TotalEnergies SE & Trinity Industries

Åtte nye aksjer kom på vår mest attraktive liste denne måneden, mens 12 nye aksjer ble med på listen over mest farlige.

Oppsummering av ytelse i oktober

De mest attraktive aksjene (+4.7 %) overgikk S&P 500 (+1.9 %) fra 5. oktober 2022 til 1. november 2022 med 2.8 %. Den best presterende large cap-aksjen steg 20 % og den beste small cap-aksjen var opp 24 %. Totalt sett gikk 25 av de 40 mest attraktive aksjene bedre enn S&P 500.

De farligste aksjene (+6.9 %) underpresterte S&P 500 (+1.9 %) som en kort portefølje fra 5. oktober 2022 til 1. november 2022 med 5.0 %. Den beste short-aksjen med store selskap falt med 12 % og den beste short-aksjen i small-cap falt med 10 %. Totalt sett overgikk 13 av de 35 mest farlige aksjene S&P 500 som shorts.

De mest attraktive / farligste modellporteføljene underpresterte som en likevektet lang / kort portefølje med 2.2%.

De mest attraktive aksjene har høy og stigende avkastning på investert kapital (ROIC) og lavt forhold mellom pris og økonomisk bokført verdi. De fleste farlige aksjer har misvisende inntjening og lange vekstperioder antydet av deres markedsverdier.

Mest attraktive aksjefunksjon for november: TotalEnergies SE

TotalEnergies er den fremhevede aksjen fra novembers mest attraktive aksjemodellportefølje. Jeg gjorde TTE til en Long Idea 25. mai 2022. Siden den gang er aksjen ned 2 % sammenlignet med en nedgang på 1 % for S&P 500.

TotalEnergies har økt netto driftsresultat etter skatt (NOPAT) med 30 % sammensatt årlig siden 2016. Med 31.5 milliarder dollar er selskapets TTM NOPAT 2.6 ganger gjennomsnittlig NOPAT fra 2012–2021. TotalEnergies NOPAT-margin har økt fra 5 % i 2016 til 12 % i løpet av de siste tolv månedene (TTM), mens investert kapitalomsetning økte fra 0.9 til 1.2 på samme tid. Stigende NOPAT-marginer og investert kapitalomsetning driver TotalEnergies' avkastning på investert kapital (ROIC) fra 4 % i 2016 til 14 % over TTM.

Figur 1: NOPAT Siden 2016

TotalEnergies er undervurdert

Med dagens kurs på $59/aksje har TTE et forhold mellom pris og økonomisk bokført verdi (PEBV) på 0.3. Dette forholdet betyr at markedet forventer at TotalEnergies NOPAT vil falle permanent med 70 %. Denne forventningen virker altfor pessimistisk for et selskap som har vokst NOPAT med 30 % årlig siden 2016.

Selv om TotalEnergies NOPAT-margin faller til femårsgjennomsnittet på 7 % (mot 12 % TTM) og inntektene faller med 1 % årlig for det neste tiåret, vil aksjen være verdt $75+/aksje i dag – en oppside på 27 % . I dette scenariet vil TotalEnergies' NOPAT falle 4 % sammensatt årlig de neste 10 årene. Se regnestykket bak dette omvendte DCF-scenariet. Skulle TotalEnergies øke fortjenesten mer i tråd med historiske nivåer, har aksjen enda mer oppside.

Kritiske detaljer funnet i økonomiske arkiver av My Firms Robo-Analyst Technology

Nedenfor er detaljer om justeringene jeg gjorde basert på Robo-Analyst-funnene i TotalEnergies' 6-Ks og 20-Fs:

Resultatregnskap: Jeg gjorde $9.3 milliarder i justeringer, med en nettoeffekt av å fjerne $4.2 milliarder i ikke-driftsutgifter (2% av inntektene).

Balanse: Jeg gjorde 97.0 milliarder dollar i justeringer for å beregne investert kapital med en netto økning på 22.2 milliarder dollar. En av de mest bemerkelsesverdige justeringene var 30.3 milliarder dollar i nedskrivninger av eiendeler. Denne justeringen representerer 15 % av rapporterte netto eiendeler.

