Ikke kjempe mot Fed har lenge vært et Wall Street-motto. Men nasjonens sentralbank har så langt vært en motvillig kjemper i kampen mot inflasjon, med lederskap som ligner George McClellan, borgerkrigsgeneralen som ble sparket av president Lincoln for ikke å aggressivt angripe den konfødererte hæren under Robert E. Lee.
Den siste uken har Fed-tjenestemenn trappet opp sin retoriske anti-inflasjonskampanje, med Jerome Powell som nesten lovet en halvpoengs økning i målområdet for føderale fond på det neste møtet i Federal Open Market Committee, 3.-4. mai. Og andre Fed-distriktspresidenter reiste muligheten for mer kraftfull handling, inkludert renteøkninger på så mye som tre fjerdedeler av et prosentpoeng, noe Fed ikke har gjort siden 1994.
Som et resultat har Fed-funds-futuresmarkedet priset inn en halvpoengs økning for neste måned, tre fjerdedeler av et poeng for FOMC-møtet 13.-14. juni, og ytterligere et halvt poeng ved konferansen 26.-27. juli. Alt i alt vil det bringe Feds styringsrente opp til 2.00%-2.25%, med omtrent 87% sannsynlighet, ifølge CME FedWatch-side fra fredag, opp fra under 16 % en uke tidligere.
Dette kløvet aksjer, med
S & P 500
og
Nasdaq Composite
ned for tredje uke på rad, og ga opp henholdsvis 2.75 % og 3.83 %, og
Dow Jones Industrial Average
hakket sin fjerde tapsuke på rad, og mistet 1.86 %. Den korte enden av statskassemarkedet viste den største justeringen i påvente av renteøkninger, med toårsseddelen opp 0.27 prosentpoeng i uken til 2.713 %, og 10-årsseddelen nærmer seg 3 %, til 2.905 % , opp 0.097 av et poeng - en illevarslende utvikling, som nevnt tidligere.
Markedene sine bevegelser står i kontrast til den minimale faktiske justeringen i Feds politiske holdning, med et fondsrentemål på 0.25 % - 0.50 %, opp bare et kvart poeng fra dets nesten null pandemiske nødnivå, og fortsatte utvidelse av balansen på 8.9 billioner dollar med ytterligere 10 milliarder dollar den siste uken. På McClellan-vis forventes FOMC å kunngjøre på neste måneds konfab sin kampplan for å begynne å krympe balansen, som har mer enn doblet seg fra den prepandemiske totalen.
Noen Fed-overvåkere forventer et enda raskere tempo i renteøkningene enn de spådde, som allerede raser aksjepublikummet. Nomura Nord-Amerika-økonomene Aichi Amemiya, Robert Dent og Kenny Lee forutsier tre-kvarts stigninger i juni og juli, etterfulgt av tre kvart-poengs trekk i september, november og desember. Det vil heve Fed-funds-renten til 3.00%-3.25% innen årets slutt.
Fra og med fredag delte Fed-funds futures-markedets årsavslutning omtrent 50-50 mellom områder på 2.75%-3% og 3%-3.25%. Den 15. april favoriserte oddsen en rekkevidde på 2.50 %-2.75 % ved politikkmøtet i desember.
Feds mål har vært å stramme inn de økonomiske forholdene, om enn ikke alle på en gang, som Cleveland Fed-president Loretta Mester innrømmet i et intervju på CNBC fredag ettermiddag. Det er knapp trøst for investorer som ikke har hatt noe sted å gjemme seg i år. Som Jeg har skrevet tidligere, gir den tradisjonelle porteføljen med 60 % aksjer og 40 % obligasjoner liten beskyttelse mot stigende inflasjon og renter. De
Vanguard Balanced Index
fond (ticker: VBAIX), en proxy for en 60/40-portefølje, hadde en totalavkastning på negativ 8.80 % i år til og med torsdag, ifølge Morningstar. Anslagsvis fra gjennomsnittene, koster fredagens ras sannsynligvis ytterligere 1.7 % eller så.
Les mer opp og ned på Wall Street:En nøkkelobligasjonsrente nærmer seg 3 %. Det er et dårlig omen for aksjer.
I uken som kommer vil investorer få et pusterom fra paraden av Fed-høyttalere, som går inn i sin stille periode i forkant av policymøtet 4. mai. Med terningen tilsynelatende kastet for en renteøkning på et halvt poeng, inkluderer nøkkeldata å se på sysselsettingskostnadsindeksen for første kvartal, et sentralt inflasjonsmål for sentralbanken. Deutsche Bank-økonomer ser etter en økning på 4.6 % fra år til år, den største siden 1991. Det burde få de pengepolitiske generalene i gang.
Ta kontakt på Randall W. Forsyth kl [e-postbeskyttet]