Tvillingsøstrene til den dystre vitenskapen

Inflasjonstallene er inne og de er oppe, men rentene på obligasjoner faller.

Det er komplisert. Fed-leder Jerome Powell ser ut til å indikere at høyere renter (designet for å bekjempe inflasjon) ikke vil få lov til å stige så raskt. Han har trukket seg noe tilbake fra august "må være smerte!" bemerkninger han kom med på Jackson Hole.

Det er morsomt fordi de siste målene for inflasjon ser ut til å tyde på at det blir verre, men obligasjonsmarkedet ønsker å ignorere det og gå med den gode følelsen det får fra de siste Powell-kommentarene. Har de som kjøper obligasjoner noen gang tatt feil om denne typen saker?

De med økonomiutdannelse, som nå nyter høyt betalte investeringsbankopptredener, ser på de bærbare datamaskinene sine om morgenen og sier til seg selv: «Dette ER den dystre vitenskapen. Jeg burde ha tatt hovedfag i filosofi."

Det var den skotske filosofen Thomas Carlyle som laget begrepet «dyst vitenskap» da han skrev om økonomi. Tesen hans var at antallet mennesker i verden alltid ville vokse raskere enn mengden mat som ble produsert. Dystert.

Her er CBOE 30-års US Treasury Yield indeks punkt-og-figur diagram:

Yielden toppet seg tidligere i år der oppe på 4.4 % og har nå falt til 3.56 % ettersom obligasjonskjøpere kom tilbake til markedet entusiastisk. Merk at til tross for fallet har dette diagrammet fortsatt avkastning i en grunnleggende opp-trend. Det laveste i 2020, for ikke så lenge siden for rentesektoren, var 85 %.

Punkt-og-tall-diagrammet for CBOE 10-års amerikanske statsavkastningsindeks ser slik ut:

Ved inngangen til 2020 var 10-års yielden på ,40 %. I 2022 nådde det en topp på 4.30 %. Det spektakulære trekket var et resultat av at obligasjonsinvestorer dumpet ting. Nå, på slutten av 2022, har kjøpere flyttet inn igjen og yielden har falt tilbake til 3.506 %.

Punkt-og-figur-diagrammet for CBOE 5-års US Treasury Yield er her:

Oppgangen i yield på 5 år har ikke gått noen vei. Det er et lavpunkt i 2020 på 20 % og en nylig topp på 4.40 %. Kjøpet av obligasjoner som overvant selgere de siste ukene har tatt avkastningen tilbake til 3.66 %.

Her er punkt-og-tall-diagrammet for US Treasury 2-Year yield:

Yielden nådde 13 % i 2020, og etter å ha toppet seg for noen uker siden på 4.50 %, er den nå på 4.28 %. Det viktigste med dette diagrammet er hvordan 2-års avkastningen er tilbake over en nedadgående trendlinje som dateres tilbake til Paul Volcker-tiden på begynnelsen av 1980-tallet. Så langt er denne trenden oppover fortsatt intakt, en urovekkende tanke for den virkelige økonomen.

Alt det ovennevnte er underlagt Jerome Powells ord og hva den neste konsumprisindeksen reflekterer, blant andre faktorer.