Verdivurdering: Jeg gjorde justeringer på 117.3 milliarder dollar, med en netto nedgang til aksjonærverdi på 41.7 milliarder dollar. Bortsett fra total gjeld, var den mest bemerkelsesverdige justeringen av aksjonærverdi 37.5 milliarder dollar i kontantoverskudd. Denne justeringen representerer 26 % av TotalEnergies markedsverdi.

Mest farlige aksjer-funksjon: Trinity Industries
NRT

Trinity Industries, Inc. (TRN) er den fremhevede aksjen fra novembers mest farlige aksjer-modellportefølje.

Trinity Industries økonomiske inntjening, de sanne kontantstrømmene til virksomheten, har falt fra 467 millioner dollar i 2015 til -298 millioner dollar over TTM. På samme tid har Trinity Industries' NOPAT-margin falt fra 13 % til 6 %, mens investert kapitalomsetning falt fra 0.8 til 0.2. Fallende NOPAT-marginer og investerte kapitalomsetninger driver Trinity Industries' ROIC fra 10 % i 2015 til 1 % over TTM.

Figur 2: Økonomisk inntjening siden 2015

Trinity Industries gir dårlig risiko/belønning

Til tross for dårlige fundamentale forhold, er Trinity Industries' aksje priset for betydelig fortjenestevekst, og jeg tror aksjen er overvurdert.

For å rettferdiggjøre den nåværende prisen på $30/aksje, må Trinity Industries forbedre NOPAT-marginen til 10 % (sammenlignet med 6 % i TTM) og øke inntektene med 13 % sammensatt årlig de neste ti årene. Se regnestykket bak dette omvendte DCF-scenariet. I dette scenariet vil Trinity Industries' NOPAT vokse med 15 % årlig for det neste tiåret. Gitt at Trinity Industries' NOPAT har falt 27% sammensatt årlig siden 2015, tror jeg disse forventningene er altfor optimistiske.

Selv om Trinity Industries kan forbedre sin NOPAT-margin til 9 % (femårsgjennomsnitt) og øke inntektene med 11 % sammensatt årlig for det neste tiåret, ville aksjen ikke være verdt mer enn 5 USD/aksje i dag – en nedside på 83 % til aksjen. gjeldende aksjekurs. Se regnestykket bak dette omvendte DCF-scenariet.

Hvert av disse scenariene forutsetter også at Trinity Industries kan øke inntektene, NOPAT og FCF uten å øke arbeidskapitalen eller anleggsmidler. Denne antakelsen er usannsynlig, men lar meg lage virkelig best-case scenarier som viser hvor høye forventninger som er innebygd i den nåværende verdsettelsen.

Kritiske detaljer funnet i økonomiske arkiver fra My Firm's Robo-analytikerteknologi

Nedenfor er detaljer om justeringene jeg gjorde basert på Robo-Analyst-funnene i Trinity Industries' 10-Qs og 10-Ks:

Resultatregnskap: Jeg gjorde $463 millioner i justeringer, med en nettoeffekt av å fjerne $48 millioner i ikke-driftsinntekter (3% av inntektene).

Balanse: Jeg gjorde $3.2 milliarder i justeringer for å beregne investert kapital med en netto økning på $831 millioner. En av de mest bemerkelsesverdige justeringene var 2.2 milliarder dollar i utsatt skattefordel. Denne justeringen representerte 29 % av rapporterte netto eiendeler.

Verdivurdering: Jeg gjorde 6.7 milliarder dollar i justeringer, som alle reduserte aksjonærverdien. Bortsett fra total gjeld, var den mest bemerkelsesverdige justeringen av aksjonærverdi 1.1 milliarder dollar i utsatt skatteforpliktelse. Denne justeringen representerer 48 % av Trinity Industries markedsverdi.

Avsløring: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler og Italo Mendonça mottar ingen kompensasjon for å skrive om noen spesifikke aksjer, stiler eller temaer.