Berkshire Hathaway (BRK-A, BRK-B) Administrerende direktør Warren Buffett publiserte sitt årlige brev til aksjonærene på lørdag, og tar opp noen av favorittemnene hans innen tilbakekjøp av aksjer, skatter, bedriftsregnskap og hans langsiktige optimisme om den amerikanske økonomien.
Skriver om "American Tailwind"-temaet Buffett har så ofte referert de siste årene, skrev 92-åringen: «På Berkshire håper vi og forvent å betale mye mer i skatt i løpet av det neste tiåret. Vi skylder landet ikke mindre: Amerikas dynamikk har gitt et enormt bidrag til hvilken suksess Berkshire har oppnådd – et bidrag Berkshire alltid vil trenge. Vi telle på den amerikanske medvinden, og selv om den har blitt beroliget fra tid til annen, har dens drivkraft alltid kommet tilbake.»
Et annet sted i brevet sitt kritiserte Buffett de som var kritiske til tilbakekjøp av aksjer, slengte Wall Streets besettelse av inntjening «beats» og skisserte hvordan Berkshire-ånden vil leve videre etter at han og viseformann Charlie Munger er borte.
Her er syv beste takeaways fra Buffetts årlige brev.
"På Berkshire vil det ikke være noen målgang."
På Berkshire Hathaways årsmøte i 2021, Buffett fortalte aksjonærene det mange hadde lenge mistenkt - Greg Abel, for tiden administrerende direktør i Berkshire Hathaway Energy, vil etterfølge Buffett som administrerende direktør.
Selv om Buffett og Munger, som fylte 99 1. januar, fortsetter å vise ånden og entusiasmen til menn som er mye yngre enn dem, er livet for Berkshire Hathaway etter Warren og Charlie fortsatt et sentralt fokus for investorer.
I sitt siste årlige brev tilbød Buffett aksjonærene en kort historie om Berkshires bedriftshistorie, som begynte med det skjebnesvangre kjøpet av tekstilprodusenten Berkshire Hathaway i 1965 og fortsetter i dag med en samling av virksomheter og investeringer som tjente 30.8 milliarder dollar i driftsresultat i 2022.
"Berkshire nyter nå et stort eierskap i en uovertruffen samling av enorme og diversifiserte virksomheter," skrev Buffett. Buffett bemerket at i 2021 var det 128 selskaper i S&P 500 som tjente mer enn 3 milliarder dollar i overskudd - og Berkshire var den største aksjonæren i 8 av disse virksomhetene: American Express (AXP), Bank of America (BAC), Chevron (CVX), Coca-Cola (KO), HP Inc. (HPQ), Moody's (MCO), Occidental Petroleum (Oxy), og Paramount Global (TIL).
Ved å legge til Berkshires heleide datterselskaper BNSF og Berkshire Hathaway Energy, skrev Buffett: "Alt sagt, våre 10 kontrollerte og ikke-kontrollerte giganter forlater Berkshire mer bredt tilpasset landets økonomiske fremtid enn tilfellet er i noe annet amerikansk selskap."
"Når det gjelder fremtiden, vil Berkshire alltid ha en båtlast med kontanter og amerikanske statskasseveksler sammen med et bredt spekter av virksomheter," skrev Buffett. "Vi vil også unngå atferd som kan resultere i ubehagelige kontantbehov på ubeleilige tidspunkter, inkludert finansiell panikk og enestående forsikringstap. Vår administrerende direktør vil alltid være Chief Risk Officer – en oppgave det er uansvarlig å delegere. I tillegg vil våre fremtidige administrerende direktører ha en betydelig del av nettoformuen sin i Berkshire-aksjer, kjøpt for egne penger. Og ja, våre aksjonærer vil fortsette å spare og blomstre ved å beholde inntektene.
"I Berkshire vil det ikke være noen målstrek."
Ved tilbakekjøp, "matematikken er ikke komplisert"
I 2022 kjøpte Berkshire Hathaway tilbake 1.2 % av sine utestående aksjer, et trekk Buffett sa til aksjonærene «direkte økte din interesse for vår unike samling av virksomheter».
