Denne mangeårige bjørnen advarer om en "felledør"-situasjon som truer for aksjemarkedet.

Forvalteren sier at han synes det er vanskelig å være konstruktiv på disse "overvurderte markedene med ujevne og divergerende interne" - forhold som han bemerker ble sett ved markedstoppene i 2000, 2007 og 2020.

"Tap i markedet hittil i år har gått tilbake til det mest skummende segmentet av den nylige spekulative boblen, men verdivurderingene forblir på nivåer som vi fortsetter å assosiere med negativ forventet S&P 500
SPX,
-1.53%
nominell totalavkastning over den kommende 10-12-årsperioden», skrev Hussman i et nylig notat til kundene.

Per 30. november sier han at totalavkastningen til S&P 500 er mindre enn 15 % lavere enn de mest ekstreme historiske nivåene for verdivurderinger av aksjemarkedet, basert på et århundre med markedssykluser.

Diagrammet hans nedenfor er pengeforvalterens "mest pålitelige verdsettingsmål, basert på dets korrelasjon med faktisk påfølgende S&P 500 totalavkastning i markedssykluser gjennom historien: forholdet mellom amerikansk ikke-finansiell markedsverdi og brutto verdiøkning (MarketCap/GVA). Kort sagt, verdivurderinger er fortsatt ganske neseblod:

Det er til og med som de har kommet fra de ekstreme nivåene man så i begynnelsen av 2022 da rentene var på null, sa han. Oppganger siden den gang betyr at avkastningssøkende spekulasjoner har avtatt, og etterlater "aksjemarkedet på spekulative verdier, men uten støtte fra spekulativt press," sa Hussman.

Hva betyr alt dette?

"Etter vårt syn reflekterer store markedstap generelt risikoaversjon som møter en lavrisikopremie. Som et resultat fortsetter vi å beskrive markedsforholdene, spesielt i aksjer, som en "felledør"-situasjon», skriver han. Han er helt eller nesten fullstendig sikret på tvers av deres tre hovedfond.

"Som alltid tror vi at den sterkeste avkastnings-/risikoprofilen for aksjer oppstår når en vesentlig tilbakegang i verdivurderinger kombineres med en overgang til jevnt gunstige interne markedsandeler. Vi har observert et slikt skifte etter hver nedgang i bjørnemarkedet siden jeg introduserte vårt nøkkelmål for interne verdier i 1998, så vel som i et århundre med historiske data,” sa han.

Og selvfølgelig betyr de ujevne indre tingene som er sett for tiden at skiftet ikke er her ennå.

"Vi fortsetter å tro at en verdibevisst, risikostyrt, fullsyklus-disiplin, fokusert på kombinasjonen av verdivurderinger og markedsinternals, vil være avgjørende for å navigere etter markedsvolatilitet i årene som kommer," sa Hussman.

På lang sikt vil investorene bli utfordret, finner han.

Diagrammet nedenfor viser deres anslag på hvordan avkastningen kan se ut over 12 år i en konvensjonell passiv porteføljemiks investert 60 % i S&P 500, 30 % i statsobligasjoner og 10 % i statskasseveksler. Den røde linjen viser faktisk påfølgende 12-årsavkastning for den samme porteføljemiksen.

Hussman har omtrent 10 % i edle metaller i sitt Strategic Total Return Fund
HSTRX,
+ 0.66%.
"Historisk sett har edelmetallaksjer prestert langt bedre i perioder når obligasjonsrentene synker (generelt under nivået på 6 måneder tidligere) enn når de går frem," sa han og la til at dollarsvakhet også hjelper.

mening: Det er en stor mulighet for at bjørnemarkedet i aksjer er over ettersom investorene har gitt opp håpet

Markedene

aksjer
DJIA,
-1.18%

SPX,
-1.53%

COMP,
-1.64%
er lavere for mandag, ettersom Treasury gir
TMUBMUSD10Y,
3.586%

TMUBMUSD02Y,
4.366%
klatre og dollaren
DXY,
+ 0.56%
dråper. Råoljepriser
Cl.1,
-1.80%
øker etter at OPEC+ forlot produksjonsnivået uendret og en russisk prisgrense på 60 dollar per fat, avtalt mellom EU og G-7, starter.

For flere markedsoppdateringer pluss handlingsidéer for aksjer, opsjoner og krypto, abonner på MarketDiem av Investors Business Daily.

Oppstyret

Hong Kong aksjer
HSI,
+ 4.51%
steg 4 % etter Beijing og mer enn et dusin andre kinesiske byer lempet noen testkrav i løpet av helgen, med Guangzhou og andre industribyer gjenåpning. En del av Kinas ADRS stiger også – Alibaba
BABA,
+ 0.27%,
Pinduoduo
PDD,
+ 1.53%
og Baidu
BIDU,
+ 4.66%
for å nevne noen.

Tesla
TSLA,
-5.79%
har nektet rapporter det vil frivillig kutte bilproduksjonen i Shanghai for første gang på grunn av svakere kinesisk etterspørsel.

Spesielt oppkjøpsselskap Concord Acquisition
CNDB,
+ 0.39%
sa sin avtale om å kjøpe stablecoin-utsteder Circle Internet Financial har kollapset.

Credit Suisse
CS,
-0.15%
aksjer steg på grunn av en rapport Saudi-Arabias kronekurs ønsker å investere i en investeringsbank-spinoff.

Institutt for forsyningsstyrings serviceindeks og fabrikkbestillinger er mandagens høydepunkter i en relativt datalett uke.

Det beste fra nettet

Bønder og forskere har utviklet seg varmebestandige hveteavlinger.

Iran har legge ned «moralpolitiet» skylden for døden til en kvinne som utløste måneder med protester

Diagrammet

Investorer som jager høyere obligasjonspriser på kort sikt bør trå forsiktig, ifølge dette diagrammet fra Matt Maley, Miller + Tabak.s sjefsmarkedsstrateg, i en helgemelding til kundene.

Han sa at de i begynnelsen av oktober advarte om at avkastningen på 10-års statskassen
TMUBMUSD10Y,
3.586%
og den 2-årige statskassen
TMUBMUSD02Y,
4.366%
ble veldig overkjøpt (oversolgt på pris) og modne for en stor tilbaketrekking, noe som senere skjedde, noe som førte betydelig ned.

"Derfor mener vi at investorer bør være forsiktige med å jage obligasjoner akkurat nå (statsobligasjoner eller annet) på kort sikt. Du kan/bør være i stand til å få bedre priser senere denne måneden og/eller tidlig på det nye året,” sa Maley.

Tikerne

Dette var de mest søkte tickerne på MarketWatch fra klokken 6 Eastern:

Tilfeldig lesning

Par betaler for spansk ferie ved leie ut innkjørselen deres

Et enkelt sugerør fører politiet til en bankraner i Massachusetts

"Goblin-modus" er Oxford Dictionary sin ord fra 2022

Need to Know starter tidlig og oppdateres til åpningsklokken, men registrer her for å få den levert en gang til e-postboksen din. Den e-postversjonen vil bli sendt ut klokka 7:30 øst.

Hør på Beste nye ideer i Money-podcast med MarketWatch-reporter Charles Passy og økonom Stephanie Kelton