(Bloomberg) — Større nedskjæringer. En fintech-fornyelse. En tørke av nye spill. Hvis Kinas inngrep mot sin gigantiske teknologisektor endelig avtar, har Tencent Holdings Ltd. ennå ikke følt det.
Mest lest fra Bloomberg
Tencent har tapt rundt 490 milliarder dollar i markedsverdi siden toppen i 2021, selv om det konsekvent har tonet ned virkningen av Beijings økte gransking av bransjer fra underholdning og media til finans. Mens tegnene øker på at Kinas kampanje gir etter, er det vanskelig å påstå at spill- og sosiale storheten er ute av skogen.
Kinas nest største selskap forventes å avsløre sin laveste veksttakt noensinne når det rapporterer inntjening onsdag. På toppen av et sett med resultater som sannsynligvis vil gjøre lite for å dempe investorbekymringer, takler Tencent utfordringer som ennå ikke har vist seg på kvartalssiden. Regulatorer vurderer å kreve at Tencent samler WeChat Pay inn i et finansielt holdingselskap, rapporterte Bloomberg forrige uke, en del av en overhaling av sin gigantiske fintech-arm som kan undergrave appellen til hele sosiale medievirksomheten. Og i likhet med sine største rivaler, forbereder Tencent dypere nedskjæringer enn tidligere år på en tid da president Xi Jinping presser på for slutten på en «uordnet utvidelse av kapital». Tencents etterfølgende 12-måneders pris-til-inntekt-forhold på rundt 15 sammenlignes med Electronic Arts Inc.s 44, ifølge data samlet av Bloomberg.
"Kinas internettfirmaer handler på historisk lave nivåer. De likte premium-vurderinger i løpet av de siste årene med rask ekspansjon, men salget har slått boblen helt ut,» sa Citic-analytikere ledet av Wang Guanran i et notat fra 16. mars. "Tencents inntjening vil møte press på kort sikt, men kjernevirksomheten forblir konkurransedyktig."
Kinas teknologibedrifter har trukket seg tilbake til en ny æra med forsiktig ekspansjon, nesten to år etter Beijings blåmerkede internettnedslag som raskt oppslukte alt fra e-handel til turprat og nettbasert utdanning. Alibaba Group Holding Ltd. rapporterte denne måneden en salgsøkning på 10 %, den laveste veksttakten noensinne, og lovet å prioritere brukeroppbevaring fremfor oppkjøp. Streaming-hubene iQiyi Inc. og Bilibili Inc. – store brukere fra de siste årene – har nå som mål å nå break-even raskere etter at brukerveksten deres avtok.
Tencent har så langt i stor grad sluppet unna Beijings direkte gransking, men selve størrelsen på internetimperiet – med en milliard pluss WeChat-brukere i hjertet – har gjort det sårbart for makro- og regulatoriske motvind. Hamret av Kinas svake økonomi under Covid-19-nedstengingene, forventes dets nettannonseringsvirksomhet å ha gått sammen for første gang på rekord i fjerde kvartal. En frysing av nye titler i verdens største mobilspillmarked går nå inn i sin åttende måned, noe som tvinger Tencent til i økende grad å snu seg utover med anerkjente eiendommer som League of Legends-franchisen. Det gryende fintech- og skysegmentet – den eneste divisjonen som forventes å ha tosifret vekst – har ennå ikke imøtekommet kravene fra finansregulatorene, og møter økende konkurranse fra slike som Alibaba og Huawei Technologies Co.
Tencent og dets hovedfiender har vekslet mye ettersom investorer byttet innsats. Bare forrige uke lovet kinesiske tjenestemenn ledet av visepremier Liu He å stabilisere finansmarkedene, og fastslo at «opprettingen» av store teknologiske plattformer skulle avsluttes «så snart som mulig». Bemerkningen hans ansporet til en tilbakegang på 30 % i Hang Seng Tech Index på to dager. Tencent og Alibaba tjente omtrent 200 milliarder dollar i markedsverdi i løpet av den perioden, noe som lettet en årelang nedsmelting på 1 billion dollar fra toppene.
Det gjenstår flere uløste problemer. Regulatorer vurderer nå om Tencent bør inkludere WeChat Pay i et nyopprettet finansielt holdingselskap, et år etter at de ba teknologigiganten og 12 andre firmaer sperre av finansielle tjenester fra hovedvirksomhetene deres. Selv om lignende krav stilles til Jack Ma's Ant Group Co., kan det være vanskeligere å avgrense Tencents finansielle virksomhet fordi det er en integrert del av WeChats one-stop-shop-bekvemmelighet og er avhengig av back-end-støtte fra forskjellige divisjoner i selskapet.
Tencents fintech- og forretningsarm – som inkluderer cloud computing – er den raskest voksende delen, og bidrar med omtrent 30 % av salget, den største inntektskilden etter spill. Tencent-ledere har sagt at en fintech-shakeup skal ha liten innvirkning på driften, og WeChat Pay er først og fremst en transaksjonsplattform, i stedet for en långiver, som har høyere risiko. Wall Street Journal rapporterte forrige uke at Tencent står overfor en rekordstor bot etter at kinesiske myndigheter fant ut at WeChat Pay hadde brutt antihvitvaskingsreglene.
Men det er innen spill – som gir brorparten av Tencents inntekter og globale innflytelse – at den største usikkerheten vedvarer. Regulatorer har pålagt strenge fortauskanter for spilletid for mindreårige, og avslutter flere restriksjoner på kjøp i spillet. Det er delvis grunnen til at Beijings medievakthund ikke har godkjent lanseringen av en eneste tittel siden slutten av juli.
Det er deja vu for Tencent, som i 2018 så sitt første resultatfall på minst et tiår i løpet av en måneders lang godkjenningspause. Mens aldrende hits som Honor of Kings fortsatt er Tencents største pengekuer, dykker selskapet dypere inn i det globale markedet, blant annet gjennom en ny publiseringsavdeling opprettet i Amsterdam og Singapore. For septemberkvartalet vokste Tencents innenlandske spillsalg med bare 5 %, en brøkdel av økningen på 20 % i den internasjonale divisjonen.
«Tencent har mange godkjente spill i pipelinen, til tross for at de ikke har noen konkret tidsplan. Vi tror det har forsinket disse lanseringene for å unngå regulatorers oppmerksomhet på kort sikt," sa Daiwa-analytikere inkludert John Choi i et notat. "Vi forventer at samarbeidet med internasjonale spillhus og investeringer i utenlandske spillstudioer vil drive Tencents ekspanderende innflytelse globalt."
Tencents investeringsarm – som i det siste drev med ekspansjon for slike som Meituan og rideheiling-plattformen Didi Global Inc. – har gått inn i stealth-modus. Selskapet reduserte nylig sin eierandel i Singapores Sea Ltd. og delte ut nesten hele aksjen i JD.com Inc. som et engangsutbytte – noe som stimulerer til spekulasjoner om at det er å forlate eller sette lignende investeringer på sidelinjen i bransjen.
I mellomtiden er WeChat limet som binder Tencents vidstrakte internettbedrifter sammen, for alt fra et Call of Duty-kjøp til en TikTok-stil videofeed og levering av måltider. I fjor advarte Kinas teknisk-industritilsynsmann internettfirmaer mot å blokkere rivaliserende tjenester, noe som fikk WeChat til å begynne å tillate eksterne lenker til apper som drives av slike som Alibaba og ByteDance. Den prosessen er fortsatt i arbeid.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/tencent-stays-beijing-sights-even-210000698.html