Strategic Petroleum Reserves (SPR) olje selges konkurransedyktig når presidenten i USA finner, i henhold til betingelsene fastsatt i Energy Policy and Conservation Act (EPCA), at et salg er nødvendig. Tidligere ble oljeressurser trukket tilbake fra SPR for å møte innenlandske oljekrav – for eksempel nødnedtrekk, ikke-nødsalg, SPR-moderniseringssalg og mandatsalg.
I mars 2022 ble slike ordre gitt av USAs president, Joe Biden. President Biden har bestemt seg for å åpne SPR for å dempe konsekvensene av konflikten mellom Russland og Ukraina som førte til at USA og dets allierte innførte harde økonomiske sanksjoner mot Russland. Følgelig har disse sanksjonene, og ikke uventet, stram olje- og gassforsyning i det internasjonale markedet hevet de internasjonale energiprisene.
Det er to faktorer som skjedde samtidig og akselererte uttakene fra SPR fra 21. mars til juli 2022. I løpet av denne perioden holdt inflasjonen seg over målsatsen på 2 %. Det virkelige problemet er hovedsakelig knyttet til kjølvannet av COVID-19. Forsyningskjedeproblemer, stimulanser over en lengre periode og lave renter har bidratt til å gi nytt liv til den amerikanske økonomien, men har ført til en lengre periode med høy inflasjon. Økonomisk stimulans og stigende olje- og gasspriser har ytterligere forverret innenlandsk inflasjon og forårsaket vanskeligheter for innenlandske forbrukere. Faktisk økte den gradvis fra 2.6 % i mars 2021 til 9.1 % i juni 2022. Samtidig hadde WTI også en trend oppover, og steg fra rundt $60/fat i mars 2021 til over $100/fat det meste av året 2022 ( se figur-1 og 2). For å gi noen lettelser til innenlandske forbrukere, trakk USA 169.768 millioner fat fra SPR i løpet av denne perioden. Som et resultat nådde SPR det lave nivået på 468 millioner fat i slutten av juli 2022. Nylig kom det rapporter om at det bare var 427.2 millioner fat drivstoff igjen i reservedrivstofflagrene i USA som kunne dekke til ca 50 dager av USAs daglige oljeforbruk.
Årets SPR-uttak utgjør det største uttaket noensinne. Her kan det argumenteres for at den amerikanske regjeringen har tatt proaktive tiltak for økonomiske sanksjoner mot Russland og var ganske klar over konsekvensene.
Uansett argument, er budskapet klart for OPEC og Russland at hvis de prøver å manipulere oljeproduksjonen for høyere oljepriser, vil USA motvirke det ved å slippe ut råolje fra SPR. Den eneste faren er hvor mye SPR som kan frigjøres risikofritt, fra et strategisk perspektiv, og hvor lang tid vil det ta å fylle opp SPR-reservene.
Det vil sikkert ta mange år eller tiår å fylle SPR til omtrent 700 millioner fat. Påfyllingshastigheten avhenger av mange faktorer. De største faktorene er imidlertid oljeprisen og utviklingen i innenlandsk inflasjon. Overdrevne tilbaketrekninger kan være risikabelt, ettersom Russland med vilje kan forlenge konflikten med Ukraina. Denne strategien gir OPEC mer innflytelse til å manipulere oljeproduksjonen for å presse oljeprisen enda høyere. En slik strategi fra OPEC og Russland kan skape ytterligere olje- og gassmangel i spesielt Europa. Som forventet, OPEC og ikke-OPEC allierte, også referert til som OPEC+, annonsert 5. oktober 2022 at de vil kutte oljeproduksjonen med 2 millioner fat per dag (mmbd) fra og med november. Med økningen i oljeprisen vil også globale naturgass- og elektrisitetspriser stige. Hvis den kommende vinteren i Europa blir tøff, vil forbrukere som lider av drivstoffmangel være testsaker for sine respektive myndigheter. Videre, på et tidspunkt vil USA ikke ha luksusen av ytterligere SPR-utgivelser for å holde oljeprisen i sjakk og for å gi lettelse til innenlandske forbrukere. Å forlenge en slik strategi kan slå tilbake. Derfor bør USA vedta en strategi for å øke innenlandsk oljeproduksjon for å redusere oljeimportavhengigheten og ha mer fleksible strategiske alternativer.
