Da «Bond King» Bill Gross nylig satte seg ned med Barry Ritholtz for en episode av "The Big Picture"-podcasten, milliardærinvestoren og PIMCO-gründeren hadde et ganske skeptisk syn på hvem som neste gang kunne bygge et kongerike av gjeld.
"Jeg tror ikke noen kan bli den fremtidige obligasjonskongen fordi sentralbanker i bunn og grunn er konger og dronninger av markedet," sa Gross. "De styrer - de bestemmer hvor rentene går," sa han.
Federal Reserve ønsker nå høyere renter, potensielt raskt, og strammere økonomiske forhold ettersom USA ser ut til å komme ut av pandemien, men med de høyeste levekostnadene på 40 år. Lønningene steg, men det samme gjorde prisene på bensin, dagligvarer, biler, boliger og mer.
Referat fra Feds marsmøte på onsdag gjentok sentralbankens skjerpede holdning mot inflasjon, inkludert skissen av planene krympe balansen til nesten 9 billioner dollar i sitt raskeste tempo noensinne.
Overraskende åpnet også minuttene igjen for direkte salg av sentralbankens $ 2.7 billion beholdning av pantesikrede verdipapirer, en potensielt forstyrrende prosess krever at andre investorer fyller tomrommet.
"Det er klart at Fed er veldig fokusert på å få ned inflasjonen," sa Greg Handler, leder for boliglån og forbrukerkreditt i Western Asset Management, mens han la merke til at boliger utgjør ca. en tredjedel av overskriften konsumprisindeksen, en viktig inflasjonsmåler som nådde en årlig rate på 7.9 % i februar.
En ny lesning kommer tirsdag, med Credit Suisse-økonomer som forventer at overskrifts-KPI for mars vil gå opp til 8.6 %.
"Det er litt av deres intensjon å kaste litt kaldt vann på boligmarkedet," sa Handler på telefon. "Kan du faktisk se en korreksjon, eller en overkorreksjon? Jeg tror det åpenbart er en viss risiko for det.»
Hva er for høyt
Fed-styreleder Jerome Powell sist sommer spilte ned noen direkte kobling mellom dets store pandemiske kjøp av stats- og panteobligasjoner med stigende boligpriser.
Men Fed har vært en nøkkelkjøper av slik gjeld i årevis, og som Gross sa under podcasten, har sentralbanken betydelig kontroll over rentene. Siden lavkonjunkturen 2007-09 og den påfølgende tvangskrisen har regjeringen vært et viktig tannhjul i det amerikanske boliggjeldsmarkedet for om lag 12 billioner dollar.
Mange amerikanere er avhengige av finansiering for å kjøpe boliger, med tanke på å bygge generasjonsrikdom. Bolig er også fortsatt et kritisk segment av økonomien, noe som betyr at innsatsen er høy for det som kommer videre.
"Vi legger merke til at en betydelig andel av husholdningenes nettoverdi består av egenkapital," sa Mike Reynolds, visepresident for investeringsstrategi i Glenmede, og la til at en babyboomer eier en stor mengde av estimert 142 millioner Amerikansk eneboligaksje.
"Det er en del av økonomien som har potensialet for svakhet i fremtiden," sa han til MarketWatch.
Lave renter – og lite varelager – førte til at eiendomsprisene skjøt i været til nye rekorder under pandemien, opp 19 % årlig i januar. Mens noen av det oppadgående kursmomentumet kunne lette som 30-års fastrentelån plutselig nærmer seg 5 %, månedlige boliglånsregninger, som en del av inntekten, har allerede beveget seg nærmere bobletidens nivåer.
Les: Hvor høye må boliglånsrentene klatre før det er på tide å bekymre seg? Over 5.75 %, sier UBS.
Her er et kart som viser effekten av prisgevinster over hele USA fra kredittvurderingsfirmaet S&P Global, som nå anser 88 % av alle regioner som overvurdert.
Det meste av amerikanske boliger er overvurdert
S&P Global Ratings
"Er det en klar og overhengende krasj på vei til markedet?" spurte Reynolds. "Det virker usannsynlig bare gitt samspillet mellom etterspørsel og tilbud."
BofA Global-strateger sa i begynnelsen av april at de forventer en boligprisstigning på 10 % i år og 5 % i 2023, en oppfordring som er forankret i underbyggingen av boliger i post-2008-epoken.
Handler, en boliglånsveteran, advarte om at "spekteret av prognoser har vært det bredeste siden krisen i 2008."
Samtidig har deler av «byrå»-markedet for boliglån, der Fed har kjøpt, allerede blitt priset på nytt siden sentralbanken begynte å signalisere en potensielt raskere reduksjon av balansen.
"Boliglån med lavere rente i intervallet 2% og 4%, de har vært under betydelig press for å starte året, gitt markedet hadde forventet at Fed ville trekke tilbake støtten i løpet av sommeren eller andre halvdel av året," sa Handler.
På den annen side liker teamet hans boligobligasjoner med høyere kuponger, områder hvor Fed ikke har vært aktiv, spesielt siden de drar nytte av den raske økningen i boligprisene.
"Dessverre for Fed går boligmarkedet varmt," sa Handler. Men når det gjelder den kritisk lave tilgangen på boligmasse, "er det ikke mye Fed kan gjøre på dette tidspunktet."
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
økte fredag, men de tre viktigste aksjereferansene
SPX,
COMP,
endte uken 0.2 % til 3.9 % lavere etter at Fed-minuttene styrket forventningene om truende strammere finansielle forhold. Den 10-årige statsavkastningen
TMUBMUSD10Y,
nådde 2.713 % fredag, det høyeste siden 5. mars 2019, ifølge Dow Jones Market Data.
Neste uke vil investorer høre fra en rekke Fed-tjenestemenn, fra mandag med Chicago Fed-president Charles Evans. Men den store varen i USA økonomiske kalender kommer tirsdag med KPI-avlesning for mars, etterfulgt av arbeidsløshetskrav og detaljsalg torsdag og produksjons- og industrirapporter fredag.
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/the-housing-market-is-running-hot-can-the-fed-cool-it-before-it-crashes-11649507620?siteid=yhoof2&yptr=yahoo