The Magic Is Back at Disney: Her er hvor jeg vil kjøpe

Supercalifragilisticexpialidocious!!

Onsdag ettermiddag, The Walt Disney Company (DIS) offentliggjorde firmaets økonomiske resultater for tredje kvartal. Magien er tilbake. For tremånedersperioden som ble avsluttet 2. juli, publiserte Disney en justert EPS på $1.09 (GAAP EPS: $0.77) på en inntekt på $21.5B. Disse topp- og bunnresultatene slo begge Wall Streets forventninger komfortabelt, mens inntektsutskriften var god for en vekst på 26.3 % fra år til år.

Inntekter fra videreført virksomhet før skatt økte 113 % til 2.119 milliarder dollar, noe som førte til nettoinntekter fra videreført virksomhet som vokste med 53 % til 1.409 milliarder dollar. Kontanter fra videreført virksomhet økte med 31 % til 1.922 milliarder dollar, noe som førte til en fri kontantstrøm på 187 millioner dollar. Det var en nedgang på 65 % fra 528 millioner dollar for et år siden, da investeringene i parker, feriesteder og annen eiendom økte med 85 % til 1.735 milliarder dollar.

Segmentytelse

Distribusjon av Disney media og underholdning: genererte inntekter på $14.11 milliarder (+11%) som slo. Dette ga driftsinntekter på $1.381B (-32%) som tapte.

Lineære nettverk: genererte inntekter på $7.189B (+3%) som svarte til forventningene. Dette ga driftsinntekter på $2.469B (+13%) som tapte.

Direkte til forbruker: genererte inntekter på $5.085B (+19%) som gikk glipp av. Dette ga et driftsunderskudd på $-1.061B (ned 100%+) som også bommet.

Innholdssalg/lisensiering og annet: genererte inntekter på $2111B (+26%) som slo. Dette ga et driftsunderskudd på -27 millioner dollar (ned fra +132 millioner dollar).

Disney-parker, opplevelser og produkter: genererte inntekter på $7.394B (+70%) som slo. Dette ga driftsinntekter på $2.186 milliarder (+514%) som også slo (lett).

Innenlands: genererte inntekter på $5.423B (+104.2%) som slo. Dette ga driftsinntekter på $1.651B (opp fra $2M).

Internasjonal: genererte inntekter på $788M (+50%). Dette ga et driftsunderskudd på $-64 millioner (opp fra $-210 millioner).

Forbrukerprodukter: genererte inntekter på 1.183 milliarder dollar (+2%). Dette ga driftsinntekter på $599M (+6%).

På direkte til forbruker

Disney+ avsluttet kvartalet med 152.1 millioner abonnenter, som var en økning på 14.4 millioner abonnenter fra for tre måneder siden og enkelt slo forventningene. Hulu avsluttet perioden med 46.2 millioner abonnenter, og ESPN+ avsluttet kvartalet med 22.8 millioner abonnenter. I alt, ved kvartalets slutt, hadde Disney 221.1 millioner abonnenter på de tre strømmetjenestene som utgjør Disney-pakken. Dette er flere abonnementer enn oppfattet streamingunderholdningsleder Netflix (NFLX) rapportert forrige kvartal. Dette tallet var 220.7 millioner.

Firmaet justerte langsiktige globale abonnementsveiledninger moderat lavere for å imøtekomme for ikke å fortsette med digitale rettigheter til den indiske Premier League (cricket). Disney vil skille kjerne Disney+-abonnenter fra Disney+ Hotstar-abonnenter for forretningsenhetsrapportering. Selskapet ser nå innen utgangen av regnskapsåret 2024, kjerne Disney+-abonnementer på 135 millioner til $165 millioner, og Disney+ Hotstar-abonnementer på opptil 80 millioner. Dette sammenlignet med tidligere veiledning på 230M til 260M.

Firmaet annonserte også noen prisøkninger. Disney+ koster for tiden amerikanske forbrukere $7.99 per måned og har ingen annonser. Tjenesten vil nå bli premiumtjenesten og koste $10.99 per måned, mens en grunnleggende plan som er annonsestøttet vil bli introdusert til den gamle prisen på $7.99. Hulu basic vil gå fra $6.99 til $7.99, mens Hulu Premium går fra $12.99 til $14.99. ESPN+, som bare kjører med annonser, vil gå fra $6.99 til $9.99. Pakken (alle tre tjenestene) vil kjøre forbrukere $12.99 per måned med annonser på tvers av alle programmer, $14.99 uten annonser på Disney+ men annonser på Hulu, eller $19.99 uten annonser på verken Disney+ eller Hulu.

På Parkene

De innenlandske parkene, feriestedene og cruiseskipene var åpne og var i drift i hele kvartalet. Belegget på de innenlandske hotellene var større enn 90 %, mens den gjennomsnittlige parkgjengeren brukte 10 % mer enn for ett år siden, og 40 % mer enn 2019 (pre-pandemi).

Shanghai Disney var bare åpen i tre dager i denne rapporteringsperioden, noe som absolutt undertrykte internasjonal ytelse som delvis ble oppveid av Disneyland Paris som var åpen i hele tre måneder sammenlignet med bare 19 dager for året siden.