Figur-1: Historisk sammenheng mellom SPR (tusen fat) og WTI $/bbl på y-2 aksen) (Kilde: EIA).
Figur-2: Historisk sammenheng mellom SPR (tusen fat) og amerikansk inflasjon (inflasjon y-2 akse) (Kilde: EIA).
Grunnleggende problem
Spørsmålet er hvor lenge den amerikanske regjeringen kan fortsette å stole på SPR-utgivelser? Er det bærekraftig?
Figur 3 viser de historiske månedlige gjennomsnittstrendene for USAs oljeforbruk, total oljeproduksjon, skiferoljeproduksjon og WTI. Siden januar 2010 har avhengigheten av amerikansk oljeimport vært på vei ned, på grunn av en betydelig økning i amerikansk skiferoljeproduksjon, samt stabilt oljeforbruk som stort sett ligger på rundt 19 til 21 millioner fat per dag.
Siden 2014 har den amerikanske skiferindustrien utviklet seg til en mer moden industri som i dag produserer rundt 8.7 millioner bpd av totalt 11.79 millioner bpd. Selv om den var betydelig lavere enn produksjonstoppen på 13.3 millioner bpd i januar 2022, falt den amerikanske oljeimportavhengigheten til 42 % i slutten av juli 2022, sammenlignet med 71 % i januar 2010. Som sådan tvinger ikke løsningen oljen. selskaper til å begrense produkteksporten eller tvinge dem til å lagre mer drivstoff i amerikanske lagertanker, men heller for å løse det grunnleggende problemet.
Jeg tror at det å stole for mye på SPR bare kan løse de kortsiktige problemene. I stedet må det underliggende problemet løses. Det er behov for å utvikle en todelt langsiktig strategi for å redusere avhengigheten av oljeimport og redusere avhengigheten av SPR i fremtiden. For det første må oljeindustrien investere i oppstrømsdrift, og fokusere på å finne og utvikle flere reserver. For å gjøre dette, må regjeringen åpne nytt areal i føderalt kontrollerte områder, samt gi noen insentiver til olje- og gasselskaper til å investere i lete-, utviklings- og produksjonsaktiviteter. For det andre må USA utvikle en strategi for å akselerere bruken av elektriske kjøretøy (EV). Regjeringen bør gi insentiver for kjøpere av elbiler så vel som for selskaper som installerer elbilinfrastruktur. En rask penetrasjon av elbiler vil helt sikkert fortrenge en betydelig mengde olje i transportsektoren. Det tar imidlertid lang tid å implementere begge deler av denne strategien, og lavere råoljepriser kan føre til både langsommere bruk av elbiler og lavere oppstrøms olje- og gassinvesteringer.
Figur-3: Historiske månedlige trender for USAs totale oljeproduksjon, forbruk, skiferoljeproduksjon (mmbd) og oljeimportavhengighet (%) (Kilde: EIA).
Figur-4: Månedlige trender i USA-skifer – mmbd-forhold til WTI (Kilde: EIA).
Implikasjoner av OPEC-+ produksjonskutt
Jeg tror at OPEC ikke har lært av sine tidligere feil, siden det ikke er et godt tidspunkt å kutte oljeproduksjonen med 2 millioner bpd i november 2022, spesielt i en tid da globale økonomier er under press. Mens høyere oljepriser på dette tidspunktet kan gi sårt tiltrengte oljeinntekter til (nasjonale) oljeselskaper og OPEC-medlemmer, vil dette komme på bekostning av å akselerere en global resesjon, og bringe mer elendighet til forbrukerne. Følgelig vil det svekke den globale oljeetterspørselen og oljeprisen. Oljepriser i området $70-$80/fat på denne vanskelige tiden kan være en vinn-vinn-situasjon for både produsenter og forbrukere, og skjerme globale økonomier fra å kollapse. Følgelig bør USA ta sine egne tiltak for å øke sin innenlandske oljeproduksjon, oppmuntre elbiler og stoppe ytterligere utgivelser av SPR. Å kjøre ned SPR vil gi OPEC+ mer fleksibilitet til å leke med produksjonen.
Av Salman Ghouri for Oilprice.com
Flere topplesninger fra Oilprice.com:
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/implications-u-spr-withdrawals-200000575.html