Kunsten å ta gode investeringsbeslutninger i VC

VC-er kan gi spektakulære avkastninger. Sequoia Capital tjente 3 milliarder dollar fra investeringen på 60 millioner dollar i Whatsapp. Lightspeed Venture Partners gjorde 8 millioner dollar til 2 milliarder dollar da de forlot Snap. Og SoftBanks første investering på 20 millioner dollar i Alibaba var til slutt verdt 60 milliarder dollar da selskapet ble børsnotert – det er en utrolig avkastning på 3000 ganger.

Hvordan gjør de det? Har de tilgang til informasjon vi andre ikke har? Har du en stor risikolyst? Eller er det bare ren flaks?

Selv om alle disse er en del av historien, er det langt mer komplekst å oppnå konsistent avkastning i enhver aktivaklasse enn de fleste tror. Lagene av mennesker, planlegging, prosess og analyse som er involvert har blitt oppsummert godt av økonomen og tidligere administrerende direktør i Norges Bank Investment Management (kjent som Oljefondet), Knut N. Kjær, i sin nylige tale og avis, Kunsten å ta gode investeringsbeslutninger. I venture skjønt, er prosessen enda mer mangefasettert.

Ofte betraktet som den "stygge andungen" av alle aktivaklasser, er VC tildelt minst kapital, men krever uten tvil mest arbeid for å levere sterk avkastning. Likevel har VC-profesjonen bevist sin verdi ved å finansiere noen av de største selskapene i verden og ha stor innvirkning ved å støtte ny teknologi. Som jeg har argumentert før, VC er den opprinnelige effektinvesteringen – støtte opp om innovative løsninger som vil utfordre og forbedre produkter og næringer, og dermed gagne samfunnet.

Så hva skal til for å lykkes i kunsten å investere i VC?

Kontinuerlig læring

Ved å operere i forkant av vitenskap og teknologi, må VC-er ha en umettelig appetitt på læring, og en dyp nysgjerrighet for nye konsepter, teknologier, mennesker og systemer. Venture handler om å finne nye løsninger på problemer, for å få virksomheter, bransjer og resten av verden til å fungere bedre. Det krever en evne til å tenke dypt og kritisk om problemene som finnes i verden og en bevissthet om behovet for å utvikle seg – å ligge i forkant. Hva endrer seg i hvordan folk lever og driver virksomhet? Hvilke hull og behov dukker opp? Hvordan kan nye eller eksisterende teknologier bidra til å fylle disse hullene? Det er stedet du jobber i som VC, og du kan aldri være fornøyd med status quo.

Risikospredning

VC-er er i sin natur optimister, men det må ikke gå på bekostning av å håndtere nedsiderisiko. Entreprenørene vi støtter er en spesiell rase som tar et sprang, ofte uten frykt eller risikovurdering. Hvis de brukte for mye tid på å tenke på ulempene, ville de sannsynligvis ikke gjort det de gjør. De fleste startups vil mislykkes, og VC-fond tjener ofte mesteparten av avkastningen fra bare 20 % av avtalene deres, som fremhever sjansen for å ta feil, selv for eksperter. Så det er vår jobb å sikre at vi bygger en portefølje for å oppnå risikospredning for å unngå å bli eksponert i tilfelle økonomiske eller regulatoriske endringer. Det betyr kontinuerlig læring og nettverksbygging på tvers av flere områder, for å opprettholde styrken til kunnskap og avtaleflyt på tvers av ulike sektorer og forretningsmodeller.

Investering i mennesker så vel som selskaper

Bedrifter i tidlig fase vokser og utvikler seg annerledes, men de som viser seg best er vanligvis de med de beste gründerne. De fleste startups vil svinge på et tidspunkt i løpet av sin vekstreise, så selv om den opprinnelige ideen er viktig, trenger du også grunnleggere med motstandskraft og visjon for å overvinne humper på veien.

Dermed er mennesker nøkkelen, mer enn i noen annen aktivaklasse, og som venturekapitalist må vi velge de beste gründerne i klassen. Gjennom erfaring blir du dyktig til å oppdage individene som har det som skal til, som kombinerer det visjonære med det praktiske, selvtilliten med ydmykheten, pluss de mellommenneskelige styrkene for å bygge og motivere et team og administrere interessenter. Du lærer av erfaring at andregangsstiftere noen ganger er en tryggere innsats, det samme er grunnleggere (en eller flere grunnleggere), hvor det er en komplementaritet av kompetanse på tvers av gruppen.

Å velge de beste gründerne innebærer å bruke mye tid sammen med dem under due diligence-prosessen, i tillegg til å gjøre peer-referanser. Du må få en ide om hvor godt de takler motgang, og hvordan de samhandler med de rundt seg. På et mer personlig nivå må du også sjekke om det er en kjemipassform. Kan du jobbe effektivt med disse menneskene de neste fem eller flere årene?

