Men hvordan kan markedene for overgangsmetaller takle det?
Forfattet av Robin Griffin, Anthony Knutson og Oliver Heathman i Wood Mackenzies metall- og gruveteam.
Innen 2050 kan energiovergangen føre til at etterspørselen etter nikkel (Ni) tredobles, etterspørselen etter kobber (Cu) mer enn dobles, og etterspørselen etter litiumkjemikalier vokser med 700 %. Byrden for gruvearbeidere av overgangsmetaller vil være enorm, og industrien vil bli transformert ettersom investorer streber etter å levere det nødvendige metallet.
Spesielt for batteriråvarer vil det være avhengighet av forekomster som ennå ikke er definert. Litium er et godt eksempel. Det er mye usikkerhet rundt kostnadene ved utvinning ved kjente litiumprosjekter, enn si de millioner av tonn litium som kreves fra uutforskede kilder, hvorav noen vil stole på uprøvde teknologier. Legg til sannsynligheten for globale karbonpriser, og du kan forstå hvorfor langsiktige priser for litium og andre energiovergangsmetaller er gjenstand for heftig debatt.
Så hvordan bør vi tenke på forsyningskostnadene og dermed prisene – i et mye større fremtidig karbonskadelig marked?
La oss holde oss til litium og begynne med å se på dagens kostnadskurve. Den nåværende marginale C1[1]-kontantkostnaden for produksjon av litiumkjemikalier (på en LCE-raffinert[2]-basis) er ca. USD 5,000 9,000/t for saltlake, USD 10,000 XNUMX/t for spodumen og over USD XNUMX XNUMX/t for lepidolitt – basert på kostnader for å produsere, transportere og foredle konsentratet.
Gitt at prisene for tiden ligger på ca. USD 60,000 XNUMX/t LCE raffinert, er det rimelig å spørre om kostnadene er en god indikator på fremtidige priser. Men litium er et av de mer tallrike grunnstoffene på jorden, og det er også rimelig å forvente at litium til slutt vil oppføre seg på samme måte som alle andre utvunnede metaller. Det vil si at markedet vil være syklisk med priser som faller tilbake til støttenivåer for kostnadskurven fra tid til annen. Det er sannsynlig at kostnadskurvestøtte vil bli hyppigere når avkarboniseringen av bil- og nettlagringssektoren når modenhet og etterspørselsveksten avtar.
Men hvordan vil kostnadskurven se ut da, spesielt gitt vår akselerert energiovergang scenarioprognose der litiumetterspørselen kan være 7 millioner tonn per år (Mtpa) innen 2050, opp fra 1 Mtpa i 2022. Vår nåværende prosjektrørledning utgjør totalt ca. 1.5 Mt årlig kapasitet, med prosjekt C3[3]-kostnader som varierer opp til US$15,000 XNUMX/ t LCE raffinert.
Det er høyst usannsynlig at dagens kostnadsstrukturer vil være bærekraftige, selv om markedene trender tilbake til balanse.
For det første synker kvaliteten i mineralforekomster ettersom eksisterende malmlegemer av høyere kvalitet utvinnes og nye markedsforhold tillater evaluering og utvikling av forekomster av lavere kvalitet.
For det andre betyr den større avhengigheten av lepidolittkilder i fremtiden høyere konsentrasjons- og kjemiske konverteringskostnader. Den strukturelle kompleksiteten til lepidolitter fører til generelt lavere litiuminnhold og høyere andel urenheter.
For det tredje, i tillegg til nye mineralkilder, er det sannsynlig at man er avhengig av leire og til og med sjøvannskilder, noe som betyr bruk av begynnende teknologier fra ekstremt lavverdige forekomster som vil bringe med seg ytterligere kompleksitet og tekniske utfordringer, noe som resulterer i større kostnader.
Kort sagt, den typen forekomster som bor i fjerde kvartil av dagens kostnadskurve vil øke sin andel av produksjonen over tid.
Videre vil konkurranse om arbeidskraft, utstyr og råvarer se at kapital- og driftskostnadene fortsetter å øke, spesielt mens etterspørselsveksten er høy. Utvikling og operasjonell risiko vil sannsynligvis også øke over tid, ettersom litium hentes fra mer komplekse forekomster i jurisdiksjoner med høyere risiko. Det er å forvente dyrere gjeld og egenkapital, og høyere avbruddsrater.
Til tross for potensialet for teknologibesparelser på lang sikt, basert på det vi vet om eksisterende operasjoner, er det vanskelig å forestille seg at insentivkostnadene holder seg under USD 20,000 XNUMX/t LCE Refined før karbonkostnadsbetraktninger.
