(Bloomberg) — Storbritannia er raskt i ferd med å bli episenteret for den globale stagflasjonskrisen, ettersom Bank of Englands politikktilstrammingskampanje og de skyhøye levekostnadene setter verdens femte største økonomi på randen av resesjon.
Mest lest fra Bloomberg
Det er i ferd med å bli enda verre, ifølge et klart flertall av markedsaktørene i den siste MLIV Pulse-undersøkelsen.
Mer enn to tredjedeler av 191 respondenter ser at valutaen faller til 1.15 dollar, en nedgang på 6 % fra dagens nivåer til laveste nivåer usett selv i kaoset etter Brexit. I mellomtiden forventer en tilsvarende andel at avkastningen på 10 år forgylte vil stige til 3 %.
De dystre utsiktene truer med å hemme beslutningstakere i deres forsøk på å bekjempe den økonomiske nedturen, mens de legger ny smerte på forbrukere og bedrifter som allerede har fått den raskeste inflasjonen på tre tiår.
Mens få land har blitt uskadet av pandemien og dens inflasjonsmessige ettervirkninger, har Storbritannias beslutning om å forlate EU gjort det mer sårbart, sier 80 % av MLIV-leserne.
Ettersom sentralbanken er tvunget til å stramme inn politikken aggressivt, ser Pulse-respondente at 10-årsrentene går høyere. Alt dette risikerer å skape en historisk kontantstrømskvis for britiske låntakere, akkurat som sviktende forbrukertillit fører til en nedgang i utgiftene.
En nedgang på 6 % i pundet på handelsvektet basis i inneværende kvartal vil trolig løfte inflasjonen 0.6 prosentpoeng høyere enn ellers i kvartalene fremover, ifølge Bloomberg Economics sitt SHOK-prognoseverktøy.
"Vi kommer inn i et mer stagflasjonært miljø, der veksten forventes å avta kraftig, men inflasjonspresset forblir høyt, og holder presset på Bank of England for å stramme inn i nedgangen," sa Lee Hardman, valutastrateg ved MUFG i London . "Det er en negativ blanding for valutaen."
Storbritannias husholdninger står overfor det nest verste året som er registrert for real disponibel inntekt, ifølge BOE-data som går tilbake til 1964.
I mellomtiden har mange av de mye omtalte Brexit-fordelene ennå ikke dukket opp. Handelsavtaler har gjort lite for å erstatte den sømløse utvekslingen av varer og tjenester Storbritannia likte med verdens største handelsblokk. City of London, som hadde mer enn tre tiår med nesten uavbrutt vekst som Europas finansielle knutepunkt, må nå ty til løsninger for å opprettholde tilgangen til EU.
Da MLIV-lesere ble bedt om å forutsi de tre beste finanssentrene i det neste tiåret, siterte 92% New York, etterfulgt av den britiske hovedstaden på 68%, noe som peker på en økende splittelse mellom de to byene som en gang var nakke-og-hals. Shanghai var neste med 36 %. For de som har et halvtomt glass, tyder resultatene også på at nesten en tredjedel av MLIV-respondentene forventer at London mister statusen som en av verdens beste finansielle knutepunkter.
Kostnadene ved Brexit falt i bakgrunnen da pandemien rammet. En enorm bølge av statlige penger avverget en umiddelbar regning, men i år, når regningen for Brexit og Covid begynner å dukke opp, står BOE overfor en sterk balansegang. Den monetære myndigheten utstedte de mest dystre utsiktene til noen større sentralbanker denne måneden, og advarte briter om å forberede seg på en lengre periode med stagnasjon eller til og med resesjon.
Etter MLIVs leseres syn kunne dens haukiske politikk-pivot ha vært bedre flagget, med bare 16 % av respondentene som rangerte BOE som den beste sentralbanken til å sette markedsforventninger. Det var foran ECB, men langt bak Federal Reserve, som fikk 34 % av stemmene. Likevel var "de har alle vært fattige" den klare favoritten, noe som tyder på at Fed-leder Jerome Powell heller ikke burde klappe seg selv på skulderen.
Et fall i pundet til 1.15 dollar ville innebære en retesting av det laveste nivået som ble nådd under høyden av pandemiens salg. Valutaen falt aldri så langt i det tumultariske etterspillet av Brexit-avstemningen, eller i noen av de påfølgende politiske krisene.
Selv om de dystre utsiktene delvis er en sterk dollarhistorie, er den omtalte terskelen historisk. Bortsett fra i mars 2020-ruten, var den eneste gangen pundet har handlet under 1.15 dollar i 1985, etter at amerikanske renteøkninger økte dollaren, ifølge data samlet av Bloomberg som går tilbake til 1971.
I mellomtiden vil en avkastning på 3 % på 10-års gilts være ganske bevegelsen gitt at renten ligger på rundt 1.74 % for øyeblikket – noe som betyr mer problemer for gjeldsatte låntakere samtidig som det avkjøler det glødende boligmarkedet.
Det er ikke bare dårlige nyheter for britiske pengeforvaltere. Omtrent 58 % av MLIV-leserne ser at FTSE 100 fortsetter å overgå S&P 500-indeksen, som er tyngre vektet mot rentefølsomme vekstaksjer. Et svakere pund ville faktisk støtte den eksportledede britiske indeksen.
Mer enn tre fjerdedeler av respondentene var basert i enten Europa eller Nord-Amerika, og de var sterkt uenige om den relative ytelsen til britiske og amerikanske eiendeler. Mens to tredjedeler av de i Europa forventer at FTSE 100 vil slå S&P 500, var bare 44 % av respondentene i Nord-Amerika enige.
For mer markedsanalyse, se MLIV-bloggen. For tidligere undersøkelser, og for å abonnere, se NI MLIVPULSE.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/uk-danger-zone-pound-gilts-233000350.html