«Dette er ikke QE eller QT. Dette er ingen av dem. Hvorfor det amerikanske finansdepartementet utforsker tilbakekjøp av gjeld

Se: Treasury's Yellen bekymret for "tap av tilstrekkelig likviditet" i det amerikanske statsobligasjonsmarkedet

Forslaget kommer etter at Bank of England ble tvunget til å gå inn med en nødprogram for midlertidig å kjøpe statsgjelden og for å gi britiske pensjonsfond mer tid til å slappe av veddemål. Volatiliteten brøt ut da globale sentralbanker har jobbet for å bekjempe skyhøy inflasjon ved å få slutt på en enkel pengepolitikk som har vært gjeldende i store deler av det siste tiåret.

Viktigere, i motsetning til i Storbritannia, er det nye finansdepartementet atskilt fra Federal Reserves planer om å kutte størrelsen på balansen kraftig ved å la beholdningen av statsobligasjoner og panteobligasjoner rulle ut ved forfall, en prosess kjent som "kvantitativ innstramming." (QT), etter at den traff en rekordstørrelse på nesten 9 billioner dollar under to år med «kvantitative lettelser» (QE).

"Dette er ikke QE eller QT. Dette er ingen av disse, sa Thomas Simons, pengemarkedsøkonom i Jefferies, i et telefonintervju. "Dette er den første, virkelig seriøse startrunden med å utforske om de kan gjøre noe. Dette er langt fra en kunngjøring. Det er mer som å finne fakta."

Likevel sa Simons at hvis planen tar form, kan den bidra til å forbedre likviditeten «der den ikke er særlig god».

Hvordan tilbakekjøp av statskassen kan fungere

Treasury ba forhandlere om tilbakemelding innen mandag 24. oktober om et nytt verktøy for å kjøpe tilbake sine off-the-run verdipapirer hvert år, og hvis det ville "meningsfullt forbedre likviditeten", redusere volatiliteten i utstedelse av statskasseveksler og bidra til å adressere andre markeder bekymringer.

Ideen ville være å suge opp "uønsket tilførsel" av off-the-run verdipapirer som kan bli vanskeligere å handle når de er erstattet med nyere statsobligasjoner, eller on-the-run verdipapirer.

"Det er et forsyningsstyringsprogram, egentlig i løpet av året," sa Simons om forslaget til finansdepartementet. "Det ser ut som et verktøy de kan bruke på lang sikt og sikte på likviditet der den er svekket."

Treasury har hatt et kvartalsmøte med forhandlerfellesskapet for å be om tilbakemelding om markedsfungering i årevis. Tilbakekjøp har vært diskutert tidligere møter i august 2022 og februar 2015.

Er en gjeldskrise i britisk stil under oppsikt i USA?

Federal Reserve begynte å øke tempoet med å krympe balansen i høst, ved å la flere obligasjoner den har forfalle. Det har heller ikke lenger vært en aktiv aktør i annenhåndsmarkedet for statspapirer, noe som vekker bekymring for potensiell ødeleggelse og hvem som kan gå opp som ankerkjøper.

Lese: Den neste finanskrisen er kanskje allerede i gang – men ikke der investorene kan forvente

Mens Feds beholdning av statsobligasjoner vil bli ansett som utenfor løp, ville finansdepartementets forslag "ikke ha noe forhold til det Fed har gjort" for å krympe balansen, sa Stephen Stanley, sjeføkonom i Amherst Pierpoint Securities. MarketWatch.

Nylig volatilitet i det britiske gyltemarkedet kan ha vært en katalysator for det amerikanske finansdepartementet for å sette tilbakekjøp på dagsordenen, sa Stanley, men han var heller ikke skremt av at det dukket opp igjen som et diskusjonstema.

"Dette er den viktigste måten finansdepartementet formelt samhandler med sine primære forhandlere," sa Stanley.

Simons i Jefferies gikk et skritt videre, og hevdet at hvis Bank of England hadde en parallell, separat motpart, som det amerikanske finansdepartementet, ville den kanskje ikke ha opplevd en slik "negativ reaksjon fra markedene" da den rullet ut sine midlertidige obligasjonskjøp program samtidig har det arbeidet med å heve renten og ellers stramme inn økonomiske betingelser for å holde inflasjonen tilbake.

Referanseindeksen for 10-årig statsrente
TMUBMUSD10Y,
4.023%
var på 4 % på fredag, det høyeste siden 15. oktober 2008, etter å ha klatret i 11 uker i strekk, ifølge Dow Jones Market Data.

Kraftig høyere renter har sjokkert finansmarkedene ettersom Fed har jobbet for å dempe inflasjonen som holder seg nær 40 år høy. Amerikanske børser stengte lavere fredag, med Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-1.34%
av 403 poeng, eller 1.3 %, og S&P 500
SPX,
-2.37%
ned 2.4 % og Nasdaq Composite Index
COMP,
-3.08%
3.1% lavere.