Små- og mellomstore aksjer vil være under gjennomsnittet i løpet av de neste fem årene.
Det er et nedslående perspektiv, siden disse sektorene allerede har lidd mer enn det brede markedet. Russell 2000-indeksen
RUT,
er for eksempel 22 % under all-time high. Det blue-chip-dominerte Dow Jones Industrial Average
DJIA,
er derimot bare 9 % under all-time high.
Denne nedslående spådommen kommer fra en verdsettelsesmodell som har en imponerende rekord som forutsier aksjenes påfølgende femårsavkastning. Den er basert på et enkelt nummer publisert hver uke i Verdilinjeinvesteringsundersøkelse, flaggskipets nyhetsbrev utgitt av Value Line, Inc.
VERDI,
Tallet representerer medianen av anslagene gjort av Value Lines analytikere om hvor de 1,700 mye fulgte aksjene de følger nøye med vil handles om tre til fem år. Dette tallet refereres til som VLMAP, for Value Lines median appreciation potential. Selv om forskjellige VLMAP-tilhengere har forskjellige regler for å oversette nummeret til en bestemt markedstimingsvurdering, øker og reduserer de generelt aksjeeksponeringsnivået synkronisert med VLMAP.
Det medfølgende diagrammet viser VLMAP og Russell 2000-indeksens påfølgende 5-årige årlige avkastning. Diagrammet starter i 1979, siden det var da Russell 2000-indeksen ble opprettet. (Selve VLMAP dateres tilbake til tidlig på 1960-tallet.) Jeg konstruerte dette diagrammet for å fokusere på Russell 2000 og en fem-års prognosehorisont fordi det er indeksen og tidsrammen som VLMAP har størst forklaringskraft for, ifølge min statistiske tester.
Tenk på en statistikk kjent som r-kvadrat, som måler i hvilken grad en dataserie forklarer eller forutsier endringer i en annen. Når VLMAP brukes til å forutsi Russell 2000s påfølgende 5-års avkastning, er r-kvadraten statistisk signifikante 39 %. Den sammenlignbare r-kvadraten er fortsatt statistisk signifikante 13 % når VLMAP brukes til å forutsi S&P 500-tallet
SPX,
påfølgende fem års retur. Når VLMAP brukes til å forutsi påfølgende 10-års avkastning, er r-kvadrene 22 % for Russell 2000 og 14 % for S&P 500.
Det er fornuftig at VLMAP ville ha en bedre rekord når man forutsier avkastningen til Russell 2000 enn S&P 500. Siden VLMAP fokuserer på medianaksjen, vil den bli sterkere dominert av mindre aksjer enn store selskaper dominert. S&P 500.
VLMAP står for tiden på 55%, som er på 37th persentilen av distribusjonen siden 1979. Den gode nyheten er at VLMAPs nåværende nivå er mye nærmere midten av distribusjonen enn på toppen av oksemarkedet i 2021. Det var da VLMAP sank til et ekstremt lavt nivå på bare 25 %. Men i en annen uke siden 1979 var det ingen andre anledninger siden 1979 hvor VLMAP var noe lavere.
Den dårlige nyheten er at VLMAP fortsatt er under medianen, noe som tyder på en avkastning under gjennomsnittet de neste fem årene. Daniel Seiver, redaktør av PAD-systemrapporten investeringsnyhetsbrev og medlem av økonomifakultetet ved Cal Poly-San Luis Obispo, har grundig analysert VLMAPs historiske merittliste. I en e-post sa Seiver at en VLMAP på 55 % "ikke er så attraktiv, spesielt med rentene som fortsatt er på vei oppover. Jeg er glad for å ha rundt 50 % kontantreserver, og kontanter betaler nå mye mer enn for to år siden. I 2020 presset den pandemiske nedgangen VL MAP godt over 100 %, og ga langsiktige investorer en fantastisk (om enn kort) sjanse til å kjøpe aksjer til virkelig attraktive priser. På den annen side, i midten av 2021, falt VLMAP til 25 %, noe som var et tegn på at aksjer var sterkt overvurdert. Ikke en dårlig langsiktig prognoserekord.»
Mark Robertson er enig. Han styrer Manifest investering nettstedet, og har vært sterkt avhengig av VLMAP gjennom årene. Selv om VLMAP undervurderte aksjemarkedets avkastning det siste tiåret, sa han i en e-post at et langsiktig diagram over de to seriene "fortsatt er overbevisende."
(Full avsløring: Verken Seivers eller Robertsons tjenester er blant dem hvis historikk er revidert av mitt forvaltningsrevisjonsfirma.)
Hvordan andre verdsettelsesmodeller holder seg for tiden
VLMAP er ikke blant de åtte verdsettelsesindikatorene jeg regelmessig har i denne månedlige gjennomgangen. Disse åtte ble plukket ut på grunn av deres overlegne resultater som forutsier S&P 500s 10-årige avkastning, og VLMAP kommer til kort i forhold til dem. Men dens merittliste er fortsatt imponerende, og projeksjonen av avkastning under gjennomsnittet legger til den lignende meldingen som kommer fra de åtte - som du kan se fra tabellen nedenfor.
| Latest | Måned siden | Begynnelsen av året | Persentil siden 2000 (100 % mest bearish) | Persentil siden 1970 (100 % mest bearish) | Persentil siden 1950 (100 % mest bearish) | |
| P / E-forhold | 23.35 | 23.72 | 22.34 | 62% | 76% | 83% |
| CAPE-forhold | 29.14 | 28.81 | 28.46 | 75% | 82% | 87% |
| P/utbytteforhold | 1.71% | 1.64% | 1.74% | 75% | 83% | 87% |
| P/salgsforhold | 2.34 | 2.38 | 2.24 | 91% | 96% | 97% |
| P/bok-forhold | 4.03 | 4.09 | 3.85 | 93% | 92% | 99% |
| Q-forhold | 1.71 | 1.73 | 1.63 | 88% | 93% | 95% |
| Buffettforhold (markedsverdi/BNP) | 1.57 | 1.59 | 1.49 | 87% | 94% | 94% |
| Gjennomsnittlig husholdnings egenkapitalallokering | 43.6% | 43.6% | 43.6% | 75% | 84% | 88% |
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/this-little-known-indicator-with-an-excellent-record-is-projecting-below-average-long-term-returns-e9233576?siteid=yhoof2&yptr= yahoo