Disse "zombie"-selskapene kan føle kontantene brenne, advarer New Constructs

«Når Fed hever renten og avslutter kvantitative lettelser, tørker tilgangen til billig kapital raskt opp», skriver New Constructs-sjef David Trainer i et forskningsnotat som ble offentliggjort torsdag. "Samtidig står mange selskaper overfor synkende marginer og kan bli tvunget til å misligholde rentebetalinger uten mulighet for refinansiering."

Ettersom såkalte zombieselskaper går tom for kontanter som trengs for å holde seg flytende, vil risikopremiene stige over hele markedet, ifølge New Constructs. Dette kan igjen presse likviditeten ytterligere og skape en eskalerende serie med mislighold fra bedrifter.

Se nå: Denne stjerneforvalteren av hedgefond sier at noen store teknologinavn nå er verdispill, ettersom han shorter en meme-aksjefavoritt

Spesielt fremhever Trainer Carvana's
CVNA,
+ 13.92%
«minkende kontanttilgang, intens konkurranse og forhøyet verdivurdering», noe som satte aksjen i fare for å falle til $0 per aksje.

"Carvana har ikke klart å generere positiv fri kontantstrøm på noe år siden den ble børsnotert i 2017," la han til. "Siden 2016 har Carvana brent gjennom 8.3 milliarder dollar i FCF (fri kontantstrøm)."

Aksjene til bruktbilforhandleren har falt med 88 % i 2022 nedgraderinger og tap, som overgår S&P 500s SPX-nedgang på 20.5 %. I april rapporterte Carvana større tap enn forventet i første kvartal, med henvisning til et «uniktig vanskelig miljø». Forrige måned kunngjorde Carvana også planer om å permittere mer enn en tidel av ansatte.

Som meme-aksjer GameStop Corp.
GME,
+ 2.57%
og AMC Entertainment Holdings Inc.
CMA,
-4.37%
Carvana er tungt kortsluttet. New Constructs plasserte Carvana i analysefirmaets "faresone" i august 2020, og Trainer bemerker at den, som en korthet, har overgått S&P 500 med 95 % siden den gang. Men selv med nedgangene hittil i år, mener Trainer at aksjen har flere ulemper.

Et annet zombieselskap er dyrematprodusenten Freshpet
FRPT,
+ 8.62%,
ifølge administrerende direktør i New Constructs. "Freshpets aksjer steg under pandemien, da investorer ignorerte selskapets år med kontantbrenthet, og nå våkner investorer endelig opp til farene som er innebygd i Freshpets aksjer, som kan falle til $ 0 per aksje," skrev han. "Freshpet har vokst topplinjen på bekostning av bunnlinjen, og salgsvekst har drevet mer kontantforbruk."

Se nå: Carvana fungerer som en meme-aksje. GameStop og AMC lukket høyere også.

Freshpets aksje har falt 41 % i 2022, og i løpet av de siste 12 månedene har aksjene falt 65.5 %, sammenlignet med S&P 500s nedgang på 10.1 % i samme periode. Selskapet ga nylig finansiell veiledning for fjerde kvartal og helår som var under analytikernes forventninger.

Trener har også en negativ oppfatning av Pelotons
KNAPP,
+ 7.57%
lager. «Pelotons emisjoner er godt telegrafert – gitt aksjens nedgang det siste året – men investorene innser kanskje ikke at selskapet bare har noen få måneders kontanter igjen for å finansiere driften, noe som setter aksjen i fare for å falle til $0 pr. del," skrev han.

"Til tross for rask topplinjevekst, spesielt i 2020 og 2021, har Pelotons frie kontantstrøm (FCF) vært negativ hvert år siden regnskapsåret 2019." Siden den gang har Peloton brent gjennom 3.7 milliarder dollar, la han til.

Trener pekte også på Pelotons nylige femårslån på 750 millioner dollar fra JP Morgan Chase & Co. og Goldman Sachs, som han beskrev som "ekstremt" kreditorvennlig. "Hvis vi antar gjennomsnittlig FCF-forbrenning over de siste to årene, og inkluderer den ekstra kapitalen som ble samlet inn for en måned siden, har Peloton bare 11 måneder igjen av kontanter før vi trenger å skaffe mer kapital eller gå ut av virksomheten," skrev han.

Forrige måned leverte Peloton en downbeat utsiktene da den rapporterte sine økonomiske resultater for tredje kvartal, siterer "mykere etterspørsel." Selskapets aksjer har falt 71.53 i år og 91.3 % de siste 12 månedene.