(Bloomberg) — Tegn på en raskt forverrede økonomiske utsikter i USA har ansporet obligasjonshandlere til å sette inn en fullstendig snuoperasjon fra Federal Reserve i løpet av det kommende året, med rentekutt i midten av 2023.
Mest lest fra Bloomberg
Fed-styreleder Jerome Powell – som er allment forventet å fortsette å heve sentralbankens referanserente i en stund fremover – har lovet at han og kollegene hans vil være "flinke" i å fastsette politikk når de vurderer innkommende data. Men de må være bemerkelsesverdig kvikke for å holde tritt med markedene.
For mindre enn en måned siden priset handelsmenn i en syklus som tok referanseindeksen for føderale fond-rentemål til mer enn 4 % – et nivå som sist ble sett tidlig i 2008 – opp fra det nåværende området på 1.5 % til 1.75 %.
Men handelsmenn har raskt avviklet disse forventningene, og ser nå en topp rundt 3.3 % i første kvartal 2023. Det er etter en rekke indikatorer, inkludert et fall i inflasjonsjusterte utgifter for mai og et fall i amerikansk produksjonsaktivitet i juni, fikk økonomer ved banker inkludert JPMorgan Chase & Co. og Morgan Stanley til å kutte amerikanske vekstanslag.
Derimot viser de siste mediananslagene fra Fed-tjenestemenn, utgitt i forrige måned, at styringsrenten klatrer inn i 2023 og når 3.75 %.
"Markedene sier at resesjon kommer, inflasjonen vil avta, råvarer vil falle og Fed vil kutte renten i 2023," sa Gang Hu, administrerende partner i Winshore Capital Partners LP, som spesialiserer seg på inflasjonsbeskyttede investeringer. «Det er vanskelig å visne det fordi denne historien er konsekvent. Det kan være en selvoppfyllende prosess."
Råvarepriser som olje flater ut, og letter en viktig kilde til inflasjonspress. En nøkkelmåler for inflasjonsforventninger i obligasjonsmarkedet, kjent som fem-års, fem-års forward breakeven-renten, falt til rundt 2 % på fredag fra åtteårshøyden på 2.6 % nådd i midten av april.
Økonomer har pekt på tegn på at doblingen av amerikanske boliglånsrenter siden starten av 2022 har dempet boligmarkedet, og på bedriftsanekdoter om avtagende etterspørsel og økende varelager. Micron Technology Inc., den største amerikanske produsenten av minnehalvledere, advarte forrige uke om at appetitten på brikker som brukes i datamaskiner og smarttelefoner, avkjøles.
Den økonomiske snuoperasjonen har fått noen analytikere til å advare om at en resesjon er mulig også i år.
Obligasjonsinvestorer satser på at Fed må kutte renten med minst 50 basispunkter neste år, viser futures trading. I slutten av forrige uke hadde futures referanserenten en topp på rundt 3.4 % innen februar. Det er omtrent 60 basispunkter lavere enn toppen i midten av forrige måned.
Innen desember 2023 spår handelsmenn at kursen vil falle til 2.7 %, under den laveste prikken på Feds såkalte punktplott av anslag fra beslutningstakere som ble offentliggjort på politikkmøtet i juni.
Dette punktplotet hadde Fed-fotstigningen til rundt 3.4 % ved utgangen av dette året og 3.8 % ved slutten av 2023, før den kom ned igjen i 2024, viste medianprognosene.
Når det gjelder om markedet eller Fed vil vise seg mer nøyaktig, kan obligasjonshandlere peke på en nylig seier. De var foran Powell og kollegene hans de siste månedene i å forutse at sentralbanken måtte bli mye mer aggressiv enn den forventet å ta på seg den høyeste inflasjonen på flere tiår. Futures begynte å prise i Feds halvpoengs renteøkning i mai og tre-kvarts-poengs økning i juni før beslutningstakeres signaler.
Futures forklarer ikke om markedene ser en direkte amerikansk resesjon, eller om de bare forventer at inflasjonen vil avta og at Fed vil senke rentene som svar. Men historien tilsier at når investorer er så overbevist om fremtidige rentekutt som de er nå, har resesjoner en tendens til å følge.
Siden 1980-tallet, da forventningene om kutt på minst 40 basispunkter vedvarte, fulgte en økonomisk nedtur i løpet av de neste 18 månedene, ifølge data samlet av Bloomberg.
Politikere har sagt at de vil fortsette å øke renten til de ser klare bevis på at inflasjonen er på vei ned. Investorer kan forvente at Feds kraftige renteøkninger kan føre til at etterspørselen og økonomien avtar så mye at sentralbanken må kutte rentene neste år for å stimulere veksten, sa Krishna Guha, nestleder i Evercore ISI.
"Odsen er at når klare bevis kommer gjennom, har du overskredet hvor rentene må være," sa Guha.
Men det gjenstår å se om mykheten i økonomiske data peker mot en forestående resesjon eller bare økonomisk ujevnhet som til slutt kan jevne seg ut, sa han.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/traders-looking-ahead-fed-again-134458021.html