Inflasjonen har tatt en bit av budsjettene, og det gjelder spesielt i dagligvarebutikken, ettersom dagligdagse nødvendigheter fra frokostblandinger til sukker har skutt opp i pris. Det klistremerkesjokket gir motivasjon for fastspente forbrukere til å unngå favorittmerkene sine for rimeligere generiske legemidler – ofte laget av
TreeHouse Foods
.
TreeHouse (ticker: THS) er det eneste store børsnoterte rene spill på private-merkede matprodukter, et område som ekspanderte før pandemien og har siden blitt turboladet av prisøkninger, økonomisk uro og butikkers ønske om å selge eksklusive produkter. Det har ikke hjulpet aksjen, som delvis på grunn av høye kostnader og forsyningskjedeproblemer har steget bare 3.3 % de siste tre årene, selv om S&P 500 steg 39 %.
TreeHouse i dag - en stor leverandør til forhandlere inkludert
Costco engros
(KOSTE),
Walmart
(WMT),
Amazon.com
(AMZN), Aldi og Trader Joe's – ser langt annerledes ut enn for bare 10 måneder siden. En kombinasjon av ledelsesendringer og salg av eiendeler har gjort den slankere og mer fokusert på det den gjør best – å skape gode produkter for selskaper som ønsker å øke salget av off-label matprodukter. Og det er grunnen til at JANA Partners fortsatt er positive til selskapets evne til å utnytte sine styrker to år etter at det først tok en eierandel i selskapet.
"TreeHouse er en av de eneste måtene å investere [i] to av de kraftigste underliggende megatrendene innen mat," sier Scott Ostfeld, en administrerende partner og medforvalter av porteføljen i JANA som sitter i TreeHouses styre. "Den første er fokuset på å utvide private merkevaremerker på bekostning av nasjonale merker fra store amerikanske forhandlere, ettersom penetrasjonen av butikkmerker er godt under den i andre land. Og for det andre er forbrukernes søken etter verdi og rimelighet.»
Det har ikke vært lett for TreeHouse å komme til dette punktet. Selskapet har slitt ettersom rask råvareinflasjon presset allerede knivtynne marginer og problemer i forsyningskjeden skadet driften. I tillegg var det belastet med dårlig oppkjøpsintegrasjon – feil vil garantert skje med et selskap som ble bygget opp fra dusinvis av avtaler – og en underpresterende måltidstilberedning som inkluderte produkter som pasta og sirup. Denne divisjonen sto for rundt 60 % av salget de siste årene, men dens lave marginer og driftsproblemer gjorde at inntjeningsveksten ikke var konsistent.
"Det har vært en veldig lang og vanskelig vei, men etter restrukturering er den endelig godt posisjonert," sier Benjamin Nahum, en porteføljeforvalter i Neuberger Berman Intrinsic Value-fondet, som har eid aksjene siden 2017. "TreeHouse har blitt testet, og det har blitt et slankere, mer lønnsomt selskap.»
Den største endringen kan ha vært salget av måltidstilberedningsenheten til et private equity-selskap for 950 millioner dollar – eller en saftig 14 ganger inntekt før renter, skatter, avskrivninger og amortisering. Det er et høyere multiplum enn aksjen, på 11.8 ganger, for øyeblikket kommandoer. Flyttingen styrket TreeHouse sin balanse og etterlot den med en lovende snack- og drikkeportefølje. Analytikere forventer nå at selskapets inntjening per aksje vil mer enn dobles i 2023, til 2.62 dollar, med en stigning på nesten 7 % i omsetning.
"Vi synes det var en god del, punktum," sier Nahum. "Det var en flott transaksjon som forenklet selskapet." Ostfeld er enig. "TreeHouse er nå et selskap med høyere vekst og høyere marginer som bør handle til en premie til der det historisk har handlet," sier han.
Det har ikke skjedd ennå. TreeHouse-aksjen handles for 17.5 ganger termininntjening, under femårsgjennomsnittet på 18.7 og det for likemenn som f.eks.
Postbeholdning
(POST), på 19.4 ganger. Selv en resultatrapport som var bedre enn forventet forrige måned kunne ikke øke aksjen, ettersom dårlige salgsveiledninger for andre kvartal, sannsynligvis et resultat av forbedringer i forsyningskjeden som flyttet ordre fra andre kvartal til første, tynget aksjene. "Dette var en flott start på året for TreeHouse, [som] inkluderte vekst for private merker som overgikk 2019-nivåene," skriver Truist Securities-analytiker Bill Chappell, som har et kursmål på 60 dollar på aksjen, opp 20 % fra fredagens slutt på 49.84 dollar. .
Neste etappe opp kan komme på TreeHouse sin investordag 13. juni. Administrerende direktør Steve Oakland sier at selskapet planlegger å gi investorer en "dypere forståelse" av strategien og dens forbedrede kapitalstruktur - som gjorde det mulig for det å kjøpe
Farmer Bros.
' (FARM) kaffeprosesseringsanlegg og fraktvirksomhet for 100 millioner dollar, annonsert denne siste uken.
Flyttingen kommer på et tidspunkt da forhandlere roper om å forbedre merkevarene sine med høykvalitets private label-produkter. Mens forbrukere en gang kan ha sett skjevt på disse alternativene uten navn, er mye av stigmaet rundt dem borte, takket være kultfavoritter som Costcos Kirkland-merke og tilbud fra Trader Joe's.
Target
(TGT) og Amazon har også jevnt og trutt bygget sine egne merkevarer som er mindre gjenstand for konkurranse og prissammenligning.
Den største risikoen kan være at avkjølende inflasjon og lavere priser kan føre til at færre forbrukere handler ned. Likevel er det usannsynlig at større matdeflasjon vil oppstå, spesielt ettersom nasjonale merkevarer prøver å beskytte marginene sine, gitt høyere emballasje- og transportkostnader. I mellomtiden står forbrukere fortsatt overfor høyere regninger for ting som husly og barnepass enn for noen år siden.
Og hvis økonomien fortsetter å svekkes, vil TreeHouse sannsynligvis også ha nytte av det. "TreeHouse er i det minste et sted å gjemme seg i et usikkert marked," sier Chris Terry, porteføljeforvalter i Hodges Capital, som eier aksjene.
Snakk om komfortmat.
Ta kontakt på Teresa Rivas kl [e-postbeskyttet]
Kilde: https://www.barrons.com/articles/treehouse-stock-pick-private-label-brands-retail-consumer-c869b535?siteid=yhoof2&yptr=yahoo