(Bloomberg) — Fra aksjer til obligasjoner, kreditt til krypto, pengeforvaltere som leter etter et sted å gjemme seg fra Federal Reserve-induserte stormslag, finner praktisk talt alle aktivaklasser trøst i et langt utskjelt hjørne av markedet: kontanter.
Mest lest fra Bloomberg
Investorer har 4.6 billioner dollar gjemt i amerikanske pengemarkedsfond, mens ultrakorte obligasjonsfond for tiden har rundt 150 milliarder dollar. Og haugen vokser. Kontanter så innstrømninger på 30 milliarder dollar i uken frem til 21. september, ifølge tall fra EPFR Global. Der en gang det oppbevaringsstedet praktisk talt ikke ga noe, tjener de aller fleste nå opp mot 2 %, med lommer som betaler 3 %, 4 % eller mer.
Den plutselig respektable utbetalingen er en av grunnene til at handelsmenn har hatt lite hastverk med å distribuere kapitalen sin til mer risikable eiendeler, selv med priser på laveste priser i flere år. Den andre er at ettersom Fed fortsetter å presse rentene høyere for å temme inflasjonen, kommer markedsaktørene endelig til erkjennelsen av at sentralbanken neppe vil forlate sin haukepolitiske tiltrengning når som helst snart, og etterlater kontanter som aktivaen som skal velges. uroen.
"Jeg tror ikke det er på tide å bli en helt," sa Barbara Ann Bernard, grunnlegger av hedgefondet Wincrest Capital. «Grunnen til at jeg har så mye penger som jeg har, er fordi jeg bare vil overleve og avslutte året. Dette kommer til å bli et vanskelig miljø på en stund.»
To til fire prosent virker kanskje ikke som mye ved første øyekast, spesielt med inflasjonen nord for 8%.
Men i en verden der obligasjoner er i et bjørnemarked, er globale aksjer på det laveste siden 2020, og Fed har gjort det klart at den er villig til å bremse den amerikanske økonomien for å få stigende priser under kontroll, de få prosentpoengene med positive retur blir stadig mer attraktivt.
Det er spesielt sant gitt at for bare et år siden var sju-dagers avkastningen på skattepliktige pengefond sporet av Crane Data i gjennomsnitt bare 0.02 %.
"De fleste markedsaktører ser foreløpig at hei, kontanter gir 4%, hvorfor ikke bare sitte i kontanter mens makromiljøet avklarer litt," sa Anwiti Bahuguna, leder for multi-asset strategi i Columbia Threadneedle Investments. «Det som ikke er kjent er hvor lenge Fed vil holde på. Før vi har den klarheten, vil folk ikke stikke nakken ut.»
Bahuguna sa at hun gradvis legger til aksjer og obligasjoner etter det nylige salget, en del av et langsiktig spill gitt hennes syn på at inflasjonen sakte vil begynne å moderere seg.
Pengefond, banker og andre er så flush med kontanter i disse dager at de skyver rekordbeløp inn i Feds omvendte gjenkjøpsavtale over natten, et kortsiktig instrument som, etter sentralbankens økning på 75 basispunkter forrige uke, nå betaler en rate på 3.05 %.
Ser vi lenger unna, er det ytterligere 18 billioner dollar i innskudd hos amerikanske kommersielle banker, ifølge Fed-data. Faktisk sitter amerikanske banker på rundt 6.4 billioner dollar i overskuddslikviditet, eller overskuddsinnskudd i forhold til lån, opp fra rundt 250 milliarder dollar i 2008.
Mens mesteparten av det er på sjekke- og sparekontoer som tjener mye mindre enn hva pengemarkedsfond betaler, er det et vitnesbyrd både om den store stimulansen som ble utløst under pandemien, og hvor nølende folk har blitt til å investere det.
Det økende gapet mellom hva bankene betaler på innskudd og hva pengemarkedsfond tilbyr, har fanget oppmerksomheten til Fed-politiske beslutningstakere, som har bemerket at pengefond sannsynligvis vil tiltrekke seg mer tilsig fremover som et resultat, noe som presser bruken av RRP. anlegget enda høyere.
"Det er et sammenløp av faktorer der for mye kontanter, overskytende likviditet i det finansielle systemet og en betydelig mengde usikkerhet over banen til Fed Funds-renten gjorde kontanter attraktive som aktivaklasse," sa Dan LaRocco, en pengefondsforvalter ved Northern Trust Asset Management, som fører tilsyn med 1 billion dollar. "Feds omvendte repo-fasilitet er et attraktivt sted å sette overskuddslikviditeten i arbeid."
Baksiden er selvfølgelig at alle disse pengene som ligger på lur betyr at det er mye tørt pulver som er klart til å sette i gang en bølge av kjøp dersom markedsstemningen skulle bli bedre, eller eiendelsprisene faller til nivåer som er for attraktive til å gå forbi.
Bill Eigen, som fører tilsyn med JPMorgan Asset Managements Strategic Income Opportunities Fund, er på utkikk etter sistnevnte.
Han har kuttet porteføljens risiko i år og økt kontantposisjonen til så høyt som 74 % siden slutten av august, opp fra 65 % i begynnelsen av juni. Han har solgt ut av pantesikrede verdipapirer som ikke er byråer de siste månedene, og sa at ytterligere 14 % av porteføljen er i verdipapirer med flytende rente med svært kort datert investeringsgrad.
Eigen, som er basert i Boston og fører tilsyn med 9.3 milliarder dollar for fondet og 11.2 milliarder dollar totalt, har til tider allokert så mye som 75 % av eiendelene til høyrenteobligasjoner. Men han venter på at spreadene skal utvides ytterligere før han distribuerer kontantbeholdningen sin igjen.
"Katalysatoren vil være når folk begynner å innse at denne inflasjonen ikke forsvinner, og drømmene deres om en dueaktig Fed ikke skjer," sa Eigen. "Når folk begynner å prise kreditt i tråd med hvor denne Fed går, som er haukisk og ikke stopper snart - og når folk innser at inflasjonen er forankret - vil det være oppgivelsesfasen, og når likviditeten min kommer godt med."
(Oppdateringer med globale markeder flyttes i sjette avsnitt)
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/traders-just-want-survive-sit-110000823.html