(Bloomberg) — Før forrige uke var aksjemarkedet en av Tyrkias siste økonomiske pilarer som stort sett var fri fra statens politiske innfall. Sånn er det ikke lenger.
Mest lest fra Bloomberg
Gjennom en serie forseggjorte endringer med hurtig ild, presset regjeringen kontanter inn i aksjemarkedet og utviklet et rally på 20 milliarder dollar i sin benchmark BIST 100-indeks over tre dager. På papiret er BIST 100-indeksen fortsatt nær en all-time high, men i virkeligheten har Tyrkia beveget seg enda et skritt lenger fra normal finansverden.
Investorer i New York, London og andre steder sier at de ikke ønsker å sette penger i et aksjemarked der reglene endres avhengig av hvem som sitter med makten, men det er vanskelig å vite om manøvrene er et stopp under en krise eller en politisk spill for å holde formuesprisene høye før Tyrkias president Recep Tayyip Erdogan står overfor valg i mai.
"Det er ikke noe marked lenger," sa Wolfango Piccoli, co-president for Teneo Intelligence. "Det handler om kortsiktige politiske mål og alt om endeløs innblanding fra lokale myndigheter, som bruker alle slags triks for å gi en fasade av normalitet."
Politikere trakk på en rekke spaker for å styrke aksjemarkedet den siste uken ved å instruere private pensjonsfond og statlige långivere til å kjøpe aksjer og skrote skatt på tilbakekjøp av bedrifter. Som et permanent skritt planlegger Tyrkias suverene formuefond å opprette en ny mekanisme som lar regjeringen kjøpe aksjer i tider med høy volatilitet.
Mobius advarer mot Boomerang-risiko når Tyrkia jobber for å støtte aksjer
Noen investorer advarer mot å lese for mye inn i endringer som kommer dager etter det verste jordskjelvet på flere tiår. De sier at det kanskje bare er en midlertidig, beslektet med strømbrytere i tider med markedsstress, og ikke et tegn på at regjeringen ønsker en aktiv hånd i handelen.
"Kortsiktige tiltak for å rebalansere markedsuorden og redusere volatiliteten etter det tragiske jordskjelvet virker stort sett berettiget," sa Nenad Dinic, en aksjestrateg i Bank Julius Baer. "Vi ser liten risiko for en uønsket intervensjonspolitikk."
Mer pessimistiske investorer tolker endringene i aksjemarkedet som en utvidelse av regjeringens kontroll, som allerede når dypt inn i Tyrkias valuta- og obligasjonsmarkeder.
Siden Erdogans sentrale valg i 2018, som ga ham enorm makt i et nytt presidentsystem, har regjeringen tatt i bruk stadig mer uortodokse taktikker, fra å kutte renten i en tid med tosifret inflasjon til å finpusse bankreguleringer som en bakdørs måte å støtte liraen på. .
Resultatet har vært en utvandring av utenlandske penger fra Tyrkia, en gang sett på som en kjæreste blant investorer i fremvoksende markeder for sine frimarkedspolitikker.
Utenlandske investorer eier nå bare rundt 30 % av tyrkiske aksjer, sammenlignet med gjennomsnitt på 60 % de siste to tiårene, ifølge data fra oppgjørssentralen Takasbank. I obligasjoner er utenlandsk eierskap nær 1 %, ned fra 28 % i 2013.
I MSCI Emerging Markets Index står tyrkiske selskaper for omtrent 0.5 % av referanseindeksen. Det setter det på nivå med Chile, som har en økonomi som er omtrent halvparten så stor.
Nødtiltakene sendte BIST 100 opp 12 % for uken, og siden starten av 2022 har indeksen mer enn doblet seg i lire. I Tyrkia, hvor myndighetene holder renter og innskuddsrenter kunstig lavt og obligasjoner gir mye mindre enn inflasjonen, er aksjer og gull noen av de få logiske tilfluktsstedene som er igjen for sparing.
For internasjonale investorer har Tyrkias aksjemarkedsendringer økt risikoen for at reguleringer gjør landet til et mer lukket marked, hovedsakelig relevant for lokalbefolkningen. Før jordskjelvene var BIST 100 det verste aksjemarkedet i verden i år.
Etter Nick Stadtmiller, produktsjef hos Medley Global Advisors i New York, vil det bli vanskelig for myndighetene å holde aksjemarkedet høyt med konstant intervensjon.
"Problemet er at aksjemarkedet nesten helt sikkert trenger nye kjøp for å holde seg på høye nivåer," sa han. "Tjenestemenn vil måtte fortsette å gripe inn for å forhindre en aksjemarkedskollaps, noe som vil skade forbrukernes sentiment og pengebruk."
Andre investorer har trukket på skuldrene fra bekymringene om å investere i Tyrkia, og sier at det er en del av risikoen som følger med fremvoksende markeder. Carlos Hardenberg, en porteføljeforvalter hos Mobius Capital Partners, sa at han holder tyrkiske aksjebeholdninger stabile og venter på å se hvordan valget utvikler seg.
"Vi har sett dette i andre land også, og tiltakene er midlertidige," sa han. "Selvfølgelig bør myndighetene holde seg utenfor markedet generelt, da dette vil føre til tap av tillit."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/turkey-endless-tinkering-markets-driving-130000833.html