(Bloomberg) — Uke for uke blir krasjet i obligasjonsmarkedet bare verre og det er ingen klar slutt i sikte.
Mest lest fra Bloomberg
Med sentralbanker over hele verden som aggressivt øker rentene i møte med hardnakket høy inflasjon, faller prisene ettersom handelsmenn raser for å ta igjen. Og med det har det kommet en dyster parade av superlativer på hvor ille det har blitt.
Fredag falt Storbritannias femårige obligasjoner med det meste siden minst 1992 etter at regjeringen rullet ut en massiv skattekuttplan som kanskje bare vil styrke Bank of Englands hånd. Toårige amerikanske statsobligasjoner er midt i den lengste tapsrekka siden minst 1976, og faller i 12 dager på rad. Over hele verden sa strateger fra Bank of America Corp. at statsobligasjonsmarkedene er på vei mot det verste året siden 1949, da Europa gjenoppbygges fra ruinene av andre verdenskrig.
De eskalerende tapene reflekterer hvor langt Federal Reserve og andre sentralbanker har skiftet bort fra pengepolitikken til pandemien, da de holdt kursene nær null for å holde økonomiene i gang. Reverseringen har utøvd en stor belastning på alt fra aksjekurser til olje ettersom investorer forbereder seg på en økonomisk nedgang.
"Bunnlinjen, alle de årene med sentralbankrenteundertrykkelse - puff, borte," sa Peter Boockvar, investeringssjef i Bleakley Advisory Group. "Disse obligasjonene handles som obligasjoner i fremvoksende markeder, og den største finansielle boblen i boblenes historie, den for statsobligasjoner, fortsetter å tømmes."
Den siste etappen nedover ble drevet av Fed-møtet onsdag, da sentralbanken hevet styringsrenten til 3 % til 3.25 %, den tredje strake økningen på 75 basispunkter. Politiske beslutningstakere indikerte at de forventer å presse kursen utover 4.5 % og holde den der, selv om det krever store belastninger på økonomien.
For å understreke dette poenget sa Fed-leder Jerome Powell at banken "er fast besluttet på å få inflasjonen ned til 2%, og vi vil fortsette med det til jobben er gjort." Den brede inflasjonsmåleren som Fed har som mål, prisindeksen for personlige forbruksutgifter, forventes å vise en 6 % årlig økning i august når den utgis 30. september.
Omfanget av de forventede renteøkningene vil sannsynligvis bare forsterke statsmarkedets tap, siden rentene i tidligere pengepolitiske innstrammingssykluser har hatt en tendens til å toppe seg nær Feds målrente.
Foreløpig er det kun politikksensitive front-end statsobligasjoner som handles til en avkastning på over 4 %, med femårsperioden som kortvarig bryter dette merket på fredag. Mer langsiktige avkastninger henger etter stigningen ettersom handelsmenn priser inn risikoen for en resesjon. Likevel nådde 10-årsperioden så mye som 3.82 % fredag, en 12-års høyde.
"Med flere rentehevinger i Fed og kvantitative innstramminger, samt muligens mer utstedelse av statsgjeld på veien blant færre kjøpere fra statskassen der ute nå, betyr det hele bare høyere renter," sa Glen Capelo, administrerende direktør i Mischler Financial. "Tiårsavkastningen kommer definitivt til å nærme seg 10 %."
I den kommende uken kan markedet møte ny volatilitet fra utgivelsen av inflasjonsdata og offentlige talerengasjementer fra Fed-tjenestemenn, inkludert nestleder Lael Brainard og New York Fed-president John Williams. Salg av nye to-, fem- og syvårige statsobligasjoner vil trolig stimulere handelsvolatiliteten i disse referanseindeksene, siden markedet vanligvis søker en prisinnrømmelse før auksjonene. Uken vil også markere slutten av måneden og kvartalet, vanligvis en tid med redusert likviditet og økt volatilitet når pengeforvaltere justerer beholdningene.
En bred statskasseindeks har blitt oversvømmet av eskalerende tap og er på vei mot et fall på over 2.7 % i september, det verste siden april. Det er ned over 12 % i år.
"Om 4.6 % er topprenten eller om de må gå videre avhenger av inflasjonstrenden," sa Andrzej Skiba, leder av BlueBay US-renteteamet i RBC Global Asset Management, som er forsiktig med å bli utsatt for lengre tids renterisiko. "Markedet er fullstendig prisgitt innkommende inflasjonsdata, og mens vårt syn er at inflasjonen vil avta, er graden av tillit til den prognosen lav."
Hva å se på
Økonomisk kalender:
26. september: Chicago Fed nasjonal aktivitetsindeks; Dallas Feds produksjonsindeks
27. sept.: Varige varer bestillinger; Conference Board forbrukernes tillit; FHFA boligprisindeks; Richmond Feds produksjonsindeks; Salg av nye boliger
28. september: MBA-lånsøknader; Avventende boligsalg; engros- og detaljhandelslager
29. september: Ukentlige krav om arbeidsløshet; 2Q BNP revisjon
30. september: Personlig inntekt og utgifter (med PCE-deflator); MNI Chicago PMI; University of Michigan sentiment, inflasjonsforventninger
Fed kalender:
26. september: Boston Fed-president Susan Collins; Cleveland Fed-president Loretta Mester; Atlanta Fed-president Raphael Bostic
27. september: Leder Powell om digitale valutaer; San Francisco Fed-president Mary Daly; Chicago Fed-president Charles Evans
28. september: Bostic, Evans
29. september: Mester, Daly
30. september: Nestleder Brainard; New Yorks Fed-president Williams
Auksjonskalender:
26. september: Toårsnotater; 13- og 26-ukers regninger
27. september: Femårsnotater
28. september: Toårige sertifikater med flytende rente; syvårsnotater
29. september: 4- og 8-ukers regninger
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/great-bond-bubble-poof-gone-200000489.html