Den amerikanske inflasjonsnedgangen kommer ikke fra Feds renteøkninger

Nylige amerikanske inflasjonsdata har vært en seier for teamet midlertidig - økonomene som spådde at inflasjonen ville komme ned uten renteøkninger.

Den amerikanske konsumprisindeksen (KPI) steg med 0.1 % fra oktober til november, langt under økningen på 0.3 % som økonomer spurt av Dow Jones hadde spådd.

Les mer

Flere mål for vareinflasjon avtatt eller direkte falt i november. Dette er delvis på grunn av lettelsene i forsyningskjeden, og delvis fordi bedrifter hadde fylt opp varer som svar på forsyningskjedesjokket, og nå trengte å selge noen av disse varebeholdningene med tap. Men renteøkninger? De så ut til å ha lite med det å gjøre.

Hvis renteøkninger bremset inflasjonen, ville vi forvente å se prisene falle på bolig nå som boliglånsrentene har skutt over 6 %. Likevel vedvarte høye kostnader for husly i november. I stedet ser vi at inflasjonen avtar for nye biler og avtar for brukte biler, selv om bilsalget har tatt seg opp.

Og inflasjonen som har vært den mest vedvarende? Det vil være prisene på boligrelaterte varer som boliginnredning og hvitevarer, som fortsetter å stige. Dette til tross for at Feds innstramminger i de finansielle forholdene har fuktet de Eiendomsmarkedet.

Hva med fallende husleiekostnader?

KPIs mål på husleie har en tendens til å ligge etter nåværende forhold, men forsøker å måle dagens prisantydning tyder på at husleiene faller. Det er usannsynlig at denne nedgangen er forårsaket av Feds renteøkninger siden amerikanere vanligvis ikke finansierer husleiebetalingene sine, slik økonom Alex Williams fra arbeidspolitisk gruppe Employ America bemerket i et nylig blogginnlegg. Leieprisene faller ofte som følge av redusert inntekt eller jobbmuligheter.

"Vi ser at prisene – til og med priser som hovedsakelig er følsomme for veksten i jobben - kan avta mens arbeidsmarkedet fortsetter å styrke seg og lønningene stiger," skrev Williams. "I sannhet antyder det at vi kan komme til 2%-konsistent leieinflasjon mens sysselsettingen fortsetter å vokse. Det er ikke behov for den typen nedgangstider for sysselsettingen som noen fremtredende økonomer ønsker å konstruere.»

Historien fortsetter

Den lange banen med renteøkninger

Noe av grunnen til at Feds renteøkninger ikke har hatt større effekt, er at det tar rundt seks til ni måneder å jobbe seg gjennom økonomien. Når låneopptak er gjort dyrere for bankene gjennom federal funds rate, snur ikke disse bankene umiddelbart og gjør lån dyrere for alle andre. (Det er andre pengepolitiske dynamikker som forårsaker boliglånsrenter shoot Feds mål).

Mens Fed har gått tilbake fra økninger på 75 basispunkter til fordel for renteøkninger på 50 basispunkter, bør det nye, langsommere tempoet ikke tolkes som et dreiepunkt mot løsere pengepolitikk, Joseph Politano, en arbeidsmarkedsanalytiker, skrev i nyhetsbrevet hans Apricitas Economics denne uken. Fed-tjenestemenn var mer alvorlige i sine økonomiske desemberanslag enn på tidligere møter, og spådde høyere renter og høyere arbeidsledighet i 2023.

Fed holder også øynene på lønninger fordi de tror at lønningene vil diktere inflasjonens vei. Sysselsettingskostnadsindeksen i tredje kvartal falt fra 5.6 % år-over-år i andre kvartal til 5.2 %. Og mens noen økonomer reiste røde flagg om en månedlig økning på 0.6 % i timelønn i jobbrapporten fra november, sank gjennomsnittlig uketimer, noe som betyr at lønnsdata i jobbrapporten er skjevt oppover.

Veksten i arbeidsmarkedet var forventet å avta av seg selv i 2022 og har allerede gjort det, sa Skanda Amarnath, administrerende direktør i Employ America. Det burde gi Fed en pause før de prøver å øke arbeidsledigheten ytterligere for å senke prisene, la Amarnath til.

Mer fra Quartz

Meld deg på Quartzs nyhetsbrev. For siste nytt, Facebook , Twitter og Instagram.

Klikk her for å lese hele artikkelen.