(Bloomberg) — Globale obligasjonsmarkeder har lidd enestående tap siden toppen i fjor, ettersom sentralbanker inkludert Federal Reserve ser på å stramme inn politikken for å bekjempe økende inflasjon.
Mest lest fra Bloomberg
Bloomberg Global Aggregate Index, et referanseindeks for totalavkastning for stats- og bedriftsgjeld, har falt 11 % fra et høydepunkt i januar 2021. Det er den største nedgangen fra en topp i data som strekker seg tilbake til 1990, og overgikk et trekk på 10.8 % under finanskrisen. i 2008. Det tilsvarer et fall i indeksens markedsverdi på rundt 2.6 billioner dollar, verre enn rundt 2 billioner dollar i 2008.
Selv om det var tegn på at det brutale salget ble avtagende på onsdag, gir økende inflasjonspress rundt om i verden bekymring for verdensøkonomiens evne til å tåle enhver vedvarende periode med høyere finansieringskostnader. For investorer betyr det at lokket med å holde gjeld - selv trygge statsobligasjoner - avtar gitt hvor følsomme verdivurderinger er for renter, et mål referert til som varighet.
"Treasuries-egenskapene har blitt undergravd når man legger varighetsrisiko til ligningen," sa Winson Phoon, leder for renteanalyse i Maybank Securites Pte. Ltd.
Det er et slag for pengeforvaltere som er vant til år med konsekvente gevinster, tilbakestoppet av løs pengepolitikk. Nedgangen utgjør også en spesiell trussel for den voksende eldrebefolkningen i mange store økonomier, siden pensjonister ofte er sterkt avhengige av renteinvesteringer.
Fed hevet renten med 25 basispunkter forrige uke, og styreleder Jerome Powell sa denne uken at den er forberedt på å øke dem med et halvt prosentpoeng på sitt neste møte om nødvendig. Hans haukaktige tone fikk handelsmenn til raskt å øke anslagene for hvor aggressivt Fed vil stramme inn pengepolitikken i år, med pengemarkeder som priser tilsvarende syv flere kvartalspunkter innen utgangen av 2022.
"Motvinden for obligasjoner er fortsatt tung," sa Todd Schubert, leder for renteforskning i Bank of Singapore. "Investorer må kalibrere avkastningsforventningene på nytt og være flinke til å utnytte markedsdislokasjoner."
Renten på 10-årige statsobligasjoner falt med to basispunkter til 2.36 % klokken 6:28 i New York onsdag, etter å ha steget til det høyeste nivået siden 2019. Spanske og italienske obligasjoner ledet fremgangen i Europa, med referanserentene deres falt tre basispunkter.
Kredittrisiko
Høyere lånekostnader risikerer å dempe avkastningen på gjeld ytterligere, uthulet av den raskeste konsumprisøkningen på flere tiår. Høye råvarepriser etter Russlands invasjon av Ukraina kan forverre utsiktene. Bedriftsobligasjoner er spesielt sårbare for økende stagflasjonstrusler, ettersom redusert økonomisk vekst også øker kredittrisikoen.
Selskaper i USA og Europa er satt til å unngå mislighold takket være sunne balanser og en håndterbar gjeldsforfallsplan, skrev Amanda Lynam, analytiker ved Goldman Sachs Group Inc., i et notat til kunder tirsdag. Likevel ser hun det eurodenominerte markedet som litt mer utsatt hvis geopolitiske spenninger forblir høye lenger.
Globale aksjer gir i mellomtiden tap på rundt 6 % i år, selv om aksjer har vendt seg tilbake de siste dagene ettersom flere investorer satser på at de vil bidra til å sikre seg mot inflasjon. Tilbaketrekkingen i både rente- og aksjemarkedene i 2022 øker dynamikken til en klassisk 60/40-portefølje som er ment å balansere ut eventuelle tap fra mer risikofylte aksjemarkeder med den mer stabile kontantstrømmen til obligasjoner.
Nedsmeltingen i globale gjeldsmarkeder er en påminnelse om Feds innstrammingssyklus i 2018, selv om den brede globale obligasjonsindeksen endte opp med å tape bare 1.2 % for hele året. Men i motsetning til for fire år siden er prispresset nå mye sterkere og den globale forsyningskjeden er beleiret.
For fremvoksende Asia øker trusselen om stillestående vekst og akselererende inflasjon oppsiderisikoen for avkastning, ifølge Australia & New Zealand Banking Group Ltd.
"Vi vil sannsynligvis fortsette å se et oppadgående press på avkastningen ettersom vi forventer at pengepolitiske innstramminger i en rekke asiatiske økonomier vil starte i andre halvår," sa Jennifer Kusuma, senior asiatisk rentestrateg i banken.
Data om Bloomberg Global Aggregate Index før 1999 er månedlige snarere enn daglige, og bestanddelene og varigheten til aggregerte indekser varierer. Renteinvestorer kan fortsatt tjene penger ved å satse mot obligasjoner.
(Legger til markedsbevegelser i åttende, analytikerkommentar i 10. avsnitt.)
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/now-worst-drawdown-record-global-005215542.html