Due diligence

Mens teamet er kritisk, må VC-er også bekjempe FOMO (frykt for å gå glipp av noe), slik at de har tid til å analysere forutsetningen for forretningsideen, og ikke ta grunnleggere for pålydende. Saker som Theranos, og mer nylig FTX eller Frank, viser at grunnleggere ikke alltid er det de ser ut til, og noen ganger kan de være "økonomiske" med sannheten. Som investor er det lett å bli sjarmert av en overbevisende grunnlegger og unnlate å stille spørsmål ved grunnleggende forutsetninger. Men å bli fanget av hype er fienden til gode investeringer.

VC-er må ha motet til sin overbevisning, men også tilstedeværelsen av sinn for å gjøre sin due diligence ordentlig. I motsetning til å investere i mer etablerte virksomheter eller offentlige markeder, har ikke ventureinvestorer det samme nivået av informasjon å jobbe med angående handelshistorie, markedsmuligheter eller potensielle risikoer. Investorer må være dyktige til å stille de riktige spørsmålene og bli kunnskapsrik om sektoren på kort tid, samtidig som de bygger et team som kan støtte med å analysere økonomien og de juridiske elementene i en avtale.

Aktivistsatsing

En annen stor forskjell mellom VC og andre typer investering – og kritisk for kunsten å venture – er hvordan vi jobber med selskaper etter investering. I de tidlige dagene har startups mange problemer og trenger støtte på tvers av en rekke områder, fra rekruttering til forretningsutvikling, produktposisjonering, pengeinnsamling, HR og driftsoppsett. En del av jobben vår er å håndtere nedsiderisiko ved å innta en praktisk eller aktivistisk rolle for å redusere negative utviklinger eller sannsynligheter. Vi må finne ut hvordan vi kan forsterke og støtte gründeren når de går inn i vekstfasen til et selskap eller produkt. Det betyr å trekke på vår egen erfaring og ekspertise, og pleie et omfattende nettverk av fageksperter, for å bidra til å beskytte oss mot negative utfall samt understreke og drive positiv utvikling.

Kultur

Kunsten å investere er ikke en solo-forsøk. Som med alle vellykkede bedrifter eller idrettslag, må du integrere store talenter og sinn i systemet ditt, samtidig som du bygger en kontinuerlig prestasjonskultur for å levere førsteklasses avkastning. Vellykket investering betyr å gi ansatte mulighet til å si fra, bringe ideer til bordet og ha tillit til å følge opp deres overbevisning.

Det betyr å utrydde selvtilfredshet; for all del, feir og del gevinster, men fortsett så og forfølge neste mål, bruk lærdommene i fremtidige avtaler. Et venture-team trenger et system med ansvarlighet, for å sikre at alle medlemmer presterer, samtidig som de tar hensyn til de forskjellige måtene folk jobber, samhandler på og deres varierte styrker og svakheter. Å integrere og beholde ulike individer bak et felles mål er en ferdighet som krever lederskap, veiledning og motivasjon. Men uten det, er det usannsynlig at du lykkes i venture på lang sikt.

Hva gjør en god venturekapitalist?

I løpet av de siste årene har venturekapitalfaget blitt "romantisert" og forenklet, noe som har ført til at fagfolk går inn i bransjen av feil grunner. Sannheten er at venturekapital er hardt arbeid, og du må ha full overbevisning om deg selv, bransjen og mange andre faktorer når du forfølger en karriere i sektoren. Ikke alle er ute av stand til å våge. Stor arbeidsbelastning, håndtering av usikkerhet og å bli møtt med konstante problemer gjør at du må ha riktig mentalitet og personlig drivkraft for å satse på dette som en karriere.

Bakgrunn og kvalifikasjoner er mindre viktig enn personlighet, sult, nysgjerrighet og holdning. VC-er må være svært motstandsdyktige. Du vil bruke tiden din på å sjonglere betydelige arbeidsmengder, med mange krav til tiden din. Forhold er kritiske på den ene siden, men du må alltid vite når du skal si 'nei' på en respektabel, men hensiktsmessig måte.

Kanskje viktigst av alt, er det viktig å være ydmyk overfor alle dine interessenter, kolleger, investorer, støttepersonell – og spesielt overfor gründere. Vi ser 2,000 til 3,000 selskaper per år, hvorav vi til slutt investerer i rundt ti. Men vi må alltid huske at gründere gjør de virkelige ofrene, når det gjelder tid, penger og innsats for å bygge et selskap – og til slutt realisere drømmen sin.