Karbonregimer øker usikkerheten rundt fremtidige kostnader
Fremkomsten av karbonprising har potensial til å akselerere kostnadsøkninger for litiumprodusenter. Litiumutvinning, konsentrasjon og konvertering krever store mengder energi. Store utslippskilder fremheves av malmkalsinering og syrebrenning under raffinering av mineralkonsentrater og ekstraksjonspumping og høsting av saltlake. Vi beregner 2023 globale utslippsintensiteter for Scope 1 og 2 på gjennomsnittlig 2.5 til 3.0 t COXNUMX2e/t LCE raffinert for saltlakeavsetninger og 10 til 12 CO2e/t LCE raffinert for typiske spodumenkilder. Utslippsverdiene ble hentet fra Wood Mackenzies kommende litiumutslipp benchmarking-verktøymodul, som forventes å lanseres tidlig i andre kvartal av 2.
Regimer for karbonprising kommer til å være et faktum i overskuelig fremtid. Hvorvidt en global ordning til slutt råder er åpen for argumentasjon, men de fleste gruvearbeidere og prosessorer må enten dekarbonisere eller betale for privilegiet til å slippe ut klimagasser. For å ta hensyn til markedspåvirkningen kan vi bruke ulike karbonpriser på kostnadsdataene våre: i dette tilfellet har vi brukt en global pris på USD 88/tonn, nådd innen 2050 under vårt basistilfelle, USD 133/t under våre 2.0- gradsscenario[4], og USD 163/t for å møte en 1.5-graders[5].
Når vi bruker disse karbonprisene på uforminskede utslipp ved globale litiumoperasjoner og -prosjekter i 2025, for eksempel, øker den veide gjennomsnittlige C1-kontantkostnaden på USD 5,700/t LCE-raffinert med USD 600/t, USD 900/t og USD 1,100/ t henholdsvis. Under den samme øvelsen og dykking inn i litiumforekomsttypene avslører marginalkostnadene med forskjellige hastigheter, noe som gjenspeiler deres varierte energiintensitet.
Hva kan karbonprising bety for metaller?
Høyere marginale kostnader vil typisk bety høyere priser i gjennomsnitt, og dette vil gjelde for alle varer inntil dekarboniseringen av tilbudet når modenhet, når effekten av karbonkostnader vil avta. I mellomtiden kan tidlige operatører nyte en viss marginvekst når de beveger seg nedover kostnadskurven.
Energiomstillingen gir en lys fremtid for alle overgangsmetaller. Leverandører av litium, nikkel og kobolt, kobber og aluminium vil være under press for å møte behovene til transport- og kraftsektorene samtidig som de avkarboniserer sin egen virksomhet. Finansiere og regjeringer møter det samme presset som muliggjører for endring. En viss tilbakeholdenhet er forståelig gitt teknologien og politikkens usikkerhet. Men "formue favoriserer de modige" er et ordtak som passer perfekt for de leverandørene som er villige til å akselerere gruveutviklingen og deres avkarboniseringsmål. Etter hvert som kostnadskurvene vokser og brattere, bør disse gruvearbeiderne og prosessorene belønnes gjennom høyere marginer.
Lær mer fra ekspertene våre ved å delta på Wood Mackenzie's Future Facing Commodities Forum 16. mars, registrer deg nå.
[1] Direkte kontantkostnader og ekskluderer royalties, avskrivninger og amortisering, opprettholdelse av kapital
[2] Litiumkarbonatekvivalent. Konvertering av 6 % Li-konsentrat til 56.5 % Li-kjemikalie
[3] Inkluder C1-kontantkostnader pluss royalties, avskrivninger og amortisering, opprettholdelse av kapital, overhørte bedrifter og rentekostnader
[4] Wood Mackenzies Accelerated Energy Transition 2.0-graders scenario illustrerer vårt syn på en mulig tilstand i verden som begrenser økningen i globale temperaturer siden førindustriell tid til 2.0 °C ved slutten av dette århundret.
[5] Wood Mackenzies Accelerated Energy Transition 1.5-graders scenario illustrerer vårt syn på en mulig tilstand i verden som begrenser økningen i globale temperaturer siden førindustriell tid til 1.5 °C ved slutten av dette århundret (Global netto nullutslipp pr. 2050 under AET1.5-scenariet)
Kilde: https://www.forbes.com/sites/woodmackenzie/2023/03/10/the-energy-transition-will-transform-the-mining-industry/