Traders brent av aksjetap skyter milliarder inn i kreditt

(Bloomberg) — Etter hvert som aksjemarkedene får en ny pummeling, gjemmer flere tradere seg i kredittmarkedene.

Mest lest fra Bloomberg

De finner tilflukt i obligasjoner av topp kvalitet, spesielt kortsiktige verdipapirer. Så langt i år har globale investeringskredittfond absorbert nesten 70 milliarder dollar, noe som gjør det til den største tilstrømningen for denne delen av året siden EPFR Global begynte å spore dataene i 2017.

"Hvorfor vil du utsette deg selv for dette svært dataavhengige, binære, ukentlige aksjemiljøet med rentereprising, når du kan sove om natten mens du sitter i statskasseveksler eller kortvarig kreditt av investeringsgrad," sa Charlie McElligott, makrostrateg for flere aktiva. hos Nomura Securities International.

Han kom med sine egne anekdotiske bevis, og sa at han kjenner aksjefondsforvaltere som har lagret sine porteføljer med mellom 25 % og 50 % av kortsiktige obligasjoner fra blue-chip-selskaper.

Kontanter slår 60/40 porteføljer for første gang siden 2001

Mot et bakteppe av høy inflasjon og en Federal Reserve fast bestemt på å fortsette å øke rentene, står aktivallokatorer overfor utfordringen med å velge det minst dårlige alternativet. Aksjer har fått juling den siste tiden, obligasjonskursene er under press fra Jerome Powells haukiske advarsler og verdien av kontanter blir erodert.

"På kort sikt er kontanter og kreditt av investeringsgrad den beste måten å bli posisjonert på," sa Thomas Hempell, leder for makro- og markedsundersøkelser i Generali Investments. "Selv om det ikke blir en fantastisk forestilling."

S&P 500 falt på tirsdag, og brakte tap til 4.6 % fra en topp i begynnelsen av februar, etter at Powell sa at rentene sannsynligvis må være høyere enn tidligere forventet. Amerikanske aksjefond har sett fire uker med utstrømninger på totalt 10.6 milliarder dollar, ifølge EPFR-data.

Historien fortsetter

Risikoen for investorer som går over til kreditt er at de blir låst til verdipapirer med en lang tidshorisont, noe som gjør dem utsatt for tap etter hvert som rentene stiger. Og til tross for all optimismen om høyverdige obligasjoner, er totalavkastningen mindre enn 1 % i år, basert på en Bloomberg-indeks. Gjennomsnittsseddelen i referanseindeksen gir 5.3 % og forfaller om nesten ni år.

Traders svinnende forhåpninger om en Fed-kutt tørker 327 milliarder dollar fra obligasjoner

"Det er veldig mye et kortsiktig taktisk skjulested," sa McElligott, og advarte om at "turistene" fra aksjemarkedet kan selge så snart det er et varig oksemarked.

De mer eventyrlystne typene kan begynne å nå inn i spekulativ gjeld for å få enda mer avkastning. Gershon Distenfeld, co-head of rente i AllianceBernstein, sa at han forventer at rente av lavere kvalitet vil være konkurransedyktig med aksjer de neste årene.

"Folk ser at du sannsynligvis kan få samme type avkastning med mye mindre risiko ved å være i de samme delene av rentemarkedet i stedet for aksjemarkedene," sa han.

Men foreløpig er kravet om høykvalitetsgjeld. Det har fått spreadene til å snevre seg ned til historisk stramme nivåer, noe som tyder på at investorer bryr seg mer om den absolutte avkastningen enn relativ verdsettelse.

Forskjellen i avkastning mellom en tremåneders statskasseveksler og investeringsgradsindeksen er bare 0.7 prosentpoeng, ifølge data samlet av Bloomberg. Spreaden nådde det laveste nivået som er registrert forrige måned.

"Når det gjelder strømmene vi ser, er det noen aksjeinvestorer som går over til kreditt," sa Jill Hirzel, en London-basert investeringsspesialist hos Insight Investment. "Investeringsgrad teknikere ser fortsatt attraktive ut."

–Med bistand fra Cecile Gutscher, Denitsa Tsekova, Dani Burger, Dan Wilchins og Josyana Joshua.

Mest lest fra Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP