Tether (USDT)-innløsninger gir næring til frykten om støtten til stablecoin

Investorer har trukket ut mer enn 7 milliarder dollar fra tjore siden den for en kort stund falt fra sin dollar peg, og reiser nye spørsmål om reservene som ligger til grunn for verdens største stablecoin.

Tethers sirkulerende forsyning har falt fra rundt 83 milliarder dollar for en uke siden til mindre enn 76 milliarder dollar på tirsdag, ifølge data fra CoinGecko.

Den såkalte stablecoinen er ment å alltid være verdt $1. Men på torsdag falt prisen så lavt som 95 cent midt i panikk over kollaps av en rivaliserende token som heter terraUSD.

De fleste stablecoins er støttet av fiat-reserver, ideen er at de har nok sikkerhet i tilfelle brukere bestemmer seg for å ta ut pengene sine. Men en ny rase av "algoritmiske" stabile mynter som terraUSD, eller UST, forsøker å basere sin dollarpinne på kode. Det har blitt satt på prøve i det siste ettersom investorer har surnet på kryptovalutaer.

Tidligere hevdet Tether at alle tokens ble støttet 1-til-1 av dollar lagret i en bank. Imidlertid, etter en bosetting med New Yorks statsadvokat avslørte selskapet at det stolte på en rekke andre eiendeler - inkludert kommersielle papirer, en form for kortsiktig, usikret gjeld utstedt av selskaper - for å støtte tokenet.

Situasjonen har nok en gang satt temaet om reservene bak tjor under søkelyset. Da Tether sist offentliggjorde reservefordelingen, utgjorde kontanter rundt 4.2 milliarder dollar av eiendelene. Det store flertallet – 34.5 milliarder dollar – besto av uidentifiserte statskasseveksler med en løpetid på mindre enn tre måneder, mens 24.2 milliarder dollar av beholdningen var i sertifikater.

Disse "attestene" produsert av Tether hvert kvartal er signert av MHA Cayman, et Cayman Islands-basert firma som kun har tre ansatte, ifølge sin LinkedIn-profil.

Tether har møtt gjentatte krav om en fullstendig revisjon av sine reserver. I juli 2021, selskapet fortalte CNBC det ville produsere en i løpet av "måneder". Det har den fortsatt ikke gjort.

Tether var ikke umiddelbart tilgjengelig for kommentar da den ble kontaktet av CNBC for denne artikkelen.

Som svar på en Twitter-bruker som oppfordret Tether til å frigi en fullstendig revisjon, insisterte Paolo Ardoino, selskapets teknologisjef, at tokenet var "fullstendig støttet" og hadde innløst 7 milliarder dollar i løpet av de siste 48 timene.

"Vi kan fortsette hvis markedet vil, vi har all likviditet til å håndtere store innløsninger og betale alle 1-til-1," sa han.

I en ytterligere tweet sa Ardoino at Tether fortsatt jobber med en revisjon. "Forhåpentligvis vil regulatorer presse flere revisjonsfirmaer til å bli mer kryptovennlige," sa han.

Destabiliseringen av tokens som har det eneste formålet å opprettholde en stabil pris har raslet regulatorer på hver side av Atlanterhavet. Forrige uke, USAs finansminister Janet Yellen advart om risikoen for finansiell stabilitet hvis stablecoins får vokse uhindret av regulering, og oppfordret lovgivere til å godkjenne regulering av sektoren innen utgangen av 2022.

I Europa, Bank of France-sjef Francois Villeroy de Galhau sa uroen i kryptomarkedene nylig bør tas som en "vekker" for globale regulatorer. Kryptovalutaer kan forstyrre det finansielle systemet hvis de blir uregulert, sa Villeroy - spesielt stabile mynter, som han la til var "noe feilnavn."

I mellomtiden sa Fabio Panetta, styremedlem i den europeiske sentralbanken, at stablecoins som tether er "sårbare for løp", med henvisning til "bankruns" der klienter flykter fra en finansinstitusjon i massevis. Den europeiske union planlegger å bringe stablecoins under strengt forskriftsmessig tilsyn med nye regler kjent som Markets in Crypto-assets Regulation, eller MiCA for kort.

Frances Coppola, en uavhengig økonom, forklarte at det er kryptobørser – ikke detaljinvestorer – som trekker milliarder av dollar ut av Tether i engrostransaksjoner. For å løse inn tjorer for dollar på Tether, må klienter foreta et minimumsuttak på $100,000 XNUMX, ifølge selskapets nettside.

"Kunderne er virkelig børsene," sa Coppola. "Så selger børsene tokens til tradere, dabblers og små investorer."

Tether er en avgjørende del av kryptomarkedet, og muliggjør handler verdt milliarder av dollar hver dag. Investorer parkerer ofte kontantene sine med token i tider med økt volatilitet i kryptovalutaer.

Monsur Hussain, leder for finansinstitusjonsforskning hos Fitch Ratings, sa at Tether ville ha «få problemer» med å selge ned sine beholdninger i statskassen.

Men kilden til disse beholdningene er uklar. I et nylig intervju med Financial Times, Tethers teknologisjef nektet å gi detaljer om sine beholdninger i finansdepartementet, og sa at selskapet ikke "ønsker å gi vår hemmelige saus."

Angst rundt tether ser ut til å ha økt etterspørselen etter rivaliserende tokens som Circles USDC og Binances BUSD, hvis respektive markedsverdier har økt med rundt 8 % og 4 % den siste uken. Eksperter sa at det er fordi disse tokens anses som "tryggere" enn tjore.

Selv om det ennå ikke er stort nok til å forårsake forstyrrelser i amerikanske pengemarkeder, kan Tether til slutt nå en størrelse der dets eierskap av amerikanske statsobligasjoner blir "virkelig skummelt," sa Carol Alexander, professor i finans ved Sussex University.

"Anta at du går nedover linjen og i stedet for 80 milliarder dollar har vi 200 milliarder dollar, og det meste er i likvide amerikanske statspapirer," sa hun. "Da ville et sammenbrudd ha en betydelig innvirkning på amerikanske pengemarkeder og ville bare vippe hele verden inn i resesjon."