(Bloomberg) — Bank kjører. Styrker Federal Reserves beslutning mot inflasjon. Kredittrisiko, og risiko for resesjon. Investorer absorberte mange sjokk de siste dagene. Å riste dem av seg på en gang kan være umulig.
Mest lest fra Bloomberg
For trassige handelsmenn er problemet at når en trussel avtar, tar en annen sin plass. Økonomien er for varm - eller risikerer å bli ødelagt av økonomisk stress. Den ene dagen stiger obligasjonsrentene etter hvert som inflasjonsangsten spiraler, den neste faller de etterhvert som långiveres vanskeligheter overbeviser alle om at Fed vil trekke seg tilbake.
Resultatet har blitt stadig mer ville bevegelser på tvers av spekteret av aktivaklasser, svingninger som kan vedvare over en ny nyhetsfylt strekning.
"Neste uke er umulig å posisjonere seg for," sa Jim Bianco fra Bianco Research. "Det aksjer vil ha er ingen smitte og at Fed må trekke seg tilbake. De vil få det ene eller det andre, ikke begge.»
På en uke med den største amerikanske banksvikten på mer enn et tiår og et aksjefall som overskygges noen på fem måneder, kan den mest skurrende hendelsen ha vært i Treasuries, hvor avkastningen så sitt største fall på to dager siden finanskrisen. Rate traumer som det har en vane med å tvinge spekulative penger til unnvikende handlinger, spesielt i en økonomi der Fed-angsten gjorde korte obligasjoner til en populær handel.
Utover innvirkningen på spekulanter, gir tidligere svingninger i statsobligasjoner på omfanget av torsdag og fredag bekymringsfulle signaler for landskapet på tvers av eiendeler og den amerikanske økonomien. Data fra Bespoke Investment Group viser at i nesten 50 års historie har toårige statsrenter gitt en to-dagers nedgang på 45 basispunkter 79 ganger. Med to unntak, i 1987 og 1989, var alle disse episodene enten under eller innen seks måneder etter en lavkonjunktur i USA.
Selv om bare tiden vil vise om SVB Financial Groups fiasko forutsier gjennomgripende risiko for det finansielle systemet, ventet ikke investorene på klarhet. S&P 500 falt 4.6 % over fem økter, det meste siden september. Finansielle foretak i måleren falt 8.5 prosent.
Tumulten i aksjer kan ha vært større enn overflatetall tilsier. Et notat fra en Goldman Sachs-handelsskranke sa at på en skala fra 1 til 10, var torsdag og fredag en "8" når det gjelder kundenes panikk. Klientposisjonering skjev bearish, spesielt i banker, med hedgefond og tradisjonelle fondsforvaltere som trimmer gruppen midt i SVBs strev. Førstnevnte har vært nettoselgere av finansaksjer i ni uker på rad.
Hos Morgan Stanley var "resesjonshandelen ganske utbredt" blant kunder som reagerte på Fed-leder Jerome Powells haukiske uttalelser tirsdag og onsdag, ifølge en trading-desk-rapport. Long-short hedgefond gikk i det hele tatt tilbake fra markedet mens detaljinvestorer solgte rundt 1.6 milliarder dollar i aksjer.
Mens alt som tyder på høyere volatilitet, har det vært en feil å undervurdere aksjemarkedets evne til spontant å rette seg opp de siste årene. Bloomberg-spaltist Aaron Brown bemerket i forrige uke at investeringsmiljøer som dagens – når obligasjonsrenter og aksjevurderinger er høye og aksjer allerede har falt 10 % – har praktisk talt alltid løst seg til fordel for aksjeokser i data som går mer enn et århundre tilbake. Det er vitnesbyrd om markedets tilbøyelighet til å gå opp.
Likevel, med en nøkkellesning på amerikansk forbrukerinflasjon på tirsdag og Fed-møtet 21.-22. mars, krever det betydelig styrke å satse på aksjer eller andre risikable aktiva. Risikoen borte fra aksjer blusset på nytt lørdag med en av de største stabile myntene i kryptoverdenen som handles godt under en-dollar-pinnen.
"Hvis du har spill med utløpsdatoer på dem, vær forberedt på å bli knust enda mer," sa Peter Mallouk, president for Creative Planning. "Dette er prisen du betaler for spekulasjoner, og det er det vi har sett her. Vi kommer til å fortsette å se spekulantene fortsette å bli raskt straffet.»
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/multiple-alarm-markets-fire-may-223223020.html