Etter rasende til flere fire tiår topper i 2022 har inflasjonen falt jevnt de siste seks månedene. Men nå er et økende antall økonomer og bedriftsledere bekymret for at trenden ikke vil vare. "Jeg tror inflasjonen kommer til å bli klissete midt i året på rundt 4%," Mohamed El-Erian, president for Queens' College ved University of Cambridge, fortalte Bloomberg på fredag.
Det har økonomen vært advarsel om muligheten for vedvarende inflasjon siden august i fjor, men han er ikke alene lenger. Christian Ulbrich, administrerende direktør i JLL, et eiendoms- og investeringsselskap, fortalte Financial Times denne uken, på World Economic Forum i Davos, Sveits, var det et vanlig syn blant hans ledere at 4 % inflasjon er den nye 2 % inflasjonen.
Ulbrich mener at det er "mange grunnleggende trender" - inkludert frakoblingen av den amerikanske og kinesiske økonomien og bevegelsen mot grønn energi - som til og med kan holde inflasjonen "vedvarende rundt 5 %." Du tror kanskje det er en liten forskjell, men to til tre prosentpoeng er en stor sak når det kommer til inflasjon.
I løpet av det siste tiåret, med unntak av en kort stund i 2018, har investorer og bedrifter blitt vant til ekstremt lave lånekostnader som førte til skyhøye bolig- og aksjepriser. Men en verden med 4 % eller 5 % årlig inflasjon ville tvinge sentralbanker til å holde rentene høyere over lengre tid, og det ville sannsynligvis ha en ringvirkning på aksjer, fryse boligmarkedet ytterligere og tvinge noen selskaper som gikk forbi i epoken med enkle penger - den såkalte "zombier” med høy gjeldsbelastning og svake kontantstrømmer — ute av drift. Kort sagt, det ville vært en helt annen finansverden. Andre økonomers og markedsovervåkeres kommentarer indikerer en økende konsensus om at denne nye verdenen kommer til syne.
Den nye inflasjonen
Utover globale inflasjonsspørsmål som overgangen til grønn energi, forklarte El-Erian at det har vært et skifte i hoveddriverne for amerikansk inflasjon de siste månedene som kan hindre Federal Reserve i å nå sitt 2% inflasjonsmål i år.
I 2022 var inflasjonen hovedsakelig forårsaket av stigende varer, energi og matvarepriser. Men nå sier økonomen at "økende lønnspress" og stigende priser i nøkkelområder i tjenestesektoren - inkludert medisinsk behandling og transportkostnader - driver prisøkningene.
"Denne overgangen er spesielt bemerkelsesverdig fordi inflasjonspresset nå er mindre følsomt for sentralbankpolitisk handling," skrev han i en Bloomberg kronikk Tirsdag. "Resultatet kan godt være mer klissete inflasjon på rundt det dobbelte av nivået av sentralbankenes nåværende inflasjonsmål."
I 2022 hevet Fed-tjenestemenn renten syv ganger for å temme inflasjonen. Og i det siste har innsatsen deres bidratt til å bremse den jevne økningen i forbrukerprisene, men El-Erian mener at sentralbankfolk ikke har verktøyene til å effektivt bekjempe inflasjonen i deler av tjenestesektoren.
Noen sektorer av økonomien er lettere påvirket av stigende renter enn andre. Ta bolig: Når Fed hever renten, følger boliglånsrentene, og det øker kostnadene ved å kjøpe bolig. Det er en sektor som sentralbanken kan ha en veldig direkte innvirkning på, veldig raskt. Tjenestesektoren er ikke den samme.
Når Fed hever renten, vil ikke ting som medisinske kostnader umiddelbart reprises slik boliglånsrentene gjør. Det er delvis grunnen til at den totale inflasjonen økte med 6.5 % fra år til år forrige måned, men tjenestesektorens inflasjon utenom flyktige energikostnader steg med 7 %, og kostnadene for transporttjenester – som inkluderer ting som buss og flypriser – steg med 14.6 %, ifølge Bureau of Labor Statistics.