Balanse

Disney avsluttet kvartalet med en netto kontantposisjon på $12.959B, som er ned de siste ni månedene, og varelager på $1.59B, som var litt høyere over den tiden. Dette bringer omløpsmidler ned til $31.422B. Kortsiktig gjeld var også nede på 30.704 milliarder dollar, inkludert lån verdt 5.58 milliarder dollar merket som kortsiktige. Dette bringer firmaets nåværende forhold til 1.02, som passerer mønstringen, så vidt. Disney kan betale Disneys regning. Jeg kommer til å plystre forbi det raske forholdet på 0.97 for nå, gitt hva dette firmaet har vært gjennom og hvordan tilstanden ser ut til å bli bedre.

Totale eiendeler summerer seg til $204.074 milliarder, inkludert $93.28 milliarder i "goodwill" og andre immaterielle eiendeler. Det er 45.7 % av totale eiendeler, noe jeg ikke liker. Uten tvil, Disney, innholdskongen, ville løpe med et enormt nivå av immaterielle eiendeler. Når det er sagt, er 45 % mye. Jeg er ikke begeistret.

Total forpliktelse minus egenkapital kommer til $107.641B, inkludert total låneopptak på $46.022B. Dette er tydeligvis ikke en av de bedre balansene jeg har tatt en titt på. Jeg vil gjerne se firmaet jobbe med gjeldsreduksjon når de er ute av pandemiskogen. Jeg forstår at mye har måttet brukes på investeringer. Det er en god grunn til å ikke returnere kontanter til aksjonærene, og de bør ikke før de er komfortable nok til å la fri kontantstrøm gå tilbake til tidligere nivåer.

Wall Street

Jeg har vært i stand til å finne åtte analytikere på salgssiden som begge har uttalt seg om Disney siden disse inntektene ble offentliggjort, og som er vurdert til minimum fire stjerner (av fem) av TipRanks. Av disse åtte, etter at endringer er gjort, vurderer syv DIS enten som et "kjøp" eller som deres firmas kjøpsekvivalent. Det er ett "hold". Det var Laura Martin over på Needham, som nektet å sette en målpris. Av de syv andre er gjennomsnittsmålet $149.43, med et maksimum på $160 (Philip Cusick fra JP Morgan) og et lavpunkt på $140.. to ganger (Barton Crockett fra Rosenblatt Securities og Brett Feldman fra Goldman Sachs).

Mine tanker

Jeg liker å se comebacket på gang i Disney. Nå har jeg litt å forklare. Som lesere/lyttere/seere som følger med vet, har Disney vært en sentral del av min lange aksjeposisjonering fra de laveste nivåene i midten av juni, så snart vi fikk bekreftet (24. juni) at en omsettelig bunn sannsynligvis var satt for S&P 500. og Nasdaq Composite.

Jeg hadde bygget en ganske betydelig posisjon inn i juli med en gjennomsnittlig inngangspris på $91.78. Jeg hadde ikke lagt til i det siste, siden aksjen var godt i gang. Dette kan overraske noen lesere, men jeg tok litt overskudd før torsdagens ordinære økt nær over $112, og noe mer overskudd før ARCA-slutt var over $120. Jeg har latt halvparten av stillingen være på plass, og ved siste salg er jeg opp 33% så langt.

Hvorfor solgte jeg noen DIS før avslutningen? Jeg hadde penger på bordet og en nyhetshendelse som jeg visste ville risikere at min lønnsomme handel stirret meg i ansiktet. Dette er risikostyring. Jeg beskytter meg selv og familien min. Hvorfor solgte jeg mer over natten? Enkel. Fordi den opprinnelige målprisen min hadde blitt brutt, og det er slik disiplin fungerer.

Ville jeg kjøpt noen her? Nei, jeg har nettopp solgt noen her. Lesere vil se at DIS har brutt ut av min nedoverskrånende Pitchfork-modell med en handling av å kartlegge vold. Relativ styrke, Full Stokastisk Oscillator og den daglige MACD står alle sammen og skriker "overkjøpt" til alle som vil lytte. Ingen er det.

Gjeldende pivot er 200 dagers SMA ($131). Skulle DIS ta det nivået, vil den nye målprisen være $158. Jeg tror at aksjen vil komme dit. Men som jeg nettopp sa, er navnet nå teknisk overkjøpt og handles til omtrent 29 ganger fremtidsrettet inntjening.

Når algoene slutter å tvinge markedene høyere som svar på alle dataene fra juli om inflasjon, tror jeg at denne aksjen vil gi kjøpere en sjanse. Jeg vil legge til aksjene jeg solgte i går kveld tilbake til min lange posisjon. Jeg vil gjerne gjøre det delvis ettersom aksjene prøver å fylle morgenens gap opp. Jeg vil gjerne gjøre det litt mer ettersom 50-dagers SMA blir tvunget til å jage aksjene. Når den er testet, vil jeg ikke legge til aksjene jeg allerede har solgt, men nye aksjer. Den linjen vil være underliggende støtte.