Buffett bemerket også tilbakekjøp hos AmEx og Apple (AAPL) — Berkshires største posisjon på slutten av fjoråret — økte selskapets eierskap i hvert firma.
"Matematikken er ikke komplisert: Når andelen går ned, øker interessen din for våre mange virksomheter," skrev Buffett. "Hver liten bit hjelper hvis gjenkjøp gjøres til verdiøkende priser."
De siste månedene, som alltid, har tilbakekjøp av aksjer vært et politisk tema med en ny 1 % skatt på tilbakekjøp av aksjer trer i kraft i januar og president Joe Biden flytende en 4% skatt på denne aktiviteten i sin State of the Union-tale tidligere i år.
Handlinger og kritikk som Buffett ikke hadde noen gode ord for.
«Når du blir fortalt det alle tilbakekjøp er skadelig for aksjonærene or til landet, or spesielt gunstig for administrerende direktører, lytter du til enten en økonomisk analfabet eller en sølvtunget demagog (karakterer som er ikke gjensidig utelukkende),» skrev Buffett.
Utbytte og Berkshires "hemmelige saus"
Investorer har gransket Buffetts forfatterskap i flere tiår på jakt etter måter å etterligne investeringsprosessen hans og generere den typen avkastning Berkshire-aksjonærene har hatt i tre generasjoner.
Buffett skrev om Berkshires "hemmelige saus" i årets brev, og pekte på en enkel variabel: tid.
Med henvisning til Berkshires langvarige investeringer i Coca-Cola og American Express, bemerket Buffett at stillinger i begge selskapene som ble fullført for nesten 30 år siden ga Berkshire-utbytte i 2022 verdt mer enn 1 milliard dollar.
"Disse utbyttegevinstene, selv om de er gledelige, er det langt fra spektakulære,» skrev han. "Men de bringer med seg viktige gevinster i aksjekursene. Ved årsslutt var Coke-investeringen vår verdsatt til 25 milliarder dollar, mens Amex ble registrert til 22 milliarder dollar. Hver eierandel står nå for omtrent 5 % av Berkshires nettoformue, i likhet med vektingen for lenge siden.»
Berkshires opprinnelige eierandel i begge selskapene kostet selskapet 1.3 milliarder dollar.
"Leksjonen for investorer: Ugresset visner bort i betydning når blomstene blomstrer," skrev Buffett. «Over tid tar det bare noen få vinnere til å gjøre underverker. Og ja, det hjelper å begynne tidlig og leve inn i 90-årene også.»
"Fet, fantasifullt regnskap" som "en av kapitalismens skam"
Både for Wall Street-analytikere og forretningsmedier er kvartalsinntekter de mest kalendermarkører for å følge ethvert selskap.
Men disse fire ganger per år ser på en virksomhet – og de raske vurderingene investorer ofte kan gjøre som et resultat – gir ikke den typen langsiktige perspektiv som Buffett ser danner rammen for vellykket investering.
Og dessuten, det nåværende fokuset på om et selskaps resultater slår forventningene eller ikke blir til et spill som er nettopp det — et spill.
I 2022 rapporterte Berkshire Hathaway en driftsinntekt på 30.8 milliarder dollar. Dens GAAP-inntekter, som kreves for å ta hensyn til svingninger i verdien av aksjeporteføljen, viste at Berkshire tapte 22.8 milliarder dollar i fjor.
Buffett kalte disse GAAP-tapene "100 % misvisende", og bemerket at han i årene som kommer forventer at resultatene vil være positive, selv om budskapet forblir det samme: "Deres kvartal-for-kvartal gyrations, regelmessig og tankeløst overskriftene av media, gir totalt feilinformering av investorer. ”
Selv "driftsinntektene" Buffett foretrekker å se på, kommer imidlertid ikke til å tilby investorer den typen rent syn på et selskaps resultater investorer må gjøre for seg selv.
