Texas' Rayburn Electric er det første samarbeidet som sikrer Uri-gjeld; Fortsatt forventet å saksøke

Uken 7. februar ble skrevet i Rockwall, Texas. Men det var ingen jubel: Ingen hatter ble kastet opp i luften, ingen champagnekorker spratt.

I stedet var det en følelse av at det er hva det er. Rayburn Country Electric Cooperative, Inc., et nonprofit-elektrisk produksjons- og overføringsverktøy med fire distribusjonsmedlemsselskaper, stengte på Texas' første kooperative verdipapiriseringsobligasjon, som oppsto fra Winter Storm Uri et år tidligere.

Obligasjonen på 908 millioner dollar, og vurdert av Moody's som Aaa (fs), bærer gjelden pådratt av Rayburn og dets 229,000 XNUMX kunder som et resultat av de ekstraordinære prisene som er tillatt av statens offentlige forsyningskommisjon og belastet av Electric Reliability Council of Texas ( ERCOT) for hvilken kraft som var tilgjengelig under vinterstormen Uri.

Den stormen lagde Texas i is og snø og minusgrader i fem dager, fra 17. til 22. februar. Det etterlot også, ifølge offisielle tellinger, 246 mennesker døde - enten fra å fryse til døden eller fra relaterte ulykker, som karbonmonoksidforgiftning fra bensingeneratorer som ble drevet innendørs, eller branner som gikk ut av kontroll.

Under frysepunktet beordret ERCOT elektrisk belastningsreduksjon av verktøy, inkludert Rayburn, og etterlot mer enn 5 millioner texanere i den iskalde kulden og mørket.

Gasssvikt Crux of Catastrophe

Mange av statens 324 generasjonsanlegg led en viss væruførhet, men det var værindusert svikt i gassforsyningen - hoveddrivstoffet i Texas' produksjonsblanding - som var i kjernen av katastrofen. Hvilken gass det var tilgjengelig gikk for stratosfæriske priser; og i fjor sommer rapporterte gasselskaper, som Energy Transfer, om inntekter i milliardklassen.

David Naylor, president og administrerende direktør i Rayburn, fortalte meg at i løpet av fem dager med Uri brukte verktøyet tre år på strømforsyningsbudsjettet sitt. PUCT tillot strømprisene å stige til 9,000 dollar i kilowattimen, og holdt dem der lenger enn nødvendig, ifølge elektriske verktøy i staten.

Rayburn forbeholder seg retten til å saksøke og kan gjøre det, sa Naylor til meg.

Andre regioner, fra Gulf Coast til Canada, ble berørt av Uri, men led ikke så hardt som Texas.

I en uttalelse sa Naylor: "Sammen med medlemmene våre og takket være politiske beslutningstakere er vi stolte over å være de første til å utnytte en lov laget for å hjelpe våre medlemmer ved å dempe virkningen av grove avgifter som er pålagt midt i en krise. Denne finansieringen går langt i å støtte lokalsamfunnene våre når vi fortsetter å søke gjenvinning og løsning på urettferdige anklager fra vinterstormen Uri.»

Clinton Vince, styreleder for den amerikanske energipraksisen ved Dentons, det verdensomspennende advokatfirmaet, sa til meg: "Vi er veldig glade for at vår klient Rayburn Country Electric Cooperative var i stand til å fullføre en første i sitt slag, $908- millioner verdipapirisering med en Moody's-rating på Aaa (sf) for å minimere den alvorlige innvirkningen på kundene, som følge av opprørende fakturaer sendt av ERCOT for en fem-dagers periode under Winter Storm Uri sist 3. februar.

"Denne verdipapiriseringen vil tillate Rayburn å unngå konkurs og fortsette som et fullt levedyktig verktøy, samtidig som den beskytter kundene sine mot rentesjokket som ERCOTs regninger ville ha forårsaket."

Det er forventet at mange andre verktøy i Texas, store og små, vil ta verdipapiriseringsveien. Verdipapirisering betyr at kundene fortsatt vil betale, men deres gjeld vil bli spredt over mange år – i Rayburns tilfelle frem til 2049.

Den triste saken om Uri og Texas-nettet peker på både en svakhet i markedet i staten som, i motsetning til andre stater, ikke har noen mekanisme for å garantere reservekapasitet, og asymmetrien mellom gassleverandører og verktøy. Sistnevnte er regulert av PUCT, og førstnevnte er lett regulert av Texas Railroad Commission med hensyn til ting som borerigger og har ikke de elektriske selskapenes offentlige tjenesteforpliktelser.

Verdipapirisering er en politisk løsning

Møte i fjor sommer vedtok Texas-lovgivningen verdipapiriseringsloven, men ga ingen annen lettelse for verktøyene i staten. Det ga imidlertid mandat at verktøyene forvitret, men stilte ingen slike krav til gassindustrien - nok et eksempel på asymmetrien med forsyningskunderne deres.

Enkelt sagt, det er ett sett med regler for verktøyene i Texas og et annet for olje- og gassinteressene, som er politisk mektige i staten og æret av det politiske etablissementet.

Etter at gassindustrien erklærte store overskudd, belønnet den også politikere med kampanjemidler: den største var 1 million dollar fra Energy Transfer-sjef Kelcy Warren til Texas-guvernør Greg Abbotts gjenvalgsfond. Energy Transfer tjente 2.4 milliarder dollar på Uri, ifølge publiserte rapporter.