Ett diagram er alt som skulle til for å flytte finansmarkedene på torsdag.
Dette diagrammet ble presentert av St. Louis Fed-president James Bullard som en del av en presentasjon i Louisville, Ky., og det viser hvor han ser «den tilstrekkelig restriktive sonen» for sentralbankens viktigste styringsrentemål. Bullard satte sonen et sted mellom 5 % til 7 %, opp fra dagens renteintervall på mellom 3.75 % og 4 %. Det var nok til å få investorer til å selge ut aksjer og obligasjoner samtidig, presse dollaren oppover og endre forventningene til hvor høye renter kunne gå.
Les: Feds Bullard sier at referanserente i 5%-7%-området kan være nødvendig for å få ned inflasjonen
Kilder: Bureau of Economic Analysis, Bureau of Labor Statistics, Federal Reserve Bank of Dallas, Federal Reserve Bank of New York, Bullards beregninger
Bullards sone var basert på estimerte policynivåer anbefalt av regler av Taylor-typen, den ene med sjenerøse forutsetninger og den andre med mindre sjenerøse forutsetninger. "Taylor-regelen" er en allment akseptert ligning, eller hva tidligere Fed-formann Ben Bernanke beskrevet som «en tommelfingerregel» utviklet av økonom John Taylor fra Stanford University for hvor sentralbankens styringsrente bør være i forhold til økonomiens tilstand.
Akkurat nå inkluderer økonomiens nåværende tilstand en årlig overordnet inflasjonsrate fra konsumprisindeksen som er på 7.7 % i oktober, og faller under 8 % for første gang på åtte måneder. Selv om beslutningstakere favoriserer andre inflasjonsindikatorer, er den årlige overordnede KPI-renten viktig fordi den kan påvirke husholdningenes forventninger.
Variasjoner av Taylor-regelen kan gi forskjellige resultater avhengig av tallene som brukes, og den øvre delen av Bullards sone er mye høyere enn hva tradere og investorer ser for seg. Fra og med torsdag økte f.eks. Fed-funds-futures-handlere forventningene om en 5 % pluss Fed-funds-rente neste år, men har ennå ikke priset inn en betydelig sjanse for en styringsrente på 6 %.
Et team hos Goldman Sachs Group
GS,
reviderte sine 2023-forventninger litt opp i en ny prognose denne uken, og sier at det høyeste nivået der Fed sannsynligvis vil heve renten neste år er mellom 5 % og 5.25 %. På torsdag beskrev Bullard imidlertid 5 % til 5.25 % som minimumsnivået for fed-funds-renten.
Etter Bullards presentasjon torsdag, amerikanske aksjer
DJIA,
SPX,
avsluttet New York-økten med en andre sesjon på rad med tap. ICE US Dollar Index
DXY,
frem 0.3 %. Og statsrentene hoppet – presser den politikksensitive 2-årsrenten
TMUBMUSD02Y,
opp til 4.45 % og referanserenten på 10 år
TMUBMUSD10Y,
til 3.77%.
Muligheten for en 6% fed-funds-rente har eksistert siden april, men er en som ikke hadde blitt bredt akseptert av finansmarkedene. Oktobers mykere enn forventet avlesninger på KPI og produsentpriser ga investorene grunn til å håpe at Fed kunne lette på aggressive renteøkninger pengeforvaltere og økonomer sa at finansmarkedene undervurderte risikoen for at inflasjonen ikke ville falle mot 2 % raskt nok.
Bullard er stemmeberettiget medlem av den rentefastsettende Federal Open Market Committee i år, men faller ut av stemmelisten i 2023.
Aksjemarkedet i dag: Live dekning av markedsaksjonen
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/this-is-the-chart-that-is-rattling-us-financial-markets-thursday-11668701498?siteid=yhoof2&yptr=yahoo