktene sine. Økonomer var imidlertid forsiktige med å kalle toppen, og noen spekulerte i at forrige måneds avlesning kan ha vært et "lykketreff" på en bredere oppadgående bane. 

Inflasjonen på mat og alkoholfrie drikkevarer steg til 13.1 %, noe som ytterligere forsterket den daglige kampen husholdningenes økonomi står overfor.

"Selv om den første ordens virkningen av 'Trussonomics' vil være å senke inflasjonen i løpet av de neste tolv månedene, vil det rene omfanget av stimulanser sannsynligvis øke inflasjonen på mellomlang sikt, og peker mot en høyere terminalrente enn (Bank of Englands ) MPC hadde tidligere innebygd, sa BNP Paribas europeiske sjeføkonom Paul Hollingsworth.

"Vi bemerker faktisk at MPC er enda lenger bak den markedsimpliserte terminalrenten enn da den begynte sin innstrammingssyklus."

Selv om detaljer er satt til å bli kunngjort senere denne måneden, forventes regjeringen å finansiere forskjellen som oppstår fra pristaket gjennom låneopptak, snarere enn en uventet skatt på energiselskaper foreslått av opposisjonspartiene.

"En pakke finansiert gjennom offentlig gjeldsutstedelse vil ikke være konsekvensfri for markeder og må tas med i beregningen av BoE når de bestemmer de operasjonelle detaljene i QT-programmet [kvantitativ innstramming], spesielt størrelsen på aktivt salg og startdato," sa Barclays sjeføkonom Fabrice Montagne i et notat forrige uke.

Inflasjon og et stramt arbeidsmarked

Bank of England har utsatt sin neste pengepolitiske beslutning til torsdag 22. september på grunn av den britiske dronningens død. Banken lanserte sin største renteøkning på 27 år i august, og det forventes stort sett å velge ytterligere 75 basispunkter denne måneden.

«Etter kunngjøringen av støttepakken for energiregninger økte vi våre bankrenteprognoser; vi forventer nå at ratene vil nå 3.5 % innen utgangen av året,” sa Adegbembo fra AXA. 

"Selv om pakken er satt til å redusere overordnet inflasjon, gir vekstløftet den vil gi Bank of England mer å gjøre for å sikre at inflasjonen vender tilbake til målet."

AXA forventer en økning på 75 basispunkter denne uken, i tråd med markedsforventningene, med ytterligere 50 basispunkter forventet i november og desember.

Truss var svært kritisk til det hun anså Bank of Englands unnlatelse av å stoppe inflasjonen i løpet av kampanjen for det konservative partiets ledelse, og vurderer angivelig en gjennomgang av mandatet. 

Guvernør Andrew Bailey har gjentatte ganger bekreftet bankens ugjennomtrengelighet for politisk press, men BNPs Hollingsworth antydet at med inflasjonen så høy, "er optikken for underlevering annerledes mot det nåværende bakteppet."

Trusss regjering og sentralbanken må også slite med et historisk stramt arbeidsmarked, med britisk arbeidsledighet på et lavt nivå på 48 år og den økonomiske inaktivitetsraten på fem års høyeste, noe som gir næring til ytterligere frykt for at inflasjonen vil bli forankret i den britiske økonomien .

Reallønnen – tatt i betraktning inflasjon – eksklusive bonuser falt med 2.8 % i de tre månedene frem til slutten av juli.

Skattereform

Under kampanjen hennes argumenterte Truss for skattekutt for å øke veksten og tok til orde for den kontroversielle teorien om "drypp-ned"-økonomi. 

Hun lovet å kansellere Sunaks økninger til selskapsskatt og folketrygd - en skatt på inntekter - som hadde blitt utplassert for å styrke statskassen for å håndtere levekostnadskrisen direkte.

Opphuggingen av begge retningslinjene forventes å koste statskassen rundt 30 milliarder pund, med Kwarteng for å angi detaljer i sitt minibudsjett senere denne måneden.

Energiprisstoppen og brede skattekutt har vakt kritikk for uforholdsmessig støtte til landets rikeste husholdninger.

The Resolution Foundation, en uavhengig tenketank fokusert på levestandard for lav- og mellominntektshusholdninger, anslo at den samlede støttepakken ville komme den høyest inntektsdesilen av befolkningen til gode med £4,700 2,200 per år i gjennomsnitt, mens den fattigste desilen ville motta £XNUMX.

Selv om Kwartengs minibudsjett vil gi flere detaljer om hvordan skattekutt og energipakke vil bli finansiert, har mange kommentatorer og politiske motstandere antydet at Truss motstand mot å innkreve uventede skatter på olje- og gasselskaper – som har hatt rekordoverskudd på grunn av skyhøy energi. priser — betyr at kostnadene godt kan hentes inn fra skattebetalerne og kutt til investeringer i offentlige tjenester.

Truss avviste gjentatte ganger ideen om direkte statlig inngripen for å begrense husholdningenes energiregninger mens de var på kampanjesporet, bare for å kunngjøre den nye finanspolitiske pakken en uke senere.

Økonomer vil se etter antydninger til ytterligere U-svinger som kommer nedover gjedda når den nye statsministeren veier sine økonomiske prinsipper mot landets prekære posisjon.