Aksjemarkedet omfavner inflasjonen nå

Inflasjon er ikke en vei til resesjon. Så lenge forbrukere, organisasjoner og myndigheter får inntekter, er stigende priser et bakteppe for livet – ikke en murvegg.

Den virkeligheten fungerer nå i aksjemarkedet. Beviset er den positive reaksjonen på den siste BNP-rapporten, som viser et andre kvartalsfall. Borte er siste kvartals angst om to kvartaler som signaliserer en resesjon. Utmerkede eksempler på den positive siden finnes i komponentene i BNP. For eksempel i eksport...

Eksporten viser fordelen av inflasjonen

USAs eksport er inkludert i USAs BNP fordi varene og tjenestene er produsert i USA. (Og det er derfor import ikke er det.)

Etter den tidlige nedleggelsen i 2020, var det et stort eksportoppsving gjennom begynnelsen av 2021. Siden den gang har eksportveksten løpt jevnt og trutt med en rate på 20 % fra år til år. Imidlertid utelukker BEA (US Bureau of Economic Analysis), ansvarlig for BNP, praktisk talt enhver faktisk dataanalyse og til og med en grunnleggende datapresentasjon. Se i hele rapporten fra 28. juli, og de eneste ujusterte BNP-dataene for «nåværende dollar» er i den siste tabellen, «Tabell B vedlegg», på nest siste linje under «Tillegg». Heldigvis tilbyr Federal Reserve Bank of St Louis alle de rå (faktiske, nominelle) dataene gjennom sitt FRED-datasystem.

I stedet fokuserer BEA på sesongjusterte, annualiserte kvartalsbeløp som de deretter inflasjonsjusterer. Prosentvise endringer for disse beløpene blir deretter annualisert. Alt dette kan virke faglig riktig for å sammenligne kvartalstall i normale tider. Unormalt har imidlertid vært tilstanden de siste seks kvartalene. For å vise hvor dumme justeringene deres kan bli, ble det dramatiske fallet i eksporten i 2. kvartal 2020 da alt ble stengt, gjort verre ved BEAs sesongjustering fordi 2. kvartal normalt er gode eksportperioder. Dessuten faller prisen i løpet av kvartalet forbedret eksporten går ned (inflasjonsjustering i revers).

Så la oss se hva som faktisk skjedde med den "nåværende dollaren", ujustert eksport i 2. kvartal 2022:

Kvartalseksport: 746 milliarder dollar

En kvartalsendring fra 1. kvartal 2022 = $ +77 B +11.6 % (BEAs sesongjusterte, inflasjonsjusterte endring = +4.2 %)

Ett års endring fra 2. kvartal 2021 = $ +131 B +21.3% (BEAs justerte endring = +6.8%)

Hvorfor de store forskjellene?

Hovedårsaken er den store prisstigningen på eksporten. Så hvorfor må eksporten reduseres med prisgevinsten? Godt spørsmål.

Argumentet for å redusere forbrukersalget i USA er å se hva "ekte" vekst er. Tenk på justeringen som en konvertering fra dollarsalg til enhetssalg – som en bilprodusent ville gjort. Begrunnelsen er at hvis forbrukernes forbruk øker med 5 %, men prisene stiger med 4 %, øker forbrukerne bare varene de kjøper med omtrent 1 %.

Ok, det er greit for amerikanske forbrukere. Men hva med ikke-amerikanske kjøpere av amerikansk eksport. Bør vi virkelig redusere med prisøkninger? Tross alt, hvis amerikanske bedrifter er i stand til å kreve en høyere pris, er ikke det en god ting - en reell økning i verdsettelsen av varer fra utenlandske kjøpere?

Den tankeprosessen bringer oss til et større spørsmål...

Når prisene beveger seg unormalt, hvordan skal prisjusteringer beregnes?

Tenk på bilsalg og brikkemangel. Vi vet at de siste prisøkningene reflekterte normal etterspørsel og redusert tilbud. Men det betyr at prisfall kommer når tilbudet kommer tilbake. Så hvorfor redusere salget nå og øke dem senere bare på grunn av en forsyningshikke?

Ingen data for å gjøre en slik normalisert justering? Ja, du har truffet det. Vi lever i en tid hvor vi kun stoler på objektive digitale data. Ingen subjektiv analog begrunnelse tillatt. Så kunstig ikke-intelligens gir deg dumme resultater som blir rapportert og tatt som evangelium. Enda verre, vi blir konfrontert med seriøse, forenklede regler (ingen tenkning nødvendig). Et godt eksempel er det to-negative kvartals BNP-resesjonssignalet.

Konklusjonen: Så, hva skal gjøres?

Dessverre betyr det at vi må gjøre tunge løft. Enten det eller jakt på andre som gjør jobben. Det er en vanskelig tid for investorer å finne god informasjon og grundige analyser. Ikke så rart at så mange er avhengige av indeksfond.