USAs inflasjon avtar i november, men ytterligere renteøkninger forventes

KPI Inflasjon falt mer enn forventet i november. Prisene steg 0.1 % for måneden, eller 7.1 % de siste 12 månedene. Selv om det er historisk høyt, er det den minste 12-måneders inflasjonsøkningen siden desember 2021. Hvis vi fjerner mat- og energikostnadene, steg prisene 0.2 % for måneden, eller 6 % på en 12-måneders visning.

Fallende priser

Mange kostnader falt i november – særlig energi, men prisene på medisinske kostnader, flypriser og brukte biler falt også. Utover dette, selv innenfor kategorier hvor prisene økte totalt sett, gikk kostnadene for mange varer ned.

For eksempel steg matkostnadene, men kostnadene for mange proteiner faller nå. Dette brede bildet er likt for klær og hjemmevarer der prisene på enkelte bestanddeler er i nedgang. Dette var en mer oppmuntrende rapport enn de fleste forventet, og prisene falt til og med i absolutte tall for november på en ikke-sesongjustert basis.

Boligkostnadene steg

Den primære bidragsyteren til inflasjonen i november var boliger, ettersom kostnadene steg 0.6 % for måneden. Måten KPI beregner boligkostnadene på, bygger imidlertid implisitt i et etterslep på rundt 6 måneder til dagens priser.

I følge estimater fra Zillow og Redfin, De amerikanske boligprisene har falt siden sommeren. Dette betyr at boligkostnadene kan avta i KPI-serien inn i 2023. Som sentralbanksjef Jerome Powell kommenterte i en tale i Brookings Institution 30. november: «Vi forventer at inflasjonen i boligtjenester vil begynne å falle en gang neste år.» Det er gode nyheter for inflasjonen, for boliger har størst vekt i beregningen av inflasjonsratene.

Fed-reaksjon

Fed har forsøkt å bagatellisere nylige positive inflasjonsdata, ettersom samlet inflasjon på over 7 % fortsatt er svært høy sammenlignet med Feds mål, og lønnskostnadene fortsetter å stige.

Rapporten fra november gir imidlertid ytterligere bevis på at inflasjonen avtar. Spørsmålet til Fed er hvor raskt inflasjonen vil avta, og hvilket nivå inflasjonen vil falle til. Den nåværende bekymringen fra Fed er at det vil ta litt tid før inflasjonen trender ned, og selv da vil den kanskje ikke nå Feds 2 % inflasjonsmål. De siste KPI-rapportene er imidlertid mye mer oppmuntrende enn dataene fra tidligere i 2022.

Vurder stigninger sannsynlig

Til tross for nylige oppmuntrende inflasjonsdata, Fed forventes fortsatt å heve renten tidlig i 2023. Akkurat som det ser ut til at toppinflasjonen allerede har funnet sted, forventer markedene også at de kortsiktige rentene vil toppe seg i 2023.

Det nåværende markedet og Feds forventninger er at kortsiktige renter vil holde seg på rundt 5 % i store deler av 2023. Hvis inflasjonsrapportene fortsetter å vise at prisene faller, som vi har sett nylig, kan Fed velge å revurdere denne tilnærmingen. Likevel bekymrer markedene seg for at Fed kan kutte renten basert på resesjonsrisiko, i stedet for å forbedre inflasjonstallene.