Aksjemarkedet kaller slutten på "resesjonen"

Her er en viktig ting å huske: alle nedgangstider er tilbakedatert.

Hvis økonomien vår faktisk er i ett, når NBER formelt erklærer det, vil vi sannsynligvis være det meste av veien gjennom det. For eksempel ble resesjonen i 2008, som teknisk startet i desember 2007, først erklært i desember 2008 – seks måneder før det var over.

Hva skjer etterpå? Du har gjettet det: et oksemarked. Historiske data viser at aksjer stiger 9 av 10 ganger i året etter slutten av resesjoner.

Når vi snakker om å feire slutten på en lavkonjunktur som ikke en gang har blitt erklært, er smarte penger allerede i gang. Handelsmønstre signaliserer at etter den sovende første halvdelen, støtter store investorer lastebilen igjen.

Zoomer ut

Det er ikke en entydig måte å lese institusjonelle strømmer i havet av millioner av handler, men det er noen få indirekte målere.

Den ene er Bloombergs Smart Money FlowFLØT2
Indeks. Den sammenligner den første halvtimen med handel – drevet av emosjonelle handler og markedsordrer – med den siste timen, da store investorer vanligvis plasserer sine innsatser, i Dow Jones Industrial Average.

Siden midten av 2021 hadde "smart money"-indeksen falt fra stupet. Men etter å ha nådd det laveste i mai da S&P 500 tippet inn i et bjørnemarked, kom institusjonelle kjøp raskt tilbake til det høyeste nivået på to år.

Det er et stort om-ansikt.

For bare to måneder siden hadde institusjonelle investorer de dystreste utsiktene på 30 år. Basert på Bank of America'sBAC
I juni-undersøkelsen var 73 % av fondsforvalterne som overvåker nesten en billion dollar i eiendeler "pessimistiske angående global vekst" - den høyeste andelen siden 1994.

Ikke nok med det, BofA spådde at S&P 500 ville bunne ut på 3,000 i oktober, som er 31 % lavere enn dagens nivå: «Historien er ingen veiledning for fremtidig ytelse, men hvis den var, ville dagens bjørnemarked ende 19. oktober, 2022, med S&P 500 på 3000," skrev analytikerne.

Ser framover

Det er ikke dermed sagt at aksjene er ute av skogen ennå.

Fed er ikke i nærheten av slutten av denne innstrammingssyklusen. Før de skrotet frem veiledning i juni, så Fed-tjenestemenn at rentene i år lukket på 3.4 % og neste på 3.8 %. Så det vil helt klart være flere stigninger i tiden fremover. Noe som vi vet er dårlig for aksjevurderinger.

I mellomtiden er det ennå ikke klart om inflasjonen virkelig har nådd toppen. Og selv om den har det, tror økonomer at den vanskeligste delen ikke vil være å temme den, men å bringe den tilbake til Feds "nøytrale" rente på ~2.5 % i bakgrunnen av inflasjonskrefter, som Europas truende energikrise og bredere de- globalisering.

Til slutt kan det hende at Fed må ty til mye mer innstramming enn markedet har priset inn.

Hold deg i forkant av markedstrendene med I mellomtiden i Markets

Hver dag legger jeg ut en historie som forklarer hva som driver markedene. Abonner her for å få mine analyser og aksjevalg i innboksen din.