El-Erian er også bekymret for at kjerneinflasjonen, som ekskluderer ustabile mat- og energipriser, kan vise seg å være vanskelig å temme fordi bedrifter er mindre sannsynlige å kutte prisene når de først er hevet, selv om kostnadene deres faller. Til hans poeng steg kjerneinflasjonen 0.3 % måned over måned i desember, mens den totale inflasjonen falt 0.1 %.
Lisa Shalett, investeringsdirektør i Morgan Stanley Formuesforvaltning frykter også at inflasjonen kan sitte fast på 4 %, og hun la frem tre hovedgrunner til hvorfor på en onsdag Artikkel. Først advarte CIO om at energikostnadene kan stige i løpet av de neste seks månedene. Morgan Stanley spår at oljeprisen vil hoppe mer enn 20 % til 107 dollar per fat innen tredje kvartal i år, og fallende oljepriser har bidratt til å presse inflasjonen ned de siste månedene.
For det andre sa Shalett at den falnende styrken til den amerikanske dollaren kan få importprisene til å stige, noe som forverrer inflasjonen. Og for det tredje kan "strukturell mangel på arbeidskraft" føre til vedvarende inflasjon i deler av tjenestesektoren som El-Erian er bekymret for, advarte hun.
"Implikasjonen av disse risikoene, sammen med mange investorers unnlatelse av å anerkjenne dem, er at kjerneinflasjonen sannsynligvis ikke vil avta i en rett linje gjennom årsskiftet mot Feds mål på 2%," skrev formuesforvaltningsveteranen. "Snarere er det mer sannsynlig at nedgangen stopper ut midt i året, med inflasjonen som holder seg nærmere 4% - en utvikling som kan holde rentene høyere lenger og markeder som muligens sitter fast i et volatilt ventespill."
Tidligere finansminister Larry Summers advarte også på World Economic Forum i Davos fredag at inflasjonen kan sette seg fast over Feds mål.
"Inflasjonen er nede, men akkurat som forbigående faktorer økte inflasjonen tidligere, har forbigående faktorer bidratt til nedgangene vi har sett i inflasjonen, og som på mange reiser er den siste delen av en reise ofte den vanskeligste," han fortalte CNBC.
Summers hevdet at "den største tragedien" ville være at sentralbanker i verden slutter å bekjempe inflasjonen for tidlig, og hevdet at vi ikke ønsker å "kjempe denne kampen to ganger." Og El-Erian sa fredag at Fed burde heve renten med 50 basispunkter i februar – i stedet for de allment forventede 25 basispunktene – for å bekjempe klissete kjerneinflasjon nå i stedet for å vente til «økonomien svekkes», og argumenterte for at langsommere renteøkninger er mer sannsynlig å forårsake en resesjon.
George Ball, styreleder i det Houston-baserte investeringsselskapet Sanders Morris Harris, tror vi er i en ny verden, inflasjonsmessig. "Jeg tror du av og til får en vending av investerings- og økonomisk alder," han fortalte Fortune forrige måned, "og vi er på en av dem nå etter over et tiår med nesten null renter."
Denne historien ble opprinnelig omtalt på Fortune.com
Mer fra Fortune:
Air India kritisert for "systemsvikt" etter at uregjerlige mannlige passasjerer som flyr business class urinerte på en kvinne som reiste fra New York
Meghan Markles virkelige synd som den britiske offentligheten ikke kan tilgi – og amerikanerne kan ikke forstå
"Det fungerer bare ikke." Verdens beste restaurant legges ned ettersom eieren kaller den moderne fine dining-modellen "uholdbar"
Bob Iger satte bare foten ned og ba Disney-ansatte komme tilbake til kontoret
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/top-economist-mohamed-el-erian-110000647.html