Ettersom den amerikanske inflasjonsraten begynner å gå ned, har debatten uunngåelig skiftet mot når Federal Reserve bør slutte med renteøkninger, og en legendarisk obligasjonsinvestor advarte nettopp at sentralbanken risikerer å overskride sine mål.
Mens amerikansk inflasjon har vist noe positive tegn av normalisering nylig, Federal Reserve, arkitekt av seks renteøkninger i år som mange har fryktet risikerer å kaste økonomien inn i en resesjon, ser ikke ut til å ha til hensikt å stoppe snart.
Kritikere av Federal Reserves aggressive strategi har sagt at sentralbanken risikerer å overskride sine rentemål ved å holde dem for høye for lenge. En del av den kritikken ligger hos fart av renteøkninger i år, noe som har gitt lite tid til å evaluere effekten av hver renteøkning på inflasjonen og tilstanden i økonomien.
Og en av tingene Fed kan mangle er de "farlige" nivåene av skjult innflytelse – utenfor balanse og stort sett uregulert gjeld – som sirkulerer i økonomien akkurat nå, advarer Bill Gross, milliardær obligasjonsinvestor og medgründer av Pimco, en av de største hedgefondene i verden.
Det er en veldig reell risiko for "for mye skjult innflytelse" i dagens økonomi, skrev Gross i en meningsartikkel for Financial Times mandag, og han rådet Fed til å vurdere om den allerede har nådd et "optimalt" rentenivå.
"Faren for overskridelse og behovet for å ha en fremtidsrettet pengepolitikk taler sterkt for dette," skrev han. "Fed bør nå slutte å heve rentene og vente for å se om punchbollen har blitt tilstrekkelig drenert."
"Skyggegjeld"
I 2002, Fortune refererte til Bill Gross som "Bond King,” et kallenavn som også ble brukt i år i tittelen på en biografi skrevet av NPRs Mary Childs. Ekkelt pensjonert i 2019 etter et stort sett begivenhetsløst opphold hos Janus Henderson, men hans revolusjonerende arbeid på obligasjonsmarkedet ga ham navnet, og på et tidspunkt kontrollerte han det største obligasjonsfondet i verden.
Gross' tilbøyelighet til obligasjoner - en form for gjeld solgt av selskaper eller myndigheter - gjør ham til en autoritet når det gjelder advarsler om hvordan deler av skjult gjeld ryster økonomien i dag.
I sin op-ed for FT, skrev Gross at det var "viktig å gjenkjenne de farlige gjeldsnivåene" som sirkulerer i økonomien i dag, med henvisning til en nylig anmeldelse av Bank of International Settlements som fant at investorer har tatt på seg en enorm mengde "dollargjeld utenfor balansen" som skaper store risikoer for den amerikanske økonomien.
Den totale verdien av denne "skjulte "skyggebankgjelden" er 65 billioner dollar, skrev Gross. Han rådet Fed til å være mer oppmerksom på skyggebanker, nettverket av ikke-bankenheter inkludert kreditorer og meglere som ikke faller inn i det tradisjonelt regulerte banksystemet, og ringte alarmklokkene for "for mye skjult innflytelse, for mye skyggegjeld bak lukkede dører."
Gross er ikke den eneste markedsovervåkeren som advarer om den ekstreme risikoen for høy gjeld i et stadig mer usikkert økonomisk miljø. Nouriel Roubini, en NYU-økonom og styreleder i det økonomiske konsulentselskapet Roubini Macro Associates, advarte om en truende "stor stagflasjonær gjeldskrise" i løpet av en november intervju med Fortune, mens enorme fjell av offentlig og privat gjeld truer med å sende økonomien i en langvarig hale.
Gross skrev at Fed burde holde fast på sitt nåværende rentenivå, som nå sitter på en 4.25% til 4.5% rekkevidde etter denne månedens siste stigning, og føl ut økonomien før du gjør flere grep. Han refererte til den såkalte R-star rate (også kjent som reell nøytral rente), som representerer en ideell rente med en økonomi med full sysselsetting, og hevdet at både R-stjernen og den nåværende føderale fondsrenten allerede var på optimale nivåer, og å øke dem ytterligere med tanke på de skjulte gjeldskreftene som er i spill, kan bety mer "trøbbel". foran."
Lav sjanse for kurspause
Gross la til at det nåværende rentemålet bare er ideelt hvis inflasjonen "ser ut til å nærme seg akseptable nivåer", så obligasjonskongen kan bli oppmuntret av de siste trendene.
I november steg de amerikanske konsumprisene med 7.1% i forhold til året før, ned fra 7.7 % i oktober og den femte inflasjonsnedgangen på rad siden en topp i juni på 9.1 %. Prisene har gått ned for nøkkelelementer, inkludert bensin og kan til og med ha begynt å avslå for bolig, presser noen til å erklære det verste over.
De siste dataene om priser har oppmuntret mange økonomer, fra nobelprisvinneren Paul Krugman til University of Michigan's Justin Wolfers, for å erklære at inflasjonen allerede har nådd toppen og økonomien er på vei mot normalisering. Selv tidligere finansminister Larry Summers, som tidligere har spådd en dyp resesjon og høy arbeidsledighet på grunn av forsinket handling fra Fed, falt nylig innrømmede priser raskere enn han hadde forventet.
"For nå ser imidlertid økonomien sterkere ut og inflasjons- og inflasjonsforventningene er litt lavere enn jeg ville ha gjettet for noen måneder siden," Summers skrev on Twitter forrige uke etter utgivelsen av den siste KPI-rapporten.
Men til tross for oppmuntrende tegn, har Fed signalisert at det er en lang vei å gå før inflasjonen kommer tilbake til et akseptabelt nivå for sentralbanken.
På sentralbankens siste møte i 2022 tidligere denne måneden, Fed-leder Jerome Powell advarte "Vi har fortsatt noen veier å gå," og mens han lot døren stå åpen for mindre renteøkninger neste år, er det liten eller ingen sjanse for å se fotturpauser.
"Det er vår vurdering i dag at vi ikke har en tilstrekkelig restriktiv politikk ennå," sa han. "Vi vil holde kursen til jobben er gjort."
Denne historien ble opprinnelig omtalt på Fortune.com
Mer fra Fortune:
Personer som hoppet over covid-vaksinen har høyere risiko for trafikkhendelser
Elon Musk sier at det å bli buet av Dave Chapelle-fans "var det første for meg i det virkelige liv", noe som tyder på at han er klar over å bygge tilbakeslag
Gen Z og unge millennials har funnet en ny måte å ha råd til luksuriøse håndvesker og klokker på – å bo hos mor og far
Meghan Markles virkelige synd som den britiske offentligheten ikke kan tilgi – og amerikanerne kan ikke forstå
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/bond-king-bill-gross-fed-114955450.html