Den inverterte avkastningskurven er tilbake. Hva investorer trenger å vite.

Tekststørrelse

Rentekurven for statskassen fortsetter å utvide seg, uten tegn til at trenden nærmer seg slutten.

Federal Reserve hevet målrenten for føderale fond med 75 basispunkter, fra 1.50 % til 2.25 %, forrige uke. Likevel er renten fortsatt 75 basispunkter under avkastningen på den toårige statsobligasjonen. (Et basispunkt er 1/100 av et prosentpoeng.)

Hvis Fed er seriøs med å få ned inflasjonsraten til 2%-3%-området, må den øke rentemålet for Fed-fondet ytterligere. Konsumprisindeksen stiger med en årlig rate på 9 % pluss, og til og med Feds foretrukne mål – indeksen for personlig forbruksutgifter – stiger med en årlig rate på nesten 5 %.

Med Fed som hever de kortsiktige rentene, signaliserer obligasjonsmarkedet at deres innsats vil sette økonomien i resesjon - hvis den ikke allerede har begynt. Langsiktige renter er nå lavere enn kortsiktige. Hver resesjon har blitt innledet av kortsiktige renter som har presset over langsiktige renter.

Nedenfor viser vi forskjellen mellom den toårige T-note-renten og den 10-årige T-obligasjonsrenten. Månedsdiagrammet viser at toårsrenten er 3/8 av et prosentpoeng høyere enn 10-årsyielden. På dagens nivå er inversjonen bredere enn den var i 2006-07 – rett før boligkrisen begynte. Og det er innenfor slående avstand fra 2000, da toårsavlingen var et halvt poeng høyere enn 10-årsavlingen.

Investeringskonsekvensene: Overvekt bioteknologi og helsevesen og unngå aksjer med høye pris/inntjeningsforhold. En invertert avkastningskurve signaliserer at en resesjon er i horisonten, og i en resesjon vil ikke bransjer hvis formuer ikke er direkte knyttet til økonomien og har demografisk medvind (som bioteknologi og helsevesen) bli påvirket negativt. Og i en nedgang har høy-P/E-aksjer ofte større risiko for å rapportere inntjening som ikke lever opp til forventningene.

Andrew Addison er forfatteren av Det institusjonelle synet, en forskningstjeneste som fokuserer på teknisk analyse. 

Ta kontakt på [e-postbeskyttet]