Federal Reserve vil trolig signalisere en renteøkning i mars

Federal Reserve forventes å si denne uken at den går fremover med renteøkninger og vurderer andre politikkinnstramminger, og reverserer den enkle politikken den har satt på plass for å bekjempe pandemien.

Fed starter sitt todagers møte tirsdag og onsdag ettermiddag forventes sentralbanken å gi en ny uttalelse som viser at den er fast bestemt på å bekjempe inflasjonen. På bakgrunn av en voldsom aksjemarkedskorreksjon, forventes Fed-tjenestemenn å si at de er klare til å presse opp Fed Funds-renten fra null så snart som i mars.

"Vi forventer ikke at de skal høres dueaktige ut," sa Mark Cabana, leder for USAs kortrentestrategi i Bank of America. "[obligasjonsmarkedet] ser ut til å reagere på fallet i aksjer pluss de geopolitiske spenningene, så kanskje Fed høres ikke så haukisk ut som de ellers ville ha gjort. Men vi tror ikke at Fed kommer til å gå ut og fortelle markedet at det er feil å prise fire renteøkninger i år.»

Fed har befunnet seg i sin første store kamp mot inflasjonen på flere tiår, etter to år med superenkle politikker implementert for å motvirke de økonomiske og finansielle konsekvensene av pandemien. Konsumprisindeksen i desember steg 7 %, den høyeste siden 1982.

I denne ukens uttalelse sa Cabana at Fed kan indikere at dens første renteheving siden 2018 kan være så snart neste møte, som vil være mars. Den kom med en lignende kommentar i 2015, i uttalelsen en måned før den første renteøkningen etter finanskrisen.

Salget på aksjemarkedet, om noe, har gjort Feds jobb vanskeligere. S&P 500 dykket ned i korreksjonsterritoriet mandag ned 10 % fra rekordavslutningen, før en gigantisk markedsvending innen dagen. Med pandemien som fortsetter og Russland truer med militæraksjon mot Ukraina også, vil Fed måtte erkjenne disse risikoene.

«Det de må gjøre er å si at vi vil svare ettersom forholdene tilsier det. Vi har inflasjon å håndtere, og selv med det vi ser, er de økonomiske forholdene for løse. Det er den eneste beskjeden de kan gi på dette tidspunktet, sier Diane Swonk, sjeføkonom i Grant Thornton.

Powell vil orientere media som vanlig etter at Fed har offentliggjort sin ET-uttalelse kl. 2. Powells tone forventes også å høres haukaktig ut.

"Jeg tror han kommer til å si at hvert møte er live, og vi kommer til å bruke alle verktøyene for å møte inflasjonen, som fortsatt er et problem selv med S&P 500 ned 10%. Det er fortsatt opp 15 % fra i fjor,” sa Cabana. «Jeg tror ikke de kommer til å bli skremt av dette. De trenger å stramme inn de økonomiske forholdene slik at de kan ha bedre kontroll på inflasjonen... Jeg tror bare ikke at Fed kommer til å bli overrasket over dette, og jeg tror heller ikke at de kommer til å føle at økonomien kommer til å falle av. klippe."

Fed-tjenestemenn har også diskutert å redusere balansen på nesten 9 billioner dollar, som mer enn doblet seg under pandemien. På møtet i desember diskuterte sentralbanktjenestemennene balansen, og noen strateger forventer at avviklingen begynner i juni, eller til og med så tidlig som i mai.

Sentralbankens program for kjøp av eiendeler, planlagt avsluttet i mars, har vært den primære bidragsyteren til størrelsen på balansen. Fed hadde kjøpt 120 milliarder dollar i stats- og boliglån i måneden, men har trappet ned.

Når programmet avsluttes, forventes det at Fed-tjenestemenn begynner å undersøke hvordan de vil krympe balansen. Fed erstatter for tiden verdipapirer som forfaller med markedskjøp. Det kan endre den operasjonen og gjøre andre grep, som å endre varigheten på verdipapirene den har.

"Det faktum at de snakker om å redusere balansen samtidig som de fortsatt legger til den er litt inkonsekvent," sa Swonk. Av den grunn forventer hun at det kan være noen dissens på denne ukens møte, og minst ett Fed-medlem, som St. Louis Fed-president James Bullard, kan presse på for å få avsluttet kjøpene umiddelbart.

Swonk sa at det også er debatt i Fed om hvor aggressive de bør bli med renteøkninger. Noen markedsproffer har spekulert i at Fed kan gå raskt ut av porten med en renteøkning på et halvt prosentpoeng i mars, selv om konsensus er for et kvartpoengs heving.

Ved å flytte på balansen samtidig som det øker renten, vil Fed øke innstramningstakten. Swonk sa at hver 500 milliarder dollar på balansen er verdt 25 basispunkter for innstramming. «De snakker om å ta det ned med 100 milliarder dollar i måneden. De kunne lett gå fortere, sa hun.

Cabana sa at han forventer at 70% til 80% av salget i aksjer skyldes Feds bevegelse mot strammere politikk. Han sa at han har snakket med investorer, som har vært mest overrasket over at Fed diskuterer krymping av balansen.

"Det var fortellende for meg. Dette er et marked som var avhengig av Feds 'put' og troen på at Fed alltid har ryggen din, sa han. "Forestillingen at Fed kunne skade markedet var ufattelig."

Barry Knapp, forskningssjef i Ironsides Macroeconomics, sa at aksjemarkedets nedgang ikke var en overraskelse, og at fallet på 11 % i S&P 500 fra mandag var i samsvar med gjennomsnittsfallet etter andre innstramminger fra Fed.

Fra og med avviklingen av det første kvantitative lettelsesprogrammet etter finanskrisen, sa han at det var åtte tilfeller mellom 2010 og 2018, alle med en gjennomsnittlig nedgang på 11 %

– Vi burde stabilisere oss her. Jeg tror ikke det er mye [Fed-leder] Jerome Powell kan si her som kommer til å gjøre ting verre. Start av balansereduksjon er under vurdering. Alle de ekte duene sa at vi må komme i gang. Inflasjonen er nå et problem, sa han. "Markedet kommer til å stabilisere seg fordi veksten ikke blir dårligere."

Knapp sa at en av de mer bekymringsfulle komponentene i inflasjonen er husleie og boligkostnader, som forventes å stige. Han sa at hvis Fed flyttet for å eliminere boliglånssikrede verdipapirer fra balansen, ville det bidra til å bremse inflasjonen generelt.

"Hvis de ønsker å stramme inn økonomiske forhold, vil de bremse inflasjonen, den største bidragsyteren til inflasjonen i 2022 vil være boligrelatert inflasjon," sa han. "Vareprisene vil gå ned, forsyningskjedene vil rydde. Men den økningen i boligpriser og leiepriser, som bare kommer til å fortsette opp. Det er allerede over 4 %. Feds primære kanal for å bremse inflasjonen i dette tilfellet er via boligmarkedet.»