Likevel var det en stor lettelse da markedet endelig klarte å sette sammen noen gode dager, nok til
"Aksjer fikk endelig en sterk opptur denne uken," skriver Canaccord Genuity-analytiker Martin Roberge. "Enkelt sagt, akkurat som en gummistrikk som ble strukket for mye, blir pessimismekrefter jobbet bort, derav snapback-rallyet."
Det er også rett og slett utmattelse. Aksjer kan ikke falle for alltid, selv om det noen ganger føles som de vil. Og markedet ga investorer nok grunner til i det minste å slappe av. Det begynte med
JPMorgan Chase
'S
(ticker: JPM) investordag– en som var langt mer optimistisk enn du hadde forventet, gitt all den nylige resesjonsfrykten – og endte med en moderat økning i kjerneindeksen for personlig forbruksutgifter som kanskje antydet, at inflasjonen hadde toppet seg.
Men disse var alle sideshow sammenlignet med den virkelige narrative endreren—utgivelsen av protokollen fra May Federal Open Market Committee møte på onsdag. Federal Reserve forpliktet seg til halvpoengs renteøkninger i juni og juli, men åpnet muligheten for mindre økninger – eller ingen i det hele tatt – derfra. Ved slutten av uken hadde sjansene for at federal-funds-renten ville nå 3 % innen utgangen av året sunket til 35 %, ned fra 60 % uken før. En mindre aggressiv Fed er akkurat det aksjemarkedet har lett etter.
Men er det nok? Deutsche Bank-strateg Alan Ruskin sier at investorer må avgjøre om den 10-årige statsrenten på 2.75 % og S&P 500 nær nåværende nivåer er nok til å få inflasjonen tilbake mot 2 %. "Hvis svaret er JA (antagelig forsyningsforbedringer dominerer ethvert press mot lavere inflasjon), så er risikofylte eiendeler sikre," skriver Ruskin. "Hvis svaret er NEI, så vil Fed måtte gjøre mer tunge løft for å heve [kortsiktige] renter utover det som er priset, og føre til en større innstramming i de økonomiske forholdene. I tilfelle du ikke hadde gjettet, er mitt personlige syn: NEI."
Og selv noen av oksene erkjenner at risikoen har økt, selv med børsoppgangen. Yardeni Researchs Ed Yardeni bemerker at Feds fokus på inflasjon har forårsaket markedets siste panikkanfall. "Men denne vil ikke ta slutt før inflasjonen modereres betydelig av seg selv eller ved hjelp av en Fed-indusert resesjon, enten ved design eller ved et uhell," skriver han. "Vi tror det kan skje uten en lavkonjunktur. Ikke desto mindre øker vi nå oddsen for en resesjon fra 30 % til 40 %.»
Hva er det beste spillet når økonomien – og aksjemarkedet – kan gå begge veier? Det er ikke de tidligere høytflyvende aksjene med spekulativ vekst som har blitt så hardt rammet i år, som viste den siste uken at de fortsatt kunne falle ytterligere selv etter å ha falt 50 % eller mer.
Snowflake
(SNØ) falt 4.4 % torsdag etter rapportere inntjening som viste tegn til avtagende etterspørsel fra noen av kundene sine, mens lockdown favoritt
Arbeidsdag
(WDAY) falt 5.6 % fredag etter dens inntjening kom i kort av analytikers prognoser.
Snap
'S
(SNAP) inntjeningen var så dårlig, aksjen falt ikke bare 43% den siste tirsdagen, men også tok med seg Nasdaq Composite.
I stedet er investorer best tjent med å unngå ulønnsomme selskaper, spesielt de med mye gjeld, og fokusere på de som har jevn inntjening, positiv fri kontantstrøm og en merittliste for å klare seg gjennom den økonomiske syklusen. "I stedet for å prøve å finne ut om det er en hard landing eller myk landing, er det kanskje best å beskytte på nedsiden," sier Vontobel Asset Managements David Souccar. "Dette er på tide å tenke på kapitalbeskyttelse."
Spesielt nå som markedet endelig har den vinnerånden igjen.
Ta kontakt på Ben Levisohn kl [e-postbeskyttet]