Aksjemarkedets sommerrally ble avsluttet fredag da investorer fordøyde haukiske kommentarer fra sentralbankens sentralbanksjef Jerome Powell. årlige symposium i Jackson Hole, Wyo.
Powell gjorde det klart det bekjempe inflasjonen er Feds høyeste prioritet, og at selv om noe "smerte" er nødvendig, vil sentralbanken fortsette å heve renten og krymper balansen "en tid."
S&P 500 har falt i alle tre handelsdagene siden talen og er nå ned over 5 % fra torsdagens sluttkurs. Den teknologitunge Nasdaq, som er mer følsom for Fed-politikken, har falt nesten 7 % i samme periode.
Paul Christopher, leder for global markedsstrategi ved Wells Fargo, skrev i et forskningsnotat på tirsdag at investorer i løpet av sommerens aksjemarkedsrally hadde forventet at Fed skulle "pivotere" til rentekutt på grunn av økende resesjonsfrykt. Men Powells tale endret det synet raskt, noe som førte til at aksjene falt denne uken.
«Beskjeden fra det globale økonomiske symposiet for sentralbanker i Jackson Hole, Wyoming forrige uke, var at hardnakket inflasjon vil kreve fortsatt aggressiv politikk i de fleste land. Feds budskap til USA var spesielt tydelig på dette punktet,” skrev han.
Gjennom hele 2022 har Fed vært det heve renten i et forsøk på å kjøle ned økonomien og redusere forbrukerprisene, alt uten å sette i gang en resesjon. Men så langt har innsatsen ikke gjort mye av en bulk, med inflasjon igjen nær 40 års høyde forrige måned.
Dette betyr at det nylige fallet i aksjemarkedet er kjærkomne nyheter for Fed-tjenestemenn som trenger at aktivaprisene faller hvis de ønsker å få kontroll over inflasjonen.
Fallende aksjekurser er et tegn på at markedet har mottatt den rette beskjeden: Fed er fokusert på inflasjon fremfor alt annet, og en restriktiv politikk bør forventes i minst resten av året.
Som et resultat har Fed-tjenestemenn feiret markedets negative reaksjon på Powells kommentarer.
«Jeg var faktisk glad for å se hvordan styreleder Powells Jackson Hole-tale ble mottatt,» sa Neel Kashkari, presidenten for Federal Reserve Bank of Minneapolis, til Bloombergs Tracy Alloway og Joe Weisenthal. Odd Lots-podcast denne uka. "Folk forstår nå alvoret i vår forpliktelse til å få inflasjonen tilbake til 2 %."
Kashkari påpekte at etter Fed's juni møte, fikk markedsaktørene feil oppfatning om utholdenheten til Feds inflasjonsbekjempende tiltak, noe som førte til en oppgang på omtrent 17 % i aksjer fra juni til midten av august.
"Jeg var absolutt ikke begeistret for å se aksjemarkedet øke etter vårt siste møte i Federal Open Market Committee," sa han. «Fordi jeg vet hvor forpliktet vi alle er til å få ned inflasjonen. Og jeg tror på en eller annen måte at markedene misforstod det.»
Kashkari er ikke den første Fed-tjenestemannen som understreker at aktivapriser, inkludert aksjekurser, må falle for å redusere inflasjonen.
I april skrev Bill Dudley, den tidligere presidenten i New York Federal Reserve, en artikkel med tittelen "Hvis aksjene ikke faller, må Fed tvinge dem” der han utdypet hvordan en del av Feds mål ved å heve renten bør være å redusere aksjekursene fordi de påvirker hvordan amerikanerne føler om formuen deres og dermed hvordan de bruker.
"På en eller annen måte, for å få inflasjonen under kontroll, må Fed presse obligasjonsrentene høyere og aksjekursene lavere," forklarte Dudley.
Jeffrey Roach, sjeføkonom i LPL Financial, fortalte Fortune at Powells tale og kommentarene fra nåværende og tidligere Fed-tjenestemenn er bevis på sentralbankens forpliktelse til å «holde punchbollen unna bordet».
Roachs "punch bowl"-metafor sporer tilbake til tidligere Fed Chair William McChesney Martin, som sa i en tale i 1955 til Investment Bankers Association at når Fed kutter rentene, er det i posisjonen til «ledelsen som har beordret punchbollen fjernet akkurat da festen virkelig var i ferd med å varme opp».
Roach hevder at Feds forsøk på å stimulere økonomisk vekst det siste tiåret gjennom rentekutt og kvantitative lettelser (QE) – en politikk der sentralbanken kjøper pantesikrede verdipapirer og statsobligasjoner for å øke utlån og investeringer – startet en fest. i risikofylte eiendeler.
I år har Feds renteøkninger avsluttet denne festen, men investorene trodde punchbowl (lave renter og QE) kunne komme tilbake midt i frykt for lavkonjunktur. Jackson Hole-talen gjorde det klart at dette neppe vil skje med det første.
Selv om det kanskje ikke er bra for investorer å fjerne punchbollen, kan det være nødvendig å redusere inflasjonen som arbeidsmarkedet forblir varm. Roach bemerket at i juli økte antall ledige stillinger per arbeidsledig person tilbake til nær toppen i mars.
"Det er fortsatt omtrent to ledige stillinger for hver person som er tilgjengelig for å jobbe. Så foreløpig har Fed flere grunner til å fortsette å snakke hardt om sitt inflasjonsbekjempende mandat, sa han.
Deutsche Banks Jim Reid skrev også i et forskningsnotat på tirsdag at Fed forsøker å unngå å «gjenta feilene fra 1970-tallet» ved å fortsette med aggressive renteøkninger til inflasjonen er godt under kontroll.
Markedets svakhet etter Feds kommentarer er ikke overraskende gitt denne aggressive politiske holdningen, fortalte David Bahnsen, investeringssjef i The Bahnsen Group, et formuesforvaltningsfirma. Fortune.
"Markedet sliter med en rekke forskjellige overskrifter fra inflasjonsretningen til Federal Reserves politiske usikkerhet og hvordan bedriftens inntjening vil klare seg gjennom resten av året, og alle disse faktorene er drivere for volatilitet," sa han.
Jason Draho, leder for aktivaallokering ved UBS Global Wealth Management, slo en lignende tone i et forskningsnotat på tirsdag, og sa at investorer burde forberede seg på et «markedsregime med høy volatilitet».
Denne historien ble opprinnelig omtalt på Fortune.com
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-tanked-since-jerome-211327050.html