(Bloomberg) – Det dukker opp sprekker i Wall Streets bullish sak for fremvoksende markeder som hindringer – fra Adani Groups rute på 108 milliarder dollar til Federal Reserves renteøkningsplaner – fører til en mer selektiv tilnærming til investeringer.
Mest lest fra Bloomberg
En tidlig 2023 rally i utviklingsøkonomiens eiendeler, drevet av Kinas gjenåpning og håp om løsere globale finansieringsforhold, begynner allerede å miste noe momentum. Etter hvert som nye risikoer oppstår, har Goldman Sachs Asset Management og JPMorgan Chase & Co. blant dem som fremholder mer selektive strategier.
"Vi er ikke i miljøet ennå hvor vi kan kjøpe vilkårlig," sa Angus Bell, administrerende direktør ved Goldman Sachs Asset Management i London. "For land som møtte akutt stress i fjor, er det egentlig ikke som om makromiljøet har endret seg så dramatisk at alle problemene de sto overfor nå er fullstendig forsvunnet."
For investorer er nylige hendelser en påminnelse om hvor raskt stemningen kan skifte i fremvoksende markeder.
MSCI Inc. sin indeks for utviklingsvalutaer på fredag postet sitt største endagstap, på avsluttende basis, siden begynnelsen av desember etter at data som viste et varmt amerikansk arbeidsmarked styrket Feds sak om å fortsette å heve renten. Det fikk TD Securities til å avslutte sin bullish innsats på Brasils real da valutaen falt.
En lignende utvikling av egenkapitalmåler er i mellomtiden frisk fra årets første ukentlige tap, midt i et salg i Gautam Adanis vidstrakte indiske konglomerat og en økning i spenningen mellom USA og Kina.
Alt dette står i skarp kontrast til en fantastisk start på 2023 for aktivaklassen, med Morgan Stanley Investment Management som sa at tiåret med fremvoksende markeder hadde begynt. Caesar Maasry, leder for fremvoksende strategiforskning på tvers av aktiva og administrerende direktør i Goldman Sachs, forventer fortsatt nesten ytterligere 10 % av gevinstene i aksjeutvikling.
"Jeg tror ikke det er skum," sa Maasry i et telefonintervju. "Det er mer oppside i EM-rallyet."
Global Chartbook: Fissures vises i Emerging-Markets Story
Likevel begynner noen eiendeler å se dyrere ut.
"De viktigste kortsiktige årsakene som argumenterer mot å jage rallyet akkurat nå er hastigheten og omfanget," sa JPMorgan-analytikere inkludert Jonny Goulden i et notat 26. januar. Basert på firmaets analyse av risikoappetitt for fremvoksende valutaer, er "en viss forsiktighet på kort sikt berettiget."
Guido Chamorro, co-head for emerging market hardvaluta-gjeld hos Pictet Asset Management i London, hevdet også faren ved markedstekniske forhold for globale obligasjoner. Sammenlignet med i fjor har investorer ivrig tatt opp ny gjeld for å bygge tyngre overvektsposisjoner, sa han.
"Hvis det ikke er noen humper i veien foran, er ikke dette et problem," sa han. "Men hvis vi ser støt i veien fremover, kan vi se litt av en rystelse."
Investeringsstrømmene til obligasjonsfond med hard valuta har allerede avtatt noe, mens obligasjonsfond i lokal valuta har nylig hatt en utstrømning, ifølge JPMorgan-data.
Gjeld fra Angola og Sør-Afrika har blitt relativt dyrt, sa Carlos de Sousa, investor i Vontobel Asset Management i Zürich. Selv om han ser mer brede obligasjonsgevinster fremover, er det risiko iboende i Bolivias dystre politiske og økonomiske utsikter hvis det globale tidevannet snur, sa han.
Polina Kurdyavko, leder for fremvoksende markeder i Bluebay Asset Management, sa at hun foretrekker gjeld fra selskaper med stabile fortjenestemarginer og konsistente kontantstrømmer – som vannkraftverk i Latin-Amerika og visse kvasi-suverene kreditter med statsstøtte.
En mer nyansert investeringsstrategi er en som mange på Wall Street tar i bruk midt tegn på at årets tidlige momentum i fremvoksende markeder kan være mindre lineær fremover.
"Du får en følelse av at en god del av avkastningen for året kan ha vært frontlastet," sa Yung-Yu Ma, investeringsstrateg i BMO Wealth Management, som fortsatt er optimistisk på løftet om Kinas gjenåpning. "Men når det gjelder banen, ser det ut som det har mye rullebane til seg."
Hva å se på
Investorer forbereder seg på avlesninger av inflasjonsdata fra Brasil, Thailand og Filippinene
Inflasjonen i Mexico vil bli fulgt nøye med i forkant av et sentralbankmøte
Kina vil frigi CPI-data 9. februar, og gir innsikt etter hvert som landet kommer ut av sin Covid Zero-policy
Reserve Bank of India er satt til å heve rentene, sannsynligvis for siste gang denne syklusen. Utvinningen avtar, men fokus vil være på å avkjøle kjerneinflasjonen som fortsatt er høy, ifølge Bloomberg Economics
–Med bistand fra Farah Elbahrawy.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/emerging-market-rally-already-danger-130147710.html