(Bloomberg) — Bak lukkede dører bekymrer Federal Reserves beslutningstakere at rallymarkedene hindrer deres innsats for å kontrollere inflasjonen. Men hver gang Jerome Powell går ut offentlig gir han dem mer rom å løpe.
Mest lest fra Bloomberg
Da Fed-formannen gikk på talerstolen onsdag ettermiddag, svingte aksjemarkedene rundt sine sesjonsbunner. Sentralbanken hadde nettopp levert en åttende strake renteøkning og signaliserte at flere skulle komme, og noe av den uberbullishness som ble vist i markedene i år, hadde falmet litt.
Da Powell var ferdig med å snakke rundt 45 minutter senere, hadde aksjene steget. S&P 500 nådde sitt intradaghøyde, opp 1.8 %, og handelsmenn ga også raskt opp prisene på statsobligasjoner, selskapsobligasjoner og krypto.
Powell kan ha tenkt å levere en streng melding om at Fed fortsatt hadde mye arbeid å gjøre for å temme inflasjonen, men det var ikke det investorene hørte. I stedet hørte de en styreleder som indikerte at han så klare bevis på å bremse forbrukerprisøkningene og som ikke virket spesielt plaget av oppgangen i januar i markedene.
For det andre møtet på rad var det aller første spørsmålet han ble stilt på pressekonferansen om han var bekymret for at rallyet skapte enklere økonomiske forhold som kunne hemme inflasjonskampen hans, og nok en gang valgte han ikke å presse hardt tilbake. "Vårt fokus er ikke på kortsiktige trekk, men på vedvarende endringer" i økonomiske forhold, sa han.
"Det er en reell kobling mellom det han sa, det uttalelsen sa, kanskje det han ønsket å si, og hva markedene hørte," sa BlackRocks Jeffrey Rosenberg på Bloomberg TV. "Men det markedene hørte var dette spørsmålet om konflikten mellom lettelser av økonomiske forhold, og hvorvidt det ville påvirke Feds politikkutforming eller ikke - han avfeide det."
Powells svar kom på en dag som ikke var uten tøff prat om inflasjon, hvor styrelederen gjentatte ganger understreket at mens prispresset i økonomien hadde lettet, var kampen langt fra vunnet. Beslutningstakere løftet Feds mål for referanserenten med et kvart prosentpoeng til et område på 4.5 % til 4.75 % og sa at pågående økninger vil være passende, et signal til de fleste om at ingen pause i innstrammingen er nært forestående.
Men investorer hadde forberedt seg på harde kommentarer fra Fed med sikte på å kjøle ned den nylige oppgangen i risikoaktiva. Styrelederen argumenterte i stedet for at avlesningene har strammet seg "svært betydelig" det siste året ettersom Fed økte.
Vekten på strammere betingelser blir tatt av tradere som bevis på at de siste rallyene i aksjer og kreditt ikke er en stor bekymring for beslutningstakere, noe som i hovedsak frigjør dem til å by opp priser. Noen analytikere stiller spørsmål ved hvilket mål Powell refererte til - en Bloomberg-indeks over amerikanske forhold på tvers av markeder ligger i dag på et svakere nivå enn den var da Fed startet sin innstrammingskampanje i fjor.
"Powell har sagt at de økonomiske forholdene har strammet seg betraktelig til til tross for at de har lettet betraktelig," skrev Neil Dutta, leder for amerikansk økonomisk forskning ved Renaissance Macro Research LLC. "Det faktum at han har sagt dette er due i seg selv," ifølge Dutta, som la til: "oddsene øker for at Fed erklærer seier for tidlig."
Les mer: Wall Street gjør samme Fed-innsats som har brent det gjentatte ganger
Onsdagens aksjerally er en fortsettelse av det som har skjedd hele året i markedene, med aksjer som stiger og volatiliteten falt i forhold til i fjor. S&P 500 forrige måned steg mer enn 6 % i det som var det beste siden oktober. Cboe Volatility Index, en måler for kostnadene for aksjeopsjoner, falt til det laveste nivået siden den umiddelbare kjølvannet av S&P 500s siste all-time high nådde i januar 2022.
Traders som hadde forberedt seg på en haukisk Fed ble overrumplet og skyndte seg til kortsiktige alternativer for å spille innhenting. Kontrakter innen 24 timer til utløp utgjorde nesten 40 % av alle S&P 500s totale volum, med handel i bullish calls som overgikk bearish puts.
Uttrykket av optimisme var enda tydeligere i rentebyttemarkedet, der handelsmenn nå priser et halvt prosentpoengs rentekutt i andre halvår etter at rentene nådde en topp på nær 4.9 %.
Ingen av markedshandlingene er sannsynligvis det sentralbanken ønsker å se ettersom den ser ut til å fortsette å dempe inflasjonen, sa Adam Phillips, administrerende direktør for porteføljestrategi i EP Wealth Advisors.
"Jeg er overrasket over at styreformann Powell ikke brukte denne muligheten til å gi en vekker til de investorene som ser ut til å ha kommet seg i forkant," sa han. "Det er måter å anerkjenne fremgangen som er gjort på inflasjon, mens du fortsatt snakker hardt om arbeidet som må gjøres."
–Med bistand fra Isabelle Lee.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/powell-holds-fire-markets-breaking-212213820.html