"Til slutt en viktig advarsel: Selv drift Inntjeningstall som vi favoriserer kan lett manipuleres av ledere som ønsker å gjøre det," skrev Buffett. «Slik tukling blir ofte sett på som sofistikert av administrerende direktører, direktører og deres rådgivere. Reportere og analytikere omfavner dens eksistens også. Å slå "forventninger" blir varslet som en ledertriumf.
«Denne aktiviteten er ekkel. Det krever ikke noe talent for å manipulere tall: Bare et dypt ønske om å lure kreves. "Fet, fantasifullt regnskap," som en administrerende direktør en gang beskrev sitt bedrag for meg, har blitt en av kapitalismens skam."
Skatter, underskudd og "konsekvenser"
I årets årlige brev til aksjonærene fremhevet Buffett skattene betalt av Berkshire til den amerikanske regjeringen gjennom årene - og skattene Berkshire forventer å betale i fremtiden.
Fra 2012-2021 sa Buffett at Berkshire betalte rundt 32 milliarder dollar i skatt, som han bemerket er nesten nøyaktig 0.1 % av alle skattebetalinger som ble tatt inn av finansdepartementet i løpet av den tiden.
"På Berkshire håper og forventer vi å betale mye mer i skatt i løpet av det neste tiåret," skrev Buffett. "Vi skylder landet ikke mindre: Amerikas dynamikk har gitt et enormt bidrag til hvilken suksess Berkshire har oppnådd - et bidrag Berkshire alltid vil trenge."
Buffett bemerket også i løpet av denne perioden at den amerikanske regjeringen tok inn rundt 32 billioner dollar i skatteinntekter mens de brukte nærmere 44 billioner dollar.
Og selv om Buffett skrev at han og Munger "påberoper seg uvitenhet" om landets finanspolitiske ubalanser, advarte Buffett: "Store og fastlåste finanspolitiske underskudd har konsekvenser."
Mungers visdom
Selv om de har vært forretningspartnere i over 40 år, er Buffett fortsatt en fan av Charlie Mungers vitser som så mange andre av oss.
I årets årlige brev brukte Buffett en helside til å trekke ut Munger-one-liners fra en nylig podcast:
«Alt jeg vil vite er hvor jeg skal dø, så jeg kommer aldri til å gå dit. Og en relatert tanke: Skriv tidlig den ønskede nekrologen - og oppfør deg deretter.»
«Du kan lære mye av døde mennesker. Les om den avdøde du beundrer og avskyr."
"Det er ikke noe slikt som en 100% sikker ting når du investerer."
Selger alltid
Som alltid tok Buffett den siste delen av årets brev for både å invitere aksjonærer til Omaha, Nebraska, til det årlige aksjonærmøtet – og for å skamløst plugge noen av Berkshires porteføljeselskaper som bruker helgen på å kjøpe varer til aksjonærer som er ivrige etter å bruke pengene sine der de har investert det.
"Charlie og jeg er skamløse," skrev Buffett. "I fjor, på vårt første aksjonærmøte på tre år, hilste vi deg med vårt vanlige kommersielle mas."
Nesten 7,000 transaksjoner ble gjennomført på See's Candies-standen på Berkshires årsmøte i fjor, bra for et tempo på 10 salg per minutt.
Buffett skrev at See's «selger produkter som ikke har blitt vesentlig endret på 101 år. Det som fungerte for See's i tiden med Henry Fords modell T, fungerer nå."
5. – 6. mai hilser Buffett nok en gang til aksjonærene.
Klikk her for siste aksjemarkedsnyheter og dybdeanalyse, inkludert hendelser som flytter aksjer
Les de siste økonomiske og forretningsnyhetene fra Yahoo Finance
Last ned Yahoo Finance-appen for eple or Android
Følg Yahoo Finance på Twitter, Facebook , Instagram, Flipboard, Linkedinog YouTube
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-berkshire-hathaway-will-be-no-finish-line-144737030.html