(Bloomberg) — Rundt om i verden sliter analytikere og handelsmenn med den største omveltningen i den 60-årige historien til flytende naturgass: Fremveksten av to nye supermakter, USA og Kina, som bringer mer usikkerhet og prissvingninger til en en gang stabilt råvaremarked.
Mest lest fra Bloomberg
Kina ble den største importøren av flytende naturgass i desember, og passerte Japan for første gang siden det var pioner innen industrien på 1970-tallet. I mellomtiden er USA satt til å bli verdens største eksportør av fossilt brensel på årsbasis senere i år, og slå ut hjørnesteinsleverandørene Qatar og Australia.
Ingen av de to supermaktene er like forutsigbare som sine forgjengere, og data fra Kina er spesielt vanskelig å få tak i. Som et resultat har LNG-prisene sett ville svingninger ettersom det har blitt en handlet råvare, som ligner på råolje. For å henge med har handelsbord spredt seg globalt, med japanske LNG-giganter som Jera Corp. og Tokyo Gas Co. opprettet sine egne, mens banker som Macquarie Group og Citigroup Inc. ansetter tradere for å tjene penger på volatiliteten.
Gassmarkedene har aldri vært så volatile. De handler opp og ned på enkeltdager i områder de knapt dekket over flere tiår. Europeiske naturgasspriser, ofte brukt som målestokk for LNG, nådde rekordhøye 180 euro per megawatt-time i midten av desember, før de kollapset mer enn 60 % i løpet av de neste 10 dagene.
Endringene har gitt Kina enorm vekt i markedet fordi det lettere kan påvirke spotrater eller langsiktige prisnormer.
I Moskva sier Ronald Smith, en senioranalytiker hos megleren BCS Global Markets, som leverer forskning til investorer i LNG-derivater, at klientene hans noen ganger bruker timer på å jakte på detaljer ut av Kina, som antall lastebiler som skifter fra diesel til naturgass. Men slike data, som kan bidra til å forutsi kinesisk etterspørsel, kan være vanskelig å få tak i, sa han.
"Gasspriser kan gi store overraskelser når Kinas etterspørsel vokser sterkere eller svakere enn markedet trodde," sa Smith. "Det er lettere å forutsi USAs forsyning," sa han, selv om det noen ganger er uventede utviklinger der også, som laster ment for Asia plutselig på vei til Europa.
I store deler av historien ble LNG - naturgass i flytende form som brukes til alt fra transport til oppvarming - kun kjøpt og solgt via stive kontrakter med flere tiår. Denne metoden innebar ganske enkelt å frakte drivstoffet mellom to nasjoner, ved å bruke eldre prismekanismer knyttet til råolje.
Endringer kom etter at hydraulisk frakturering låste opp enorme amerikanske skifergassreserver som startet for litt over et tiår siden, og forvandlet landet fra en nettoimportør av drivstoffet til en eksportør. USA forventes nå å ha verdens største eksportkapasitet innen utgangen av 2022, når en ny terminal kommer på nett i Louisiana.
Amerikanske LNG-kontrakter er blant de mest fleksible i bransjen, og lar kjøpere ta med seg gassen dit den er mest nødvendig – eller til den som betaler mest. Kjøpere kan til og med betale et gebyr for å kansellere forsendelsen helt når det ikke er økonomisk, slik tilfellet var i 2020 da spotprisene krasjet til rekordlave nivåer. Dette er perfekt for kvikke handelsmenn som ønsker å tjene penger på prisarbitrasje mellom regioner.
Amerikanske LNG-produsenter brøt også den bransjeomfattende normen for prising av forsendelser til råolje, og valgte i stedet å selge laster knyttet til den innenlandske gassmarkøren Henry Hub, hovedprispunktet for amerikanske futureskontrakter for drivstoffet og navnet på leveringsstedet i Louisiana hvor flere rørledninger krysser hverandre.
Robust skiferproduksjon har bidratt til å holde amerikanske gasspriser lavere enn utenlandske rivaler.
USA har i mellomtiden fått større tyngde i markedet. Bare den siste måneden bidro en økning i amerikanske LNG-leveranser til Europa til å avkjøle et rekordstort spotprisoppgang ettersom russiske forsyninger forble svake.
Likevel kommer den større fleksibiliteten som USA har innført med en rekke nye utfordringer. Handelsmenn må nå nøye overvåke orkanforstyrrelser i Mexicogolfen i USA, mens politisk handling - som strengere retningslinjer for utslipp - kan øke prisen på LNG-forsendelser.
Det er også andre risikoer siden USA og Kina stiger samtidig. For bare noen få år siden ble LNG feid opp i en handelskrig mellom Beijing og Washington. Kinesiske firmaer stoppet midlertidig import av amerikansk LNG-last eller signerte langsiktige forsyningskontrakter etter at Beijing la tariffer på forsendelser som gjengjeldelse for amerikanske avgifter i 2018.
Fremveksten av USA og Kina er "en stor rystelse, spesielt gitt deres geopolitiske rivalisering," Nikos Tsafos, James R. Schlesinger-leder i energi og geopolitikk ved Senter for strategiske og internasjonale studier. Det er "muligheten for at spenningene deres kan forstyrre markedene."
Kina startet opp sin første LNG-terminal i 2006, og importvolumet var små 20 millioner tonn i 2015 - bare en fjerdedel av Japans totale leveranser. Det endret seg raskt da Kina akselererte et forsøk på å erstatte kull med gass for å varme opp hus og drivstoffindustri i et forsøk på å dempe utslippene.
Kinas historiske etterspørsel – nå på rundt 80 millioner tonn i året – gir en stor forretningsmulighet for eldre leverandører og en rekke nye håpefulle. Likevel er Kina noe av et ukjent for industrien, spesielt ettersom mange mindre, såkalte andrelags LNG-importører begynner å oversvømme markedet for å inngå avtaler og kjøpe spotforsendelser.
Forsendelser må kanskje raskt endre retning for en krone hvis Kinas regjering plutselig bestemmer seg for at de trenger spotforsendelser for å mate økonomien, eller hvis en geopolitisk oppblussing resulterer i sanksjoner.
Kina er "ett land hvis beslutninger kan flytte spot-LNG-markedet," sa Tsafos.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/traders-wanted-once-sleepy-gas